□本报记者 丛榕

　昨日场内个股涨多跌少，申万一级行业指数仅采掘和金融两只下跌，申万风格指数更是全线飘红。从细分行业看，券商股出现普跌，表现最弱。分析人士指出，证券公司依赖于传统业务的经营模式没有改变，2009年券商的业绩仍有下行风险，而市场寄予厚望的创新业务即使推出，短期内也难以带来显著改善；但在市场成交量好于悲观预期的情况下，券商股还存在交易性机会。

　券商股业绩仍将下行

　昨日申万金融行业指数下跌了0.49%，在一级行业指数中跌幅最大，其中代表券商股的多元金融指数下跌了0.91%，在Wind二级行业指数中跌幅最大。海通证券、长江证券分别下跌了3.45%、2.27%，跌幅最大；爱建股份、中信证券分别下跌了0.44%、0.65%，跌幅最小。

　由于利润来源于传统业务，证券公司的业绩仍有下行可能。中金公司认为，传统业务主导的现有盈利模式导致证券行业将在2009年见到业绩阶段性低点。证券行业高度依赖经纪业务和自营业务的现有盈利模式导致证券行业业绩与股票市场高度相关，在经历了2007年的爆发式增长之后，预计2009年证券行业的营业收入和净利润将在2008年下降55%和63%的基础上继续下降13%和16%至1155亿元和411亿元，净资产收益率也将在2008年的基础上继续下滑3个百分点至10%。分析师预计，未来几年，由于经纪业务和自营业务难有大幅度增长，证券行业营业收入和净利润在现有盈利模式下的复合增长率将仅为5%左右，净资产收益率也将在10%左右徘徊。

　对于市场期盼已久的创新业务，大多数机构认为即使推出，短期内也不会显著提升业绩。国泰君安预计，2009年创新业务将面临全面铺开机遇，但创新业务由起步到全面贡献业绩至少需要3-5年的时间，仍然难以对业绩产生实质性影响，传统业务仍将是业绩的决定因素。2010年在传统业务逐步趋稳、创新业务全面上位之后，行业业绩才可能逐步恢复增长。

　然而券商股也可能存在短期交易性机会。中金公司指出，短期内股票市场活跃的交投有望使上市证券公司股价继续上涨，目前中信证券和海通证券股价隐含的2009年日均股票交易额在1000亿元以上，与近期日均股票交易额放大至1000亿元以上的现状直接相关。不过从基本面情况来看，目前的股票交易额水平难以长期维持，近期股票市场交投活跃主要得益于大量政策利好的集中出台，后续宏观经济和上市公司盈利的数据有可能抑制投资者目前乐观的情绪，进而导致股票市场交投活跃程度下降。

　新上市小盘股有机会

　市场继续保持中、小盘股强势的特征。昨日申万风格指数中，代表大盘蓝筹的大盘指数、低市盈率指数和绩优股指数分别上涨了0.16%、0.02%和0.25%，而小盘、中盘指数分别上涨了1.66%和1.36%。

　申银万国指出，同样受到了政策的催化，中小市值的公司股价表现要优于大市值的公司，上市不满一年且需求稳定的中小公司又要优于其他中小市值公司。在具体品种选择上，分析师认为在短期内政府政策不断出台、货币政策不断放松的环境下，享受政府政策催化、毛利率稳定于高位、现金流良好、上市不满一年的中小市值企业值得重点关注。

　■ 板块动向 Plate