■记者手记：

　从6000点到2000点，

　一千场摩大

　□本报记者 李良

　在国内外证券市场都经历大幅波动，基金净值也随之大幅下跌的2008年，大量基金持有人的长期投资信念产生了动摇，对基金公司产生质疑，而上投摩根基金公司却在这一年提出将在全国大中型各类城市举办1000场“摩根基金大学”（“摩根基金大学”是该公司自2006年起推出的统一品牌的投资者教育现场讲座），直面投资人。

　“我是06年5月买上投摩根的，当时市场还不是很好的时候，刚刚开始的时候，买了以后也没有怎么涨就开始定投，我是每个月都买，暂时没有用钱的计划，可能以后小孩读大学再用。”

　即使是在最寒冷的冬至之日，即使市场从6000点跌落到目前的2000点，在上投摩根的摩根基金大学投资者教育讲座现场，总能遇到这样的“上投铁杆基民”。在市场经历了这一轮的惨烈牛熊转换后，我不由开始思考这样一个问题：基金公司到底靠什么留住基民？

　“今天是冬至，降温，天气很冷，我从浦东过来，浦东还在下雨．．．．．今天我准备了一些材料，希望今天和大家交流之后大家可以有些小小的收获．．．．．今天我主要负责讲的部分，尽量控制在一个小时，各位都是带着一些疑惑来的，我主要着重前两个部分，第三部分是广告，我们明天开卖中小盘基金，我不想花太多时间讲这个。”这是上投摩根第998场摩大的开场白，主讲人正是该公司的总经理王鸿嫔。在公司旗下第九只基金产品即将发行的当口，举办的投资人交流会上，演讲主题居然不是推销新基金．．．．．

　“需要提醒的是，该基金是股票型基金，在证券投资基金中属于高风险品种，其预期收益水平和风险高于混合型基金和债券型基金，如果是风险承受水平较低或第一次申购基金的新基民，不建议购买。”对于新基金的购买建议，竟是如此坦白．．．．．

　我想我的问题已经找到了答案。

　致上投摩根中小盘基金投资人

　□上投摩根中小盘拟任基金经理 董红波

　尊敬的投资人：

　本周是08年最后一个完整的交易周，上投摩根旗下第九只基金产品——中小盘基金在本周正式开始了跨年度的发行。不少朋友问我：为什么中小盘基金要年底发行，为什么不等个更好的时机。说实话，从基金销售出发，我们预料到不会有很大的首发规模，但从基金经理的角度，无疑是一个很好的时机，尽管首发规模会小一点。

　2008年的A股市场和现在的天气一样充满寒意，今年中国证券市场所承受的利空因素之多、程度之重在整个证券市场发展的历史都是很少见的，这其中，有国内经济过去多年自身快速扩张所积累的内在调整的巨大压力，有海外金融危机所带来的冲击，有市场暴涨之后调整的要求，更有投资者情绪巨大反差所产生的压力。

　与此相比，经过了深度调整和各种利空因素比较充分的释放，我深信2009年的证券市场会稳定得多。虽然目前经济仍在继续下滑，但我们预计，随着企业存货的消化、经济自身的调整修复以及国家的经济刺激政策等将对经济产生向上拉动作用，09年的经济和证券市场都将经历一个震荡筑底的过程，各行业板块也将产生分化。这对基金公司投资方向选择、择股能力将提出考验，而真正具备这两方面能力的基金公司会最终胜出。

　我们计划农历年前基金成立，牛年正式开始本基金的运作。展望2009年中小盘基金的运作思路，在上投摩根强大投研平台的支持下，我会重点考虑以下五条投资主线，争取为持有人创造长期稳定的投资回报。

　1、会选择自身增长确定、受惠国家宏观拉动和结构性调整的上市公司，如：电力设备、基础设施建设等行业中的优势企业；

　2、行业增长稳定性高的内需增长行业，如医药、食品饮料、零售和通讯设备类等；

　3、通过自下而上精选个股，寻找未来成长性高，或者细分子行业的龙头企业；

　4、积极关注周期性行业中景气出现拐点的公司；

　5、09年是优胜劣汰的一年，很多行业都会出现兼并收购的机会，我们也希望部分把握行业中出现的整合或重组等投资机会。

　2009年是牛年，我和很多投资人一样，希望2009年证券市场能回暖并阶段性的出现结构性牛市，更重要的一点是我们这个团队会继续发扬老黄牛的精神：勤勤恳恳、兢兢业业……最后透露一点，我也会成为本基金的持有人，希望未来的日子和大家在一起。

