基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司

　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　报告送出日期：二〇〇九年三月三十一日

　§１ 重要提示及目录

　１．１ 重要提示

　基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。

　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００９年３月３０日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。　

　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。　

　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。

　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　本报告期自２００８年１月１日起至１２月３１日止。

　§２ 基金简介

　２．１ 基金基本情况

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　２．２ 基金产品说明

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　２．３ 基金管理人和基金托管人

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　注：２００９年１月２３日，基金管理人公告同意原督察长苏日庆先生任期届满不再担任督察长职务，由刘纯亮先生代为履行督察长职务。

　２．４ 信息披露方式

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　§３ 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况

　３．１ 主要会计数据和财务指标

　单位：人民币元

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　注：１、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　２、对期末可供分配利润，采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数（为期末余额，不是当期发生数）。

　３、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际利润水平要低于所列数字。

　３．２ 基金净值表现

　３．２．１ 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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　注：１、本基金属于股票型基金。在实际投资运作中，本基金将维持较高的股票资产配置比例，综合基金资产配置与市场指数代表性等因素，本基金选用市场代表性较好的沪深３００ 指数和中信标普全债指数加权作为本基金的投资业绩评价基准。

　２、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。

　３．２．２ 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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　注：截至本报告期末各项资产配置比例分别为股票投资占基金净值比例７０．３６％，债券投资占基金净值比例１４．５０％，现金和到期日不超过１ 年的政府债券占基金净值比例 ２９．５７％，符合基金合同的相关规定。

　３．２．３ 自基金合同生效以来基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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　注：本基金合同于２００７年７月１７日生效，合同生效当年按实际存续期计算，不按整个自然年度进行折算。

　３．３ 其他指标

　单位：人民币元

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　３．４ 过去三年基金的利润分配情况

　单位：人民币元

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　§４ 管理人报告

　４．１ 基金管理人及基金经理情况

　４．１．１ 基金管理人及其管理基金的经验

　国投瑞银基金管理有限公司（简称“公司”），原中融基金管理有限公司，经中国证券监督管理委员会批准，于２００２年６月１３日正式成立，注册资本１亿元人民币，注册地深圳。公司是中国第一家外方持股比例达到４９％的合资基金管理公司，公司股东为国投信托有限公司（国家开发投资公司的全资子公司）及瑞士银行股份有限公司（ＵＢＳ ＡＧ）。公司拥有完善的法人治理结构，建立了有效的风险管理及控制架构，以“诚信、客户关注、包容性、社会责任”作为公司的企业文化。公司现有员工１１１人，其中６６人具有硕士或博士学位。截止２００８年１２月底，公司管理八只基金，包括一只创新型分级基金和七只开放式基金。

　４．１．２ 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介

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　注：任职日期和离任日期均指公司作出决定之日。证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

　４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

　在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。

　４．３ 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明

　４．３．１ 公平交易制度的执行情况

　本报告期内，本基金管理人依据证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的要求，建立完善了公平交易相关的系列制度，通过制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现，以确保本基金管理人旗下各投资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待，通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督，形成了有效地公平交易体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的现象。

　４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

　本报告期内，本公司未管理其他投资风格与本基金相似的投资组合，不存在投资风格相似的不同投资组合之间的业绩表现季度差异超过５％之情形。

　４．３．３ 异常交易行为的专项说明

　本报告期内，本基金未发现可能的异常交易行为。

　４．４ 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

　２００８年中国可谓多灾多难，一季度雪灾，二季度地震，三季度外围金融危机开始恶化，四季度金融危机向实体经济和全球蔓延。上半年在石油的带领下，全球商品价格巨幅飘升，使高通胀冲击消费者和企业的承受力。而美国次贷危机引发的金融危机，击垮了本国金融体系和就业，也使世界经济遭遇了几十年以来最大的挫折。具有１５８年历史的雷曼兄弟在金融危机中倒下，美国五大投行不复存在，世界各国经济跟随美国步入衰退。美国“次贷危机”引发的全球金融危机严重冲击我国外需，０８年１１月和１２月出口出现同比负增长；国内信贷紧缩和房地产市场的深度冻结，导致工业生产尤其重工业加速下滑，实际投资增速放缓，只有消费表现较为稳定。２００８年，宏观经济政策从年初的“双防”到年中的“一保一控”再到年底的“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，其转变幅度之大令人瞠目。

