基金提早“收拳”

　不少基金经理认为，这一轮股市大幅上扬纯粹是资金与情绪的推动，并无基本面的支持。在这种情况下，股市随时都有可能在大涨中掉头。消息人士透露，周二开始大跌之前，不少基金已经开始减仓。渤海证券上周的基金仓位监测结果显示部分一线基金公司开始减仓。有分析人士认为，基金减仓在某种程度上是想锁定利润。据介绍，2009年初很多基金制定投资策略目标时，认为2009年如果净值增长15%就完成任务，而从上周的净值增长情况来看，相当多的基金已经完成任务。在采访中，不少基金经理认为现在股市虽然出现了大跌，但继续暴跌也有难度，因为资金面仍然非常充裕，而且对股市运行持乐观态度的人也不少。

　点评：春节后市场的连续上涨，甚至让人产生了类似6000点时的感觉。基本面不支持下的流动性行情就像插在刀尖上的肥肉，看得到却很难吃到，散户如此，基金实际也不好受。毕竟大部分基金还是习惯于看基本面，趋势投资虽然不是不能做，但做起来总不如私募游资那般得心应手。所以一旦市场出现不好的苗头，基金肯定跑得飞快。这样操作其实倒符合今年的市场特点，正因为大家都判断今年是震荡市，所以没人敢拿着不动。也就因为大家都快进快出，进一步强化了市场的震荡走势。除非基金在判断基本面上取得了一致，否则震荡的走势将不会改变。

　基金赎回潮“山雨欲来”

　随着A股市场的持续转暖，基金业绩也同样爬升。一般说来，基金一旦涨回到了1元附近，投资者就会出现大规模的赎回，2008年大多数投资者都是以被套为结局，在目前基金净值猛涨之后，基金是否将迎来赎回潮呢？从中国证券报记者采访的结果来看，目前还不至于出现大规模基金赎回潮。“我目前没打算赎回，因为我买的基金还没有回到面值。其次，这些投资的钱我也不急用，看现在的上涨势头，还不如先放着，说不定仍有收益。”在杭州工作的基民谢先生这样表示。北京某基金公司上海分公司渠道工作人员向记者表示，“追涨杀跌的投资人，还不如去做股票。基金本来就是比较稳定的理财方式。建议投资者目前是先放着，不要卖。”

　点评：基金回到面值附近通常是基金面临赎回压力最大的时候，这已经在06年初得到了验证。今年以来虽然股票方向基金净值有所回升，但与2008年的亏损相比还有差距，因此不太会出现大规模赎回潮。而且经过了大牛市和大熊市的洗礼，国内基金持有人的观念已经有所提升，不再只关注基金净值高低，对基金公司品牌和基金投资能力的考察逐渐成为投资基金的主要标准。不过，今年需要特别关注的是经济不景气对持有人日常生活的影响。如果基民经济压力较大，赎回基金应付日常开支的需求将显著提升。那时候，基金是赔是赚都不重要了。

　企业年金被动加仓

　在2008年几乎单边巨幅下跌的A股市场中，企业年金凭借良好的风险控制能力和契约中规定的低股票仓位，为客户很好地规避了市场大幅度下挫带来的系统性风险，部分企业年金投资组合还取得了正收益。不过，去年年底和今年年初以来，股票市场大幅上扬，过多配置债券的企业年金组合错失了本轮上涨行情，引来客户质疑。面对客户的质疑声，一些企业年金投资组合近期纷纷提高股票仓位。与公募基金相对灵活的仓位策略相比较，一些企业年金组合由于新年以来仍然固守低风险投资策略，对股票配置实行零仓位或5%以下的低仓位，错失了本轮反弹行情。由于债券市场今年以来持续低迷，一些企业年金组合今年以来收益为负。

　点评：客户质疑就开始加仓的年金投资管理人应该不算好的管理人，尽管年金客户对于基金公司来说是不折不扣的上帝。但很显然，企业年金在股市向上的时候不可能战胜公募基金，仓位限制摆在那里。更重要的是年金以稳定增值为目标，毕竟那是养老钱，哪能像公募股票方向基金那样猛呢？如果连企业年金都要在经济基本面不支持的流动性行情中博一把，那中国的基金公司恐怕很难成长为一流的资产管理公司。（余喆）

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