Observation

　■ 一周观察

　□招商证券 王丹妮 宗乐

　上周（4.27-4.30）基础股票市场震荡上行，市场短期调整风险较大，但资金推动趋势未变，中期趋势仍可看好。

　长期投资者可逢低吸纳质优偏股型基金，同时注意规避那些受一季报压力影响较大（即配置了较多以往业绩良好而本年度业绩大幅下滑的绩差股）的偏股型基金；当前市场短期风险较大，短期投资者应适当减慢或暂停加仓偏股型基金，待短期调整结束、上升趋势逐渐明朗后再增持。

　封基交易活跃度下降

　上周基础股票市场震荡上行，基金市场方面，上海基金指数收于3323点，上涨1.98%；深圳基金指数收于3306点，上涨1.89%。有交易的32只封闭式基金中，除基金天华价格下跌0.67%之外，其余31只基金价格全部上涨。上周封闭式基金总成交量约32.01亿份，全周换手率约4.11%，日均成交量8亿份（前周12.65亿份），交易活跃度下降。

　各类偏股型基金净值全部上涨。主动投资的偏股型基金中，灵活配置和稳定配置股票型基金单位净值涨幅分别为1.84%和1.35%，灵活配置和稳定配置混合型基金净值则分别上涨了1.71%和1.31%。若以沪深300指数（1.94%）为基准，各类主动管理偏股型开放式基金均未取得超额收益。

　短期投资者需注意调整风险

　股票市场短期调整概率较大，中期趋势仍可看好。近期部分公布季报低于预期的公司股价大幅下跌，季报压力明显。银行板块季报负增长将对蓝筹板块短期产生压力。若明年信贷增速难已为继，出于银行对资本充足率的要求，信贷投放将面临拐点，中期而言货币政策将会逐渐回归到适度宽松的货币政策，因此国内今年流动性整体充裕下中期趋势仍可看好。

　从经济结构性调整层面看，压力仍然存在。4月份建筑用钢产量创出新高，然而价格几乎创出新低。房地产销售出现回落迹象，但拿地后的开发扩张仍然疲弱，可能还需要经历量价回抽企稳的巩固过程之后，消费者、开发商才会表现出持续性更强的购买、投资意愿，经济的内生增长动力才将明显转强。

　当前市场仍处于历史低位，股指近期适度回调则给长期投资者逢低增持优质的偏股型基金带来良好机遇，可逢低关注高折价的封闭式基金、指数基金，以及那些规模适中、操作灵活、历史业绩优秀的偏股型基金。同时注意规避那些受季报压力影响较大（即配置了较多以往业绩良好而本年度业绩大幅下滑的绩差股）的偏股型基金。

　由于短期调整压力较大，建议短期投资者适当减慢或暂停加仓偏股型基金的速度，以防范近期震荡市场环境下的系统风险。待短期调整结束、上升趋势逐渐明朗之后，再及时增持偏股型基金。