■ 投资评级

　Valuation

　德银周二发表报告表示，招商银行（03968.HK）业绩快报显示08年纯利升38.3%至210.77亿元人民币，较该行预测高6.9%，因为经营收入比该行预期高3.3%。纯利比市场预期少6.8%，相信因为市场未完全计入永隆银行08年第四季度商誉减值支出。招行08年第四季度纯利按季跌63.9%至20.78亿元人民币，经营收入跌8.5%至126.55亿元，主要因为毛利受压及手续费收入放缓。目标价14.29港元，给予“持有”评级。

　此外，野村表示，招商银行08年纯利同比升38%，低于该行及市场预期。经营溢利升35%，较野村预测少6%，因为净息差收窄多于预期，以及手续费收入比预期弱。给予“中性”评级，目标价14港元。