首先，由于全球实行泡沫式复苏政策，投资者对于未来的通胀担忧将会抑制主权债的表现。

　其次，历史经验表明，债券大牛市之后将会迎来平衡市，收益率会在底部徘徊，并且持续时间超过1年。而从债市表现来看，已经从09年1月份开始进入平衡市。虽然本轮平衡市中的经济形势更差，但是流动性释放更猛，基准利率的期限结构更陡峭，投资者对于基本面信息反应更为敏感。因此，债市的波动率会比较大，且陡峭化成为常态。

　再次，从驱动因素来看，降息预期还存在，但是空间不大。债市的资金面仍然宽裕，但是债券发行大幅增加，配置性机构在一级市场拿券动力减弱。因此，二季度债市仍然面临较大的压力，长债收益率可能振荡走高，但是不会出现熊市反转。

　建议交易性投资者将久期缩短至3年左右；对于5年以上的长债保持谨慎，期间只有波段操作机会；1年期央票收益率和现金收益接近，持有短期利率产品还不如持有现金。