■ 评级简报 Report

　浙江龙盛（600352）

　明年盈利保持稳定

　中投证券分析师认为，服装纺织行业还将享受较多利好，减水剂业务将受益国内大力进行基建投资，公司也在寻找收购机会，2009年上半年盈利将保持稳定，给予“推荐”的投资评级。

　分析师认为，国家为保就业可能还会对纺织服装行业采取非常支持措施。服装纺织行业实施出口退税历史最高为17%，还有较大调整空间。内需拉动战略和降低利率等措施对该行业具有支撑作用。

　公司的减水剂业务将受益国内大力进行基建投资。分析师指出，国内对水泥的需求有了向上的拐点，对高效减水剂的需求有很大的提升作用。公司有7-8万吨高效减水剂产能，预计该业务收入将会有10%的增长。另外，公司将走出国门，与印度KIRI公司合作生产活性染料，着重活性染料发展；将加强分散染料产业链向上延伸，扩大间苯二胺生产规模；还将寻找合适的收购投资机会，逆市下择机待动。

　由于行业内企业大量限产和停产，公司将具更强的染料定价能力。分析师预计2009年上半年公司分散染料还能维持20%的正常毛利，年底下游染料采购将有所恢复；龙山化工氯化铵成本比较低，由于化肥冬储严重不足，预计2009年初化肥价格将会因供给紧张而上涨，将会有较好的盈利；公司还将在2009年上半年获得5.93亿元搬迁补偿金，资金流将会充沛。

　分析师预测2008-2010年公司的每股收益分别为0.73元、0.75元和0.90元，给予公司2009年13倍的市盈率，6-12个月目标价为9.75元。

　独一味（002219）

　业绩高增长可期

　公司是一家主要经营中药的企业，主要产品有独一味系列产品（独一味胶囊、独一味软胶囊、独一味片、独一味颗粒）、参芪五味子片、脉平片、前列安通片等。考虑到未来几年良好的成长性，东方证券分析师给予公司“增持”的投资评级。

　分析师指出，公司的竞争力在于产品的优势、经营层持股、独特的资源优势和完善的医院营销体系。公司的销售重点在医院，在过去几年中公司加大了医院的营销力度，填补了空白点。目前公司已在90%全国二级以上医院建立了网络，特别是在今年3月上市之后，利用上市契机带来了资金和品牌影响力。公司在医院的开发力度很大，从销售费用占收入比重增加较快的情况中可见一斑。

　由于公司的很多产品能在多个科室中使用，而现在的情况是一家医院中一般只有1-2个科室用得比较好，所以从广义而言，公司未来的工作重点在于精耕细作。总体来看，由于销售人员是按照医院来划分销售市场，在进入医院之后，要打开其他科室的难度比进入一家医院的难度小得多，所以分析师认为未来几年公司将进入营销的收获期。

　截止到2008年中期，公司盈利的主要来源是独一味系列和参芪五味子系列。分析师预计未来几年间独一味系列产品的增长仍能维持在25%-30%的增长，而其他产品随着公司推广力度的加强，估计总体的收入增长能保持在30%的水平。预计2008年和2009年每股收益分别为0.52元、0.70元。公司存在的风险包括产品单一以及行业政策性风险。

　青岛啤酒(600600)

　产品结构继续优化

　公司今年1-11月份销量增长超过7%，全年预计增速也能维持在7%左右，比行业增速快1-2个百分点，这是公司这些年少见的。国泰君安分析师继续看好啤酒行业的发展，给予公司“增持”的投资评级。

　公司主品牌销量增长加速，今年除了4、5月份外增长都在20%以上。主品牌去年占比38%，今年1-11月份占比已经达到44%，预计全年也能有此水平。主要原因在于公司持续对品牌进行营销推广，并且经过多年的技术改造，目前已经有很多工厂都可以生产“青岛”品牌的产品，大量节约了运输费用。公司主品牌的盈利能力非常好，吨酒含税价已经达到4000元/吨以上，毛利率也比较高，超过40%。尤其是小瓶和纯生，价格和盈利都高于其他产品，目前两者的产量合计已经超过40万吨。公司产品结构继续优化，副品牌的销量增幅低于主品牌，并将继续清理其他品牌。公司“1+3”品牌策略执行力度很大，前4大品牌销量占比已经达到了94%以上。

　分析师指出，明年行业的成本压力下降，市场竞争可能加剧。公司进口大麦现在已经跌至270美金，而最高的时候达到500-510美金。啤酒花最高10万元/吨，也已经下降到4-4.5万元/吨。明年企业成本压力减缓，各个企业为了争夺市场份额，可能会加大市场的投入。虽然产品的价格不会直接下降，但是可能会出现一些送、返利的促销等。不过总体上看，明年成本压力减少，行业的盈利能力应该能有上升。

　（记者 李波 整理）