专题报道 聚焦银行涉股“类基金”产品

　□本报记者 钱杰

　牛年伊始，A股市场迎来了期盼已久的开门红。重新回暖的股市也给银行理财市场带来了新的想像空间，去年熊市中被投资者抛弃的“涉股”理财产品最近也开始重新登场。

　涉股产品重出江湖

　中信银行1月推出了“债券双赢计划1号”， 据中信银行理财师介绍，这是一款类基金的非保本浮动收益理财产品，投资期限两年，最低投资额为5万元。与传统意义的银行理财产品不同，它并未设置固定收益率，而是规定从3月31日起，在每个月的最后一个工作日，投资者可根据当天市场净值自由赎回。其投资方向一方面是通过基金投入股票市场，另一方面是投资于风险相对较低的国债、企业债、央行票据等。同时，还可以利用现金进行新股申购。

　无独有偶，交通银行1月中旬发行的“得利宝天蓝5号”与“得利宝宝蓝7号”人民币理财产品也是典型的涉股理财产品，理财产品投资的范围非常广泛，不仅涉及到股票的配股和增发、新股的配售与申购、证券投资基金、交易所交易基金（ETFs）等品种，甚至还包括期货、期权、权证等。

　除了直接投资股票市场的理财产品外，消失了大半年的打新股理财也悄悄出现了。据wind资讯统计，从2008年1月至今，已经过会但仍未发行的个股有33家，而仍在资本市场里排队等待上市的企业则达数百家。最近一段时间，已经关闸近5个月的IPO即将重启的传闻再起，理财产品的发行机构也跃跃欲试，纷纷在各款理财产品中增加投资条款，以捕捉产品存续期内新股开闸的机会。交行“宝蓝7号”和中信“债券双盈”都预设了打新股功能，工行日前推出的增强型信托投资理财产品，在固定收益投资和信贷资产转让之余，也能进行新股申购。而1月中旬正式启动的“建行财富3号”4期股权投资类人民币信托理财产品，除主要的投资方向外，也能用闲置资金打新股。

　据记者了解，这几款理财产品均在销售期内很快完成了募集，其受欢迎程度可见一斑。

　老产品分化明显

　受股市回暖的刺激，股票型基金的净值普遍大幅反弹。据银河证券统计，截至2月13日，超过5成的股票型基金2009年以来的涨幅超过20%；在60只2008年以来成立的次新基金中，50只基金的最新单位净值已达到1元以上。

　那么，前两年推出的涉股类理财产品净值是否也有如此喜人的涨势呢？“我买的招商精选最近还不错，亏损从去年最低点的50%已经回升到只亏40%了。”白领张小姐高兴得告诉记者。可与她同一个办公室的同事小武则很郁闷，“我买的一款FOF理财产品这两个月基本没涨。”

　仔细浏览各家银行的理财网站，不难发现，在这一波反弹市中，涉股类银行理财产品净值出现了明显分化，一些产品的净值在近两个月中回升了10%到20%,而另外一些产品的净值则在原地踏步走。“造成分化的原因主要是产品投资股票或者基金仓位的高低，”一位券商研究所的基金分析员告诉记者，去年下半年，由于不看好股市前景，许多类基金理财产品都对股票和基金等权益类投资进行了大幅减仓，有些甚至完全空仓，它们的净值在这波行情中肯定没什么起色。

　例如，招商银行网站显示，“金葵花”增强基金优选系列之“金选双赢”理财计划1月31日的净值为0.4873，与11月和12月公布的净值相差无几，原因是股票仓位很低，只有17.07%。10月31日公布的投资报告显示该计划股票和股票型基金仓位均为0，而其9月份的投资报告还显示股票仓位高达71.69%。很明显，理财计划的投资团队踏空了这波行情。

　无独有偶，2007年成立的平安步步高集合资金信托计划，09年1月份净值增长率仅为0.74%。该产品的09年1月投资分析报告指出，由于尚无法得出基本面探底反转的结论，在大规模上市公司业绩向下修正情形下，该计划在1月份对于股票型基金投资遵循风险控制为主的策略。账户未进行股票型基金投资操作，只对部分货币型基金和闲置资金作了优化配置。由于股票型基金仓位较低，本月该计划净值增长率落后天相开放式基金指数。

　风险控制普遍加强

　虽然A股投资机会隐现，但挂钩证券市场的投资品种，向来被认为是风险较高的理财产品。业内人士指出，由于国内股市仍然面临诸多不确定性因素，再加上此前经历了市场暴跌的风险，银行在推出此类理财产品时明显谨慎了许多，因此目前推出的许多理财产品都加强了风险控制。

　西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深分析指出，交行的“得利宝天蓝5号”产品，其风险控制主要采用了优化的恒定比例投资组合保险策略（CPPI）进行技术保本。“这种方法简单来说，就是以固定收益类资产投资的潜在收益与前期已实现收益作为后期投资的风险损失限额，乘上一个放大倍数后，作为权益类资产投资上限。”

　而另外的一些理财产品，则在结构设计上有了风险控制措施。比如交行发行的另一款产品“得利宝宝蓝7号”参考了部分信托和券商理财产品的设计，采用了优先/一般收益分级，分级比例为2:1，止损线为0.88 元，当信托财产单位净值达到或低于0.88 元时，由信托公司将所有资产变现，以保障优先受益权人的投资本金及收益安全。

　理财专家指出，股市红火，涉股理财热闹，但这是否会成为昙花一现尚难定论。目前支持国内外经济复苏的证据并不充分，投资者投资股票类理财产品仍需步步为营、量力而为。

　▲

　▲

　▲

　虽然A股投资机会隐现，但挂钩证券市场的投资品种向来被认为是风险较高的理财产品。业内人士指出，由于国内股市仍然面临诸多不确定性因素，再加上此前经历了市场暴跌的风险，银行在推出此类理财产品时明显谨慎了许多。