■ 特稿

　□本报记者 李豫川 北京报道

　如何看待2009年亚太地区及中国的经济前景？亚太地区股市是否见底？如何捕捉中国股市的投资机会？就这些投资热点问题，全球第二大投资机构美国富达投资公司旗下负责国际市场投资业务的旗舰企业富达国际公司亚太区首席投资官凯思琳·马休斯女士日前接受了本报独家专访。

　记者：2009年，即使亚洲市场不会出现像2008年那样的垂直下落行情，但股市的震荡恐怕还将继续，你预计亚太地区明年的市场前景如何？

　凯思琳：明年亚太地区的经济可能继续疲软，但各经济体肯定会为长线投资者提供有吸引力的买入机会。2009年，亚洲市场股票仍可能保持较低价格。我们看到一些优质大盘股的市盈率已经接近低市值的小盘股。对于一些长线投资者来说，现在出现了对亚洲股市进行投资的机会。

　虽然股市波动仍可能继续，但是场外资金非常充沛，亚太地区结构性增长的基础依然完好无损，只要信心开始复苏、更多的投资者入场，市场就可能受益。在亚洲，中产阶层和有消费能力的人口还在增加，城市化和工业化仍在快速发展，储蓄率依然很高。

　由于股市波动增大，破产和公司倒闭等负面消息不断传出，以及社会出现一定程度的动荡，2009年上半年,亚太地区各主要经济体仍将面临困难局面。但即便如此，由于亚洲较其他地区使用投资杠杆较少，且消费者负债程度较低，因此亚洲市场很有可能比西方市场更快复苏。到2009年下半年，金融市场的局面将开始得到大幅改善。

　今年企业将采取措施尽可能留住现金，因此资本开支将趋于停滞，上半年尤为如此。2009年，企业有可能削减贷款或降低信用额度，制定业务成本和重组计划，并减少经营开支。如无必要，许多企业还会推迟或延缓收购和产能扩张计划。

　记者：在经历了过去 12个月的暴跌之后，尽管目前亚太地区股市的估值已经相当便宜你是否认为长期投资机遇已经出现了？或者你会选择哪些指标作为你投资选股的参照？

　凯思琳：由于全球金融危机已开始影响人们对2009年和2010年的预期，最近几个月亚洲市场表现十分疲软，但同时也因存在非常合理的估值而给一些企业和行业带来发展的机会。

　任何一波市场冲击过后都会经历一段市场调整期，我们刚刚经历的这场冲击也不例外。这意味着收购和企业倒闭等现象将增多。尽管市场总体规模不变，企业破产还是会为那些较强的企业在扩大市场份额和实现进一步发展方面创造机会，这将给精明的投资者带来独特的长线投资机会。

　由于市场剧烈波动且估值较低，我们的投资团队将注意力投向了我们认为将成为长线赢家的企业。我们会对估值、资产负债表的健康程度以及公司治理问题等具体指标进行分析。

　我本人并不直接管理投资组合，但是，我管理的投资组合经理们特别关注股票的市净率（公司股价与账面价值的比率）。他们现在越来越注重对公司的资产负债表和现金流状况进行深入分析。这就是为什么在熊市里自下而上选股很重要，因为你真正寻找的多半是能生存下去而不是昙花一现的企业。

　我们许多投资组合经理比较喜欢消费类股票和周期性股票。自今年年初起，我们许多投资组合经理就一直采取比较保守的投资策略，但在过去一个月中，他们开始积极地进行选择性的买入。

　记者：你刚刚也提到，亚太一些主要股市上，大盘股已经与某些小盘股的交易市盈率相仿，你觉得这种情况还会持续吗？如果不会，您未来将买入哪类股票？是否大盘股的投资机会更好？

　凯思琳：每个市场都有一定的周期，而每个市场周期中必然有拐点。我认为，市场已在一个月前触底，因此现在我们正看到市场出现的周期性反弹。总的来说，进入2009年，一些优质股票的估值仍然会保持较低水平，但是同其他市场周期一样，这种现象不会长期持续下去。

　金融市场会早于经济指标回暖，因此精明的投资者应该寻找长线投资机会，并认识到大盘股的市盈率不会总是与小盘股保持一致。

　记者：中国政府已经颁布了诸如大规模基础建设、降息等一系列措施刺激经济，你认为中国是否可以避免出现“硬着陆”并保持较快发展？

　凯思琳：中国的发展和稳定对整个地区尤为重要，因为中国的发展将培育国内消费者，从而带动周边地区的发展。我认为，2009年上半年中国仍将面临很大挑战，但我希望这种情况在下半年会得到改善。

　中国最近几次调低利率并颁布大规模经济刺激计划，这表明中国预计经济发展速度会放缓，但让我们感到安慰的是，中国有能力采取充分的财政措施刺激经济发展，防止出现硬着陆。

　记者：您已有二十多年的投资经验，是否可以给中国 A股投资者提供一些建议？对中国投资者而言，你觉得在目前的市况下，更应该注意哪些方面的风险？

　凯思琳：我不是投资顾问，给不了正式的建议。但我想说的是，投资者应该选择多元化的投资组合，这意味着他们得在固定收益、现金和股票之间达到平衡；如果单买股票的话，他们应当购买区域性的基金，而不是集中在单一国家或单一领域的投资组合。

　此外，他们选择的基金管理公司应该有经验丰富并且经历过熊市的投资组合经理，因为这种经验在动荡时期最为重要。另外，许多投资者试图对市场进行波段操作，这会导致总体回报的减少。投资者应当进行长线操作，我认为至少得把目光放到三至五年之后。

　凯思琳·马休斯 摄影/李豫川