□本报记者 贺辉红 深圳报道

　本周三，国内传出六大利好，A股一度飙升逾百点，也正是在此刺激下，外围市场出现了久违的反弹。不过，周四，预期中的利好并未如期而至，而外围市场环境并未好转。周四晚间，欧美市场全线下挫，美股更创12年新低。而港股在汇控这一不确定性明朗之后，仍受内地市场和外围影响较大。

　外围需要A股强势

　一直是外围市场风向标的道琼斯指数，本周三也看了一回A股脸色，在A股大涨的刺激下，当日上涨近150点，为近期少有的涨幅。但周四国内并无更多经济刺激计划出台，外围市场投资者对此也做出了反应。同时，投资者再度将眼光投向最新的经济数据。

　由于美国股市周四大幅下跌，金融类股领跌，投资者开始担心一些金融机构会被国有化或者破产。道琼斯指数周四暴跌281.40点，至6594.44点，跌幅4.1%；创出1997年4月15日以来的最低收盘点位。自2007年10月创出历史新高后，道琼斯指数累计下滑了53.4%；而自去年9月中旬雷曼兄弟公司破产引发全面的金融危机以来，道指回落了42.3%。日本股市和香港股市也曾接近前期的低点。

　花旗股价周四盘中首次跌破1美元，收盘下挫9.7%。2007年5月，花旗还是美国市值最大的银行，股价超过55美元。但抵押贷款证券的崩盘和其他资产缩水使得政府不得不出手救助花旗集团和其他金融机构。通用电气公司股价最近几周跌至多年以来的低点，它可能失去AAA级信用评级。通用电气高管称，公司信用评级即使被下调也不会影响公司的运营。

　香港一位交易员说：“股市当前的大跌不同于去年10月和11月那次的地方在于，恼怒情绪已经代替了恐慌。经历了这么多的痛苦之后，许多投资者对股票交易产生了厌恶。”

　分析人士认为，本周三全球市场的表现已经说明，世界各大经济体都在睁大眼睛看中国经济形势和A股市场的变化，世界或需要中国的强音。首先，国家统计局的数据显示，2008年中国经济对世界经济增长的贡献率超过20%，中国经济的稳定和发展无疑会对世界经济将产生较大影响。其次，从二级市场的表现来看，香港市场较为关注A/H股差价，目前该差价非常大，A股的上涨能够在一定程度上带动H股的走势。

　货币乘数效应难体现

　本周公布的一份调查显示，美国公司的首席财务官们预计，经济衰退还将持续14个月，并预计今年公司业绩下滑，他们的悲观情绪可以说达到了顶点。在这种背景下，虽然各大经济体争相降息，但贷款的货币乘数效应难以体现出来，并从根本上解决流动性问题。

　美元的三个月期Libor在去年10月达到4.8175%的高点。今年1月中旬下降至1.08250%，但随后又稳步回升，市场对奥巴马政府没有出台给不良资产估价的详细计划感到失望。周四，三个月期Libor为1.28375%。德意志银行私人财富管理部门投资总监佩斯说，他对三个月期伦敦银行同业拆息率最近重新收紧感到担忧。他认为，这样的趋势不光让金融公司日子不好过，也使美联储降息举措的乘数效应无法体现出来。信贷并没有像去年秋季那样完全冻结，但也没有完全解冻，信贷没能流动起来。

　不过，从宏源证券监测到的数据来看，OIS以及黄金价格继续下行，投资者对全球货币体系信心犹存；欧洲2月CPI、美国2月ISM、美国1月个人消费支出、韩国的贸易顺差，都比预期稍好点。唯主要国家CDS和东欧CDS、欧美四大利率、人民币NDF、美元指数、VIX指数皆显现不良迹象。他们认为，出现不良迹象的主要原因是西欧与东欧不合作，华尔街与奥巴马不合作。

　目前，市场充满了悲观论调，实体经济的困难的确也非常大。但是一些利好也在悄然形成。首先，卖压已不再遍及各类股，去年9月至11月，由于投资人大幅降低杠杆比例，且对冲基金与共同基金有赎回压力，股市因而有强迫式的卖压。但目前环境下，卖压多属基本面因素。其次，技术面已获改善，虽然主要指数跌破了去年11月低点，但其后，创新52周低点的股票及市场波动率均已大幅减少。标普的十大类股中，八大类股今年表现优于大盘 (工业股与金融股严重落后，拖累了股市) 。最后，投资级信用市场已与股市分离，同时信用发行也告增加。信用情况已获改善，与去年秋季明显不同。

　花旗股价3月5日首次在盘中跌破1美元关口。 新华社图片