（上接A01版）人民币贬值预期将影响国际资本流入。目前美国已步入零利率时代，人民币仍有较大降息空间，人民币1年期存款利率明年或降至1.44%附近，这不利于人民币汇率走高。而出于保增长，央行可能会力争保持人民币汇率稳定，甚至不排除人民币阶段性贬值。在贬值预期升温的背景下，热钱流入会减少。

　从影响外储增长的上述几个因素来看，“注水”管道已开始缩小。而从“出水”管道来看，鉴于欧元、英镑持续贬值，中国外汇储备的汇兑损失可能会继续增加，即使不增加，由于外汇储备资产多元化趋势的延续，储备总量的变动幅度将随之扩大。此外，“藏汇于民”以及外汇结售汇制度方面的改革，使得居民和企业持有外汇的成本下降，个人持有外汇的灵活性增强，从而增加了外汇储备总量增长的弹性。

　我国外汇储备增长的波动性明显增强，无疑会增加央行宏观调控的难度。从目前来看，外汇储备下降将掣肘适度宽松货币政策的实施，制约货币供给的回升。