□第一上海证券 叶尚志

　港股在连升五个交易日之后，周二出现冲高后倒跌的走势。近来的领涨股中国平安和中国海外一开盘就出现逆市下跌的走势，为大盘埋下了午市从高位回落的伏笔。

　目前，港股连涨五日后出现升后整理，是健康的市场运作，我们依然相信港股可以保持稳中偏好的短期发展趋势。而在港股盘面逐步回复稳定的背景下，股份可望出现轮动的状态，增加了短线的交易机会。

　具体来看，恒生指数在周二出现先升后倒跌的走势，盘中曾一度上摸到13226点的全天高位，但是在高位的回吐压力转为明显，毕竟恒生指数的短期累计升幅已接近有1900点，市场出现获利回吐是可以理解的。恒生指数最后跌回到13000点关口下方收盘，收盘报12878点，全天下跌99点，成交量有490亿港元。现阶段，我们相信港股的阶段性低点已经在上周的11345点出现，目前仍处于见底后的反弹回升行程当中，而恒生指数的初步支持位已在12300点水平建立，守稳其上，市况可保持稳中偏好的态势。

　回顾2009年来的走势，恒生指数在1月7日高见15764点后，受到欧美策略股东配售减持内银股的消息拖累，触发港股出现双顶回落。其后，欧美股市在2月中破底而落向下寻底，权重股汇控宣布供股集资和削减派息，都是对港股加添压力的消息因素。然而，恒生指数从15764点下跌至3月9日的11345点，累计跌幅已有4419点或接近30％。在反复下跌了两个月以及累计跌幅已多的背景下，港股在低位的支撑力开始浮现。事实上，欧美股市下跌至10多年来新低后出现持续性的反弹回升，本地股公布了盈利倒退的报表后股价不跌反升，这些都是近来支持港股从低位回升的因素，虽然不是根本性的改变因素，但是足以支持港股找到了一个阶段性的低点。目前，由于市场气氛出现好转，股市的抛压将会有所收敛，而市场最关注的美国失业率数据要待到4月3日公布，在数据公布前，估计市场气氛不会突然转差，换句话来讲，欧美股市可望享受为期三周的“安全期”，形势上对港股该是有利的。

　领涨股中国平安和中国海外的回跌，是触发港股出现回调的导火线。然而，我们最关注的是在领涨股出现升后回吐的同时，能否在盘面上有股份接力，令市况形成一个轮动的状态。从周二的市况来看，内银股似乎有可能成为接力的板块。中行在盘中一度拉升到2.42港元高位，创出今年来的新高水平。而交行在业绩公布前逆市走高。