□财华社

　美股周一小幅收低，虽然内地A股持续上扬，但仍然难以刺激港股做多热情，在权重蓝筹获利回吐的拖累下，恒指高开低走，微幅下跌。

　地产股走强难抵权重股回吐

　恒生指数昨日小幅高开后震荡回落，最终收报15509.51点，下跌53.8点，跌幅0.35%；国企指数收报8644.51点，下跌32.24点，跌幅0.37%。大市成交进一步放大至539亿港元。

　权重蓝筹中国移动与汇丰控股成为昨日大市的领跌主力，两股各跌2.35%和0.71%。市场虽然传出3G牌照将于月内发放，但有关消息已连续炒作多日，昨日以中移动为首的电讯股获利回吐也在情理之中。大福发表研究报告称，给予中移动“持有”评级，按贴现现金流量计算的目标价88港元，相当于13.2倍09年预计市盈率。大福指出，凭借其资金强劲的母公司增持股份的支持，中移动的股价应比其同类稳健；而且该公司盈利应该为三家中资电讯营运商中最具反弹力的。但TDS-CDMA的前景不明朗，尤其是手机业务，加上不对称的政策及GSM业务放缓，中移动的业绩仍有下跌风险。

　本地地产股昨日成为表现最好的蓝筹板块，恒生地产分类指数逆市扬升2.5%，新世界发展、信和置业涨幅超过5%。高信投资沈庆洪表示，建银（亚洲）将新造按揭息率调低0.25厘，刺激了地产股显著走高，而市场购买力积聚一段时间后释放，也令近期二手楼销售改善。不过，该类股份见底或完成调整仍言之尚早，因为目前经济环境仍然欠佳，而且未来人均收入有下跌情况，预计未来楼市仍然偏淡。地产股现估值水平不太具备吸引力。

　敦沛分析师表示，虽然12月份香港地产交易量较上年同期下滑65.1%，但地产股估值依然吸引了不少轮动买盘。不过，地产股升势可能无法持续。他认为，目前追高并不是明智的选择。从市场前景来看，除非房价进一步下跌，否则房地产市场交易量短期不会回升。此外，瑞信昨日发表报告预期，香港楼价由高位回落37%见底，意味着仍有18%的下跌空间。虽然，预期住宅市场09年上半年底为止才见底，但地产股估值开始有吸引力，尤其若任何负面情绪逆转，投资者将趁弱势收集。从历史经验看，地产股走势走先楼价及交投四个月。

　中资股方面，权重较高的银行股表现疲弱，工行、建行均出现下跌，分析人士表示，银行股近日走势低迷主要有两方面原因：首先，外资策略股东减持的行为和预期拖累了股价表现；其次，内地放贷优惠利率的放松或将收窄银行股利差。

　中资煤炭、有色类个股近日持续受到资金追捧，昨日再度集体上扬。煤炭股方面，中煤涨幅高达5.78%，兖煤、神华涨幅也超过2%。分析人士指出，随着下游焦炭、钢铁价格的回升，煤炭价格近日也企稳反弹，使得煤炭公司的盈利能力得以恢复，因此促使股价走高；此前煤炭股因价格疲软而大幅下挫。不过鉴于煤炭需求的恢复情况尚不明确，本轮反弹持续性难以确定。摩根士丹利发表研究报告，首予兖州煤业 “减持”评级，目标价4.95港元。该行较为看好中国神华及中煤能源。大摩指出，兖煤较集中于现货销售以及焦煤市场，该行估计09年实现煤价将下跌29%，至每吨523元人民币，兖煤盈利或大幅下跌。大摩认为，需求下跌将继续令煤价受压，令销售结构及生产增长等因素变得更加重要，因此看好神华及中煤，因其业务较集中于价格稳定的合约电煤市场，且生产增长强劲。

　后市有望挑战前期高点

　港股在经历了连续大幅上扬后，昨日小幅回吐，但成交量继续放大，预计后市有望在美国及中国内地新的经济刺激措施刺激下挑战15781点的前期高点，而中资股或将成为领涨主力。

　另外在资金面上，值得关注的一点是港元汇率近两日出现走低迹象，如果后市港元拆息走高，则应当防范避险资金流出香港的风险。

　市场人士表示，恒生指数在今年前两个交易日大幅上涨后，昨日的获利回吐压力相对温和，主要原因是投资者预计美国当选总统奥巴马将推出更多提振市场的措施。香港股市告别了走势震荡的一年，但2009年上半年似乎仍将大幅波动。

　富昌证券蔺常念称，港股过去三个交易日累积升幅逾千点，故昨日多只股份出现获利回吐的情况。他认为，恒指短期走势仍将反复，不排除下试14000点水平，投资者现时宜持观望态度，升近16000点水平时应获利离场。信诚证券联席董事连敬涵表示，港股昨日早间升至近一个月以来高位，但已连升三日的中移动于85港元遇阻，引发获利回吐，但内地股市于新年假后表现不俗，应有利中资股投资气氛。

　华泰金融发表研究报告表示，预计08年第四季全球联合大幅降息的货币效应将在09年下半年显现；内地扩大内需政策或超出预期，但不宜对实际效果盲目乐观；奥巴马政府未来出台的经济刺激政策，短期信心提振作用更强于实质经济效应。该行预计恒指08年每股收益最终同比下降17.46%，而09年将增长3.13%。预计恒指有望在11000点附近成功筑底，年内有望攀升至20700点附近。

　本报资料图片 制图/王春燕