■ 思考与建议

　□季凯帆

　QDII自问世以来就表现不佳，这里有国际形势的影响，也有咱们自身的问题。前段时间我统计了一个投资亚太地区的QDII，同时和美国针对这一地区的指数进行比较，咱们的主动基金在大熊市里面居然比指数还跌得快。

　我希望的QDII是通过FOF建立的一个全球指数基金，因为QDII是可以直接建立FOF的。

　首先，QDII的最大好处是给国人提供一个享受全球证券市场的机会，无论是分散风险还是享受其他市场的增长，我认为都应该是一种面向全球的投资产品，而不是局部市场。

　其次，无论选择什么样的海外合作伙伴，海外投资对咱们都是新东西，我想直接投资海外的指数基金恐怕是最容易的事情，而且也很可能是最有效的东西。指数基金，尤其是成熟市场的指数基金有很多优势，华尔街的基金经理都未必能跑过SP500指数，难道咱们中国的QDII经理就有这个胜算？

　基于这两点，通过建立一个涵盖全球主要市场的指数基金的FOF，就可以满足上述的要求。目前基金公司在国内建立FOF还不允许，但通过QDII投资海外基金是可以的。

　这个想法其实是来源于美国先锋(Vanguard)基金公司的一个产品：国际股票指数基金Vanguard Total International Stock Index （VGTSX）。

　先锋公司一直以指数基金著称，除了他的旗舰SP500指数基金外，还有一系列指数基金，包括国际市场的指数基金，如：欧洲指数基金（VEURX）、太平洋指数基金（VPACX）、发达市场指数基金（VDMIX）、新兴市场指数基金（VEIEX）。这些指数基金覆盖的区域有些是有重复的。在这个基础上，他们又建立了国际股票指数基金。这个国际股票指数基金就是一个FOF，它下面仅仅含有三只基金：欧洲指数基金，太平洋指数基金和新兴市场指数基金，但这也基本覆盖了美国以外的所有市场。

　这个基金在组合FOF时，基本上按照投资区域的股票市值来配比。欧洲市场是一个成熟市场，在国际股票指数基金中，欧洲指数基金占57%；太平洋市场（包括日本）占25%；新兴市场占17%。由于太平样指数中包括了很多新兴市场，所以在总指数中真正的新兴市场的份额接近20%。

　如果再把美国考虑进去，按照美国和非美国市场4：6的大概情况，也就是用40%的SP500再加60%的国际股票指数基金，这样单单用先锋公司的指数基金就可以构建一个全球性的指数基金FOF。

　指数基金最大的好处是费率低，先锋SP500的费率才0.18%，欧洲指数和太平洋指数都是0.27%，新兴市场也不过0.42%，而且几乎都有ETF可以选择。这样直接投资这些指数，总体的费率也不高，有效地控制了FOF双重收费的问题。

　先锋公司的指数系列只是一个范例，我们完全可以扩大眼界，不但在美国市场投资指数基金，还可以在其他国家市场投资。但用4、5个国际指数就可以拼接出一个全球指数是可行的。这些独立的指数基金负责跟踪相应指数，而FOF只要控制这几只基金的比例即可，几乎不需要太多的工作。

　当然这些基金间的比例到底如何确定也是需要仔细研究的，而且也需要随着国际市场的变化而变化。但这比直接在全世界挑选个股显然容易很多。总之，我觉得通过指数化的方式投资全球市场至少对我来讲是非常有吸引力的，又便宜，又稳定。

　全球市场指数化投资，简单地说就是投资到世界上所有最大的公司，世界500强肯定都网罗在内。而FOF可以让咱们用最低的门槛，让国人同时成为微软、可口可乐、丰田、空客等的股东，这似乎很让人兴奋啊。其实这不也是QDII投资世界的目的吗？

　前段时间在电视上听到尚主席在说应该让中国投资者有办法投资国际指数。嘿嘿，我的建议可是符合尚主席的思想啊。