盈利预测 ２００５Ａ ２００６Ａ ２００７Ａ ２００８Ｅ ２００９Ｅ ２０１０Ｅ

营业总收入（百万元） ６６３．５５ ８９１．２７ ８９５．５６ １０７４．４６ １３５３．８５ １６６８．８３

增长率（％） －１１．７ ３４．３２ ０．４８ １９．９８ ２６ ２３．２７

归属母公司股东的净利润 ６８．８１ ８５．２８ １２５．１１ １６２．７３ ２１６．２ ２８８．９６

增长率（％） －３４．７６ ２３．９４ ４６．７１ ３０．０７ ３２．８６ ３３．６５

每股收益－摊薄（元） ０．３２ ０．３４８９ ０．４２６５ ０．４６２３ ０．６１４２ ０．８２１

市盈率 ２９．３８ ２６．９４ ２２．０４ ２０．３３ １５．３ １１．４５

ＰＥＧ －０．８５ １．１３ ０．４７ ０．６８ ０．４７ ０．３４

　□新时代证券 李坤阳

　亿阳信通（600289）的两大核心业务领域是信息与通信技术（ICT）领域和智能交通（ITS）领域。公司具体业务包括电信网络管理软件、企业运营管理软件、信息安全产品、增值业务、智能交通等。其中，电信网络管理软件是公司最大的一块业务。

　运营支撑系统（OSS）是公司信息通信技术（ICT）业务的重中之重。公司的OSS产品跨越移动\固网、G网\C网\PHS、交换\传输\接入、2G\3G，目前拥有中国移动话务网管70%市场份额、中国联通话务网管60%以上的份额，承建了移动31省的静态资源管理系统，在固网交换网管、小灵通网管，电子运维、数据网管、传输综合网管等领域也逐渐确立市场优势。

　此外，在BSS业务方面，公司综合客服、计费账务、综合结算等产品在移动、联通、电信、网通、邮政等行业取得成功应用。其中，大客户管理系统占有中国联通10省的市场；MSS/BI方面，公司成功研发了财务综合分析系统、人力资源管理、企业信息门户、管理驾驶舱等产品。此外，公司在客户关系管理、企业资源管理等领域也都不断推出新产品；在信息安全领域，公司拥有自主知识产权的信息安全产品，如防火墙、VPN、加密/解密卡等，在国家政府、军队和电信运营商等的计算机网络中广泛应用，4A(集中帐号/集中认证/集中授权/集中审计)和SOC（安全管理中心）等应用安全产品已经涵盖中国移动10省以上。

　公司智能交通业务主要有高速公路机电工程和城市智能交通。在高速公路机电系统工程领域，公司继续保持着领先地位，同时公司在ITS领域的竞争力得到了增强。公司2008年上半年合同总额已经超过去年全年的数量，并且连续签订了2份单项超亿元的合同，为今后的业务开展奠定了一定基础。

　公司的核心竞争力在于ICT、ITS两个领域的积累和与运营商保持的合作关系。目前公司能够提供OSS、BSS、MSS及整体解决方案，具有完善的研发服务体系和深厚的电信业务积累，并基于成熟产品构建起一个战略发展框架。

　公司独家承建了中国移动TD一期移动网管系统，为中国移动奥运重点项目所承担的总部和7省试点TD网管支持，完成了3G网管的重点布局。三大电信运营商重组完成之后，中国电信也将对联通的网管系统进行规模的改造与升级。3G牌照发布时间已经确定在08年年底或者09年年初。3G的大规模投资即将展开，根据初步估计09年重组后的移动、联通、电信在3G方面的投资总计约2100亿元，其中用于业务和支撑网上的投资约为300亿元。公司作为TD产业联盟的成员之一，积极跟进TD-SCDMA产业化进程，抢占了先机，并拥有巨大的发展空间。

　公司具备较强的盈利能力，近几年销售毛利率逐步提升，今年上半年达到58%。一方面是因为公司不断优化产品结构，重点发展盈利能力较强的业务；另一方面软件产品前期研发投入较大，收益具有一定滞后性。一旦各大运营商的3G投资落实，公司的电信支撑系统类产品便能带来丰厚的回报。

　如果公司承诺的全年30%的净利润增长率能够实现，我们预计公司08年、09年、10年的每股收益分别为0.46元、0.60元和0.71元。给予其“谨慎推荐”评级。

摊薄ＥＰＳ（元） ２００５Ａ ２００６Ａ ２００７Ａ ２００８Ｅ ２００９Ｅ ２０１０Ｅ

预测家数 －－ －－ －－ ６ ６ ５

平均值 ０．３２ ０．３４８９ ０．４２６５ ０．４６２３ ０．６１４２ ０．８２１

中值 －－ －－ －－ ０．４６８４ ０．６２１２ ０．８１

最大值 －－ －－ －－ ０．４８０２ ０．６４４９ ０．９２０５

最小值 －－ －－ －－ ０．４２６２ ０．５５４ ０．７２５６

标准差 －－ －－ －－ ０．０１７４ ０．０２８４ ０．０６３２

行业平均 ０．０３５２ ０．０８２６ ０．３４２９ ０．４８４６ ０．６０８６ ０．８７８１

沪深３００平均 ０．３８８８ ０．５４２６ ０．７０１５ ０．７１９１ ０．８４５８ １．０４１３