　股票市场方面，２００８年初上证指数反弹到当年高点５，５２３点未能再创新高，之后便展开了漫漫回归之路。国内发生雪灾，地震；房地产市场从高位调整下来后持续低迷，经济从高位逐步回落，各种因素交叉在一起进一步加速了市场的调整。外围市场也出现大幅下跌。２００８年９月１７日，美国五大投行之一的雷曼兄弟宣布破产，之后国际股市进一步大幅下挫，带动上证指数于２００８年１０月２８日下跌到本轮跌势的最低点１６６５点。国内宏观调控政策进行重大转向，变成保经济增长成为首要任务。１１月９日国务院会议通过国十条，正式拉开了宏观经济保增长的大幕，随后政府进一步相继降息、推出四万亿投资、进行财税政策重大调整，推出各个产业振兴计划，股市从此逐级开始反弹行情。

　从行业表现来看，表现最差的是强周期而且没有直接受益于政策的有色金属，交运设备，交运行业，黑色金属等上游行业。表现相对较好的行业，如果不考虑政策性因素，也基本上属于２００７年表现中等或落后的行业，大部分为弱周期行业或受益于政策扶持的行业——综合，农林牧渔，医药生物，建筑建材，家用电器等。周期性因素对行业表现的巨大影响在市场波动中得到充分的体现。从风格投资的视角观察，２００８年表现最好的投机性相对较强的高市盈率股，小盘股，微利股，和亏损股。由于经济景气回落，市场预期极度恶化，国内工业结构中重化工业比重过高的结构性问题凸显出来，表现为经济易于波动，缺乏较好的内在稳定性，大盘蓝筹相对不佳。

　截止报告期末，本基金份额净值为０．５０６元，本报告期份额净值增长率为－５３．３６％，同期业绩比较基准收益率为－５６．１５％，业绩表现略超过基准。在单边下跌的系统性风险情景下，２００８年股票型基金资产遭受重创。在具体操作上，我们主动降低了股票仓位，增加了债券等保守资产，并且在选股上突出防御性，其中选股对基金表现超出业绩基准的贡献最大。上半年针对高通胀使企业盈利面临成本上升压力的环境，以及高通胀下持续紧缩货币的预期，本基金上半年超配零售，能源煤炭股，家电，传媒，电力、医药以及低配周期类股票等，有效的控制部分下跌风险，同时还适度降低了仓位。下半年，我们进一步降低了股票资产配置，继续突出防守性资产。在年底政府降息和出台救经济政策后，加仓部分受益于政府经济刺激政策的工程机械和水泥、地产等。对基金负面贡献最大的为停牌导致无法交易卖出、失去流动性的股票，由于他们比例相对较高，按照流动性公允价值计算后，对基金的净值造成了非常大的负贡献，也是下半年本基金业绩明显逊色上半年的主要原因之一。基于我们对债券市场的判断，本基金在报告期内适度配置了中长期债券，表现较好。

　４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　根据ＩＭＦ预测，２００９年主要发达国家经济将负增长，全球经济非常困难。在外需疲弱的情况下，政府主导的投资将左右我国经济的发展。我们预期０９年一季度经济仍然会趋势下行，但下半年经济有望企稳，不过到２０１０年才有望见底回升。０９年我国会再现“通缩”局面，ＰＰＩ和ＣＰＩ同比负增长。我们预期０９年央行仍然会继续下调存贷款基准利率和存款准备金率，并积极引导货币信贷增长。０９年我国会大幅度增加公共支出，预计财政赤字超过６０００亿元。中国经济面临严峻形势，政府在１１月开始连续发布了一系列经济刺激方案，短期对恢复投资者信心起到了很大的支持作用。但外围经济和我国房地产市场的表现仍将左右我国经济恢复健康的时间。我国财政和货币手段的灵活性和空间对Ａ股市场短期有支撑，但上市公司２００８年四季度和２００９年一季度业绩不好，股市将在令人失望的业绩和不断出台的刺激政策之间震荡，长期上升趋势的形成需要外围经济环境趋稳的配合。

　２００８年主要是一个宏观主导的市场，在宏观经济下行的压力下，个股估值全面崩溃。我们预计２００９年的市场在经过２００８年系统性的风险释放后，将有一些结构性的纠偏机会。我们预计２００９年上半年总体仍将是一个宏观经济主导的市场，大盘蓝筹股将主要跟随宏观经济和宏观调控政策的博弈进行震荡筑底，但中小市值的股票活跃程度将高于大盘蓝筹。这一时段，我们将重点关注阶段性和主题性的投资机会。此外，基于国投瑞银对２００９年宏观经济和债券市场的判断，我们对０９年债券市场走势持乐观的看法，本基金将继续保持对债券投资的适当配置。

