□财华社

　美股周三大幅走低，内地A股昨日也显著回落，在此背景下，港股昨日再遭重挫，中资股领跌，业绩预警以及大股东减持的压力成为拖累大市的主要因素。

　盈警与减持压力拖累大市

　恒生指数昨日低开低走，收报14415.91点，下跌571.55点，跌幅3.81%；国企指数收报7760.02点，跌幅高达5.88%。大市共成交555亿港元。

　中资银行股成为大市的领跌主力，策略股东对于建行与中行的减持行为是最大利空因素，中行昨日也因此重挫8.4%至1.96港元。据香港市场消息，李嘉诚基金会于周三收市后，以1.98-2.03港元配售20亿股中行H股，相当于其持股量四成。花旗发表报告，认为中行目前估值虽然是同业中最便宜的各股之一，但被大手减持的隐忧仍然存在。花旗表示，2005年中行首次公开发行股票前，李嘉诚基金会、苏格兰皇家银行以及其他四家投资机构以每股1.14港元认购中行股份，目前除了李嘉诚基金会及苏格兰皇家银行外，其他四家投资机构合共持有51亿股中行股份，由于禁售期已于去年12月底届满，来自上述投资机构的减持隐忧挥之不去。花旗认为中行的基本不利因素虽然减少，但净息差和信贷成本等问题依然对盈利前景构成风险，并认为内地大型银行股估值已不再便宜，股价风险仍然存在。

　但对于股东减持行为也不宜过分恐慌，大华继显表示，虽然减持股份的短线负面影响或持续，但这种影响是一次性的，投资者迟早会重新以基本面前景进行估值。该行仍然认为今年的不良贷款形成是可控的，尽管利率下降影响净利息收益率，但银行转向债券和贷款等收益较高资产的能力将有助于缓冲净利息收益率下降的影响。虽然银行股不再处于估值底部，但仍然具有一定上涨空间。

　与中资银行股全线重挫相比，香港本地银行股则是昨日表现最好的蓝筹板块之一，恒生银行与中银香港均逆市走高，汇丰也仅跌1.3%。其原因可能与DBS唯高达把香港银行股评级从“审慎”上调至“中性”有关，该行指出，尽管今年前景面临挑战，但认为本地银行股已经见底，估值已经跌至1998年6月份的谷底水平。而当前的环境与1997年亚洲金融危机类似，香港银行同业拆息下跌和股东回报率上升均是推动今年股价反弹的关键因素。不过本轮反弹幅度将逊于1998-1999年，因为本轮香港拆息的峰值低于1998年8月份的水平；此外，本轮经济低迷的持续时间或长于上次，尽管低迷程度可能不那么严重。

　然而，野村昨日预计，在贷款增长迟缓、手续费下降及减损支出增加的情况下，香港银行业2009年的核心纯利将恶化。该行认为，从收益波动及资本充足率面临的压力来看，与投资有关的减值将给银行类股带来重大的下跌风险。野村表示，考虑到资产减值压力，银行在贷款增长方面可能面临限制，或许将削减派息以保留资本。该行称，虽然人民币业务领域的逐步开放对银行业有利，但该行认为香港银行整体上面临较高的近期收益风险，因而整体看淡该类各股。

　昨日港股下行的另一个压力来自于上市公司的盈利预警。国泰航空再度发出盈警，预计08年业绩将令人失望。国泰08年11月曾表示，至10月底燃油对冲合约未变现亏损为28亿港元；而由于油价进一步大幅回落，现预计截至去年底未变现亏损金额扩至76亿港元，将列入年度综合损益账内。受此拖累，该股昨日下挫7.62%。花旗认为，2009年国泰的客运及货运收益率难望好转，09年预期仍亏损8.15亿港元。鉴于国泰营运表现疲弱，该行重申对国泰的“沽出”建议，目标价为6.8港元。同时，联想集团昨日也发布盈利预警，同时公布了裁员、重组相关事项，该股股价狂泻近26%。此外，前期涨幅较高的中资航运、水泥、有色、煤炭类个股昨日也全线遭遇重挫，在全球经济前景仍不乐观的前提下，预计该类周期性较强的股份仍难以出现持续的反弹行情。

　新年行情或预示全年走势

　港股自新年以来波动巨大，成交量的放大也说明了多空争持较为激烈，恒生指数09年前三个交易日大幅扬升后，又出现了连续两日重挫，基本回吐了先前升幅。分析人士称，近几日的行情可能代表了今后的交易形态，即使不代表全年的，至少也反映了2009年上半年的形态。

　基本面与政策面的因素决定了港股09年持续震荡的行情：一方面，市场预期在政府不遗余力的财政和货币政策支持下经济和上市公司业绩将出现回升；另一方面，宏观数据与公司业绩仍然黯淡。

　09年波动的行情也将决定投资者的操作策略，即波段操作、高抛低吸。汇丰环球投资管理投资总监高礼行预测，亚洲经济增长于今年会大幅放慢，香港、新加坡及台湾经济萎缩，而内地财政刺激方案将会成为维持经济动力关键。他预计，恒生指数今年会试探9000-10000点水平，股票估值便宜，可作长线投资。

　对于短线行情，股东减持以及上市公司业绩或将继续困扰大市。工商东亚表示，李嘉诚基金会减持中行股份对港股的影响尤其负面，因为李嘉诚对市场的洞察力极强；预计市场1月份将面临经济和公司面的不佳消息，而即将到来的业绩期将是一个严重拖累因素。

　国企指数昨日大跌5.88%，报收7760.02点，失守8000点大关。

　本报资料图片 制图/王春燕