　上投摩根第998场摩大现场

　□本报记者 李良

　随着2008年临近尾声，上投摩根基金公司"2008千场摩根基金大学"的投资者教育活动进入了紧张的倒计时阶段。弱市中更要加强和投资者的沟通是上投摩根1000场摩根基金大学出发点。日前，第998场摩根基金大学在上海外服中心开讲，上投摩根基金公司总经理王鸿嫔作了主题为"布局2009，基于资产配置的基金投资策略"的演讲。

　回顾08年金融危机

　王鸿嫔表示，过去一年多，金融危机侵袭了全世界金融市场，甚至延烧到实体经济，临近2008年年末，投资人很有必要回顾一下此次金融海啸背后的成因，因为这直接影响到2009年的投资布局。

　她认为，此次百年一遇的金融危机，貌似新风暴，实际上是老问题。其背后的原因简而概之就是"高杠杆"。这次金融风暴的问题源于金融业中的投行部分，而投行不像传统的银行业，需要遵守巴塞尔协定中对资本充足率8％的严格要求。这是一个不受监管，但也能创造货币的金融业态部分。过去这几年全球资本的快速膨胀与投行的这种不受约束的创造货币的能力有很大关系。投行在牛市中可以采取高杠杆的操作，可以赚很多钱，但是在整个市场一旦反转，它们抵御风险的能力就显得非常差。

　而金融风暴过后，面临的是全世界都需要为此付出代价的局面。首先，全世界财富损失约30万亿美元，接下来影响到的是实体经济部分，此后引发的就是包括经济衰退、失业等等问题。而对所有投资人来说，最直接的体会是，大家可以想及的所有投资品种，如股票、外汇、商品甚至艺术品等等，统统都下跌了。

　王鸿嫔向在场的投资人解释道，以现在的状况，基本上已经可以确定金融危机爆发的阶段进入尾声，就像一个人，被推进加护病房，急救，他活过来了。现在进入的是复原阶段，这个阶段关键要看实体经济面，这就涉及09年的投资问题了。

　09年看重"资产负债表"

　对于2009年的投资布局，王鸿嫔表示，09年的投资着眼点在"资产负债表"，而非"损益表"。她解释说，过去投资研究人员在进行投资分析时，对资产的结构并不那么在意，但经历了这场金融危机后，全世界都变得更注重资产负债表了。09年的投资要看资产的结构，要看哪个企业可以熬过这个冬天。如果一个企业有很多的负债，尤其高杠杆的企业，会比较危险。

　王鸿嫔认为，2009年全世界都会经历一个资产负债表重建的过程，包括金融业要去杠杆，企业负债过高，存货堆积的需要一个降低负债、消化存货的过程，政府有一个适当的资本介入，助推经济的过程。

　整个风暴过后，大家可以预期到现象是三个零--零利率、零通涨、零成长。现在全世界都在降息比赛，就是让你的钱不要留在银行，要赶出去。可以预期的是，09年上半年的各种经济数据预期会比较差，无论进口、出口、就业数字等都会下降较快，不仅中国如此，全世界，尤其美国的数字可能会很差。但是这对股市投资来讲这并不可怕，因为投资的关键在于预期，这些基本都已经是我们预期中的，只要可以预期到的，基本上就比较好布局。

　09年基金经理真正面临严峻考验

　回顾08年的基金市场，王鸿嫔表示，过去几个月市场经历的是系统性的风险，所有的投资，各种的分析基本上没有什么效果，你做得再好，你选股再了不起，只是赔多赔少的差别。

　她进一步表示，就基金本身来说，过去两年的现象很有意思。07年的状况是鸡犬升天，08年状况正好相反，在单边熊市的情况下，只是赔多赔少的差别。而09年对基金经理的考验会更严峻。因为明年的状况不会是单边式，07年是单边市场，你可以很容易鱼目混珠，做得很平凡的话，客户也不会不满意，因为就是赚多赚少而已。08年也是单边市场，不管你做的再好，客户一定不满意，因为客户还是赔钱了。但09年的状况并不一样，明年可能有的帮客户赚钱，有的还是赔钱，这时候上下差异就很明显了。

　最后，王鸿嫔强调，对于投资人而言，树立长期、分散、知足、持续的投资理念，比选对基金或者股票更为重要。这些理念一直贯穿摩根基金大学的始终，上投摩根在2000点时对投资者说的理念不会和5000点时对投资者说的不一样。