□本报记者 王辉 上海报道

　光大证券在其2009年投资策略会上指出，虽然中国经济在2008年四季度和2009年一季度将出现超预期下滑，但政府投资的拉动会促使经济在“重阳节”后逐步复苏，全年仍然有望维持8.5-9.0%的GDP增速。2009年股票市场将呈现“反复探底、波动加大”的态势，政府投资将带来结构性机会，重点关注水泥、电网设备、机械、铁路、环保、通讯等六大行业。

　10月份迎来经济复苏拐点

　就宏观经济走势，光大证券研究所宏观分析师潘向东表示，各国政府不断推出的拯救计划短期难以改变全球经济下降趋势。发达国家的“去杠杆化”将导致资金从新兴工业化国家流出，进而引发债务危机或货币危机，加速新兴工业化国家的经济衰退，进而加大了对我国出口的打击。不过，中国经济虽然在2008年四季度和2009年一季度可能出现超预期下滑，但政府投资的拉动会促使经济在下半年重阳节后步入复苏，全年仍然维持8.5-9.0%的经济增长。

　虽然2009年中国面临着比1998年更为不利的局面，但由于当前银行资产状况要好于1998年，也没有面临当时国有企业解困的问题，所以政府投资拉动将会带动国内信贷的同步恢复，有效弥补自筹资金投资的不足。此外，在原材料价格显著下降的背景下，2010年中国经济增长的质量将高于2009年，之后城市化进程的加快也促使房地产投资逐步复苏，带动经济的平稳增长。在消费和投资增速上，光大证券预计，2009年我国实际消费增速会回归到13%左右，但固定资产实际投资增速将达到24%左右，名义投资增速将维持在21%。

　探底中挖掘结构性机会

　在投资策略方面，光大证券研究所策略分析师穆启国表示，在经济周期下行和逆周期政策的博弈、股票供给增加和流动性放松的博弈、估值和盈利的博弈下，2009年股票市场整体表现将呈现反复探底，波动加大的态势，政府投资将带来结构性机会。在需求下降和产能过剩的压力下，盈利增速下降趋势短期难以逆转，一季度甚至上半年仍面临盈利增速恶化程度的不确定性。

　从政府保增长下的资金压力和创业板可能推出等因素来看，2009年募集资金压力仍不容小视。此外，限售股解禁量大幅增长也增加了股票供给。从资金供给来看，目前M1和M2增速仍处于下降趋势，企业储蓄增速在下降，居民储蓄定期化趋势明显，因此股票市场资金供给增长仍需等待。利率下降使得合理市盈率有所提升，但盈利下降则制约了市场回升空间。

　行业配置方面，光大证券表示，配置主线在于追寻政府投资引发的需求提升。政府投资受益的行业主要包括水泥、电网设备、机械、铁路、环保，以及受营运商重组变革、3G牌照发放等政策变化受益的通讯设备行业。从交易性机会的角度，2009年应该密切把握资产重组机会。