□长江证券固定收益总部 斯竹

　上周传得沸沸扬扬的降息终于姗姗来迟。昨日，央行发布公告称下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。这一降幅远低于市场预期。

　周一银行间市场债券收益率出现小幅反弹，部分品种的收益率比上周略有回调，主要表现在一些中长期的金融债上，央票则保持继续小幅下跌的势头。在节前充裕的资金推动下，质押式回购加权利率各期限品种有不同程度的下跌，其中以R1M的17bp为跌幅较大，跌至1.34%。而R007已降至1.40%以下。质押式回购的总体成交量较上周五微增。

　双边被点击成交较少。买盘主要是08中电信MTN1在2.4%被点，08央票101在1.12%附近被点；卖盘也是以央票被点击居多。市场成交来看，成交总量较前一交易日略有减少。国债以10年以内的品种成交居多，而30年国债080006在3.57%附近有成交；1年以内的央票成交较多，如08央票52在1.02%附近有成交，08央票104在1.05%附近有成交；剩余期限接近10年的08农发18、08农发20在3.10%附近有成交。信用产品来看，除了评级较高的中票、cp有大量成交之外，部分企业债也有成交，如08网通债在5.28%附近有成交，088050成交在4.82%附近等。

　月底前的此番小幅降息本在市场预料之中，但幅度上低于市场预期。而强烈的降息预期导致上周市场收益率大幅走低，短期品种的利率下行空间已经有限；中长期品种则将承受部分获利盘的回吐压力，进入一定的调整期。长期来看，在货币当局宽松货币政策的调控指导下，银行间市场的资金面将维持充裕的局面，这将支持债市继续走强。

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