　４．６ 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明

　本基金管理人从事基金估值业务的组织机构主要包括合规与风险控制委员会、估值小组及运营部。合规与风险控制委员会负责对估值政策进行评估，并对基金估值程序进行监督；估值小组负责跟踪现行估值政策、议定估值政策方案及特别估值程序的报告等事项，估值小组的成员包括运营部总监、估值核算员、基金经理或其他资产管理经理以及监察稽核部指定人员；运营部负责日常的基金资产的估值业务，执行基金估值政策，设立基金估值核算员岗负责日常估值业务。基金管理人参与估值的相关成员均具有相应的专业胜任能力和相关工作经历。

　本基金的日常估值程序由运营部基金估值核算员执行、运营部总监复核估值结果，并与托管银行的估值结果核对一致。基金估值政策的议定和修改采用集体讨论机制，基金经理作为估值小组成员，对本基金持仓证券的交易情况、信息披露情况保持应有的职业敏感，向估值小组提供估值参考信息，参与估值政策讨论。对需采用特别估值程序的证券，基金管理人及时启动特别估值程序，由估值小组讨论议定特别估值方案并与托管行沟通，在上报合规与风险控制委员会审议后由运营部具体执行。

　本基金管理人参与估值流程各方之间不存在任何重大利益冲突，截止报告期末未与外部估值定价服务机构签约。

　４．７ 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明

　本基金２００８年度的本期已实现收益为－１，６２１，０２８，８６８．２９元，期末可供分配利润为－２，９６４，２５１，５３６．３５元。２００８年１月９日本基金分配利润８３８，５２１，３４８．６２元，其中瑞福优先分配利润１６３，４９１，０６８．２５元，瑞福进取分配利润６７５，０３０，２８０．３７元。

　§５ 托管人报告

　５．１ 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明

　２００８年，本基金托管人在对国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他法律法规和基金合同的有关规定，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。

　５．２ 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算等情况的说明

　２００８年，国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金的管理人——国投瑞银基金管理有限公司在国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金的投资运作、基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。本报告期内，国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金对基金份额持有人进行了一次利润分配，分配金额为８３８，５２１，３４８．６２元。

　５．３ 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见

　本托管人依法对国投瑞银基金管理有限公司编制和披露的国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金２００８年度报告中财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查，以上内容真实、准确和完整。

　§６ 审计报告

　经普华永道中天会计师事务所审计，注册会计师为本基金出具了无保留意见的审计报告， 投资者可通过年度报告正文查看审计报告全文。

　§７ 年度财务报表

　７．１ 资产负债表

　会计主体：国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金

　报告截止日：２００８年１２月３１日

　单位：人民币元

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　注：报告截止日２００８年１２月３１日，基金份额净值０．５０６元，基金份额总额６，０００，３３２，９３４．３１份，其中瑞福优先２，９９９，８３６，６９６．３１份，瑞福进取３，０００，４９６，２３８．００份。

　７．２ 利润表

　会计主体：国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金

　本报告期：２００８年１月１日至２００８年１２月３１日

　单位：人民币元

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　注：比较财务报表的实际编制期间为２００７年７月１７日（基金合同生效日）至２００７年１２月３１日。

　７．３ 所有者权益（基金净值）变动表

　会计主体：国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金

　本报告期：２００８年１月１日至２００８年１２月３１日

　单位：人民币元

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　７．４ 报表附注

　７．４．１ 本报告期所采用的会计政策、会计估计与最近一期年度报告相一致的说明

　７．４．１．１ 会计政策变更的说明

　本基金于２００８年度未发生会计政策变更。

　７．４．１．２ 会计估计变更的说明

　根据中国证监会公告［２００８］３８号《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，本基金自２００８年９月１６日起变更特殊事项停牌股票公允价值的确定方法，从按停牌前最后交易日的收盘价估值改按《中国证券业协会基金估值工作小组关于停牌股票估值的参考方法》提供的指数收益法估值。

　上述会计估计变更导致本基金持有的特殊事项停牌股票的公允价值于２００８年９月１６日下调６０，２９０，４５５．２０元，相应调减本基金的净利润６０，２９０，４５５．２０元和基金资产净值６０，２９０，４５５．２０元。

　７．４．２ 差错更正的说明

　本基金于２００８年度未发生会计差错更正。

　７．４．３ 税项

　根据财政部、国家税务总局财税［２００２］１２８号《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》、财税［２００４］７８号《关于证券投资基金税收政策的通知》、财税［２００５］１０２号《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》及其他相关财税法规和实务操作，主要税项列示如下：

　（１）以发行基金方式募集资金不属于营业税征收范围，不征收营业税。

　（２）基金买卖股票、债券的差价收入暂免征营业税和企业所得税。

　（３）对基金取得的企业债券利息收入，由发行债券的企业在向基金派发利息时代扣代缴２０％的个人所得税，暂不征收企业所得税。对基金取得的股票的股息、红利收入，由上市公司在向基金派发股息、红利时暂减按５０％计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定即２０％代扣代缴个人所得税，暂不征收企业所得税。

　（４）基金买卖股票于２００８年４月２４日之前按照０．３％的税率缴纳股票交易印花税，自２００８年４月２４日起至２００８年９月１８日止按０．１％的税率缴纳。自２００８年９月１９日起基金卖出股票按０．１％的税率缴纳股票交易印花税，买入股票不征收股票交易印花税。

　７．４．４ 关联方关系

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　７．４．５ 本报告期及上年度可比期间的关联方交易

　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　７．４．５．１ 通过关联方交易单元进行的交易

　本基金本会计期间及上年度可比期间，未通过关联方交易单元进行的交易。

　７．４．５．２ 关联方报酬

　７．４．５．２．１ 基金管理费

　单位：人民币元

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　注：支付基金管理人国投瑞银基金管理有限公司的管理人报酬按前一日基金资产净值１．５％的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。

　其计算公式为：日管理人报酬＝前一日基金资产净值×１．５％ ／ 当年天数。

　７．４．５．２．２ 基金托管费

　单位：人民币元

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　注：支付基金托管人中国工商银行的基金托管费按前一日基金资产净值０．２８％的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。

　其计算公式为：日基金托管费＝前一日基金资产净值×０．２８％ ／ 当年天数。

　７．４．５．３ 与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易

　本基金本会计期间及上年度可比期间，无与关联方通过银行间同业市场进行的债券（含回购）交易。

　７．４．５．４ 各关联方投资本基金的情况

　７．４．５．４．１ 报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金的情况

　份额单位：人民币元

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　注：上年度可比期间基金管理人国投瑞银基金管理有限公司于本基金募集期运用固有资金认购瑞福优先，认购费１，０００元，该投资的认购费率与本基金公告费率一致。

　７．４．５．４．２ 报告期末除基金管理人之外的其他关联方投资本基金的情况

　除基金管理人之外，本基金的其他关联方于２００８年度末未持有本基金。

　７．４．５．５ 由关联方保管的银行存款余额及当期产生的利息收入

　单位：人民币元

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　７．４．５．６ 本基金在承销期内参与关联方承销证券的情况

　本基金报告期内，未在承销期内参与关联方承销证券。

　７．４．６ 期末（２００８年１２月３１日）本基金持有的流通受限证券

　７．４．６．１ 因认购新发／增发证券而于期末持有的流通受限证券

　金额单位：人民币元

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　注：基金可使用以基金名义开设的股票账户，比照个人投资者和一般法人、战略投资者参与新股认购。其中基金作为一般法人或战略投资者认购的新股，根据基金与上市公司所签订申购协议的规定，在新股上市后的约定期限内不能自由转让；基金作为个人投资者参与网上认购获配的新股或增发新股，从新股获配日至新股上市日之间不能自由转让。

　根据宁波立立电子股份有限公司２００８年７月７日发布的公告，有关监管部门要求保荐人等中介机构对媒体报道的有关问题进行核查，上市日期待定。

　７．４．６．２ 期末持有的暂时停牌股票

　金额单位：人民币元

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　注：本基金持有因未能按交易所信息披露的有关要求按时披露重要信息或因公布的重大事项可能产生重大影响而被暂时停牌的股票，该类股票将在完成重要信息披露或消除所公布事项的重大影响后，经交易所批准复牌。本基金期末持有的青海盐湖钾肥股份有限公司股票自２００８年１２月２６日复牌至２００８年１２月３１日证券交易所闭市时连续跌停且成交量极低，故作为流通受限证券列示且于２００８年１２月３１日采用指数收益法估值。该股票于２００９年１月８日打开跌停板，当日的收盘价为每股３７．９９元。

　７．４．６．３ 期末债券正回购交易中作为抵押的债券

　本基金于２００８年１２月３１日无正回购余额，没有抵押债券。

　§８ 投资组合报告

　８．１ 期末基金资产组合情况

　金额单位：人民币元

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　８．２ 期末按行业分类的股票投资组合

　金额单位：人民币元