从香港的时间序列数据看，受亚洲金融危机的影响，香港的GDP增速在1998年二季度出现－4.62％的季度同比增长，负增长一直持续到1999年三季度，期间1998年第四季度达到极值－8.38％。这个期间的银行业不良率从1998年二季度的9.74％持续走高，一直到1999年第一季度出现19.8％的极值后才逐渐走低，不良率极值滞后于GDP增速一个季度的时间。

　2003年第二季度香港经济受“非典”的影响再次出现大幅负增长，2003年二季度GDP增速为－7.48％，是一段时间的最低值。此期间的银行不良率在2003年三季度出现极大值11.61％，随后小幅走低，不良率再次滞后于GDP增速一个季度的时间。

　美国的经验基本上是不良率（用全部银行的违约率替代）同步或者滞后于GDP增速。从1985年至今，美国GDP增速放缓大体分三阶段：第一阶段是1991年前后。受“两伊”战后影响，美国经济在1991年时呈现显著下滑态势，二季度的GDP增速仅为2.87％，为1985年来的最低，同期全部银行的违约率上升至6.15％，为1985年来的最高；第二阶段是2001年下半年到2002年上半年。2001年四季度时，GDP增速为2.74%，2002年一季度和二季度的违约率达到阶段极值2.75%；第三阶段是始于2007年三季度的次贷危机，2008年三季度GDP增速是3.43%，同期的违约率达到3.65%。可见，美国历史上的银行系统的违约率同步或滞后于经济增速一个季度的时间。

　幸好中国政府已经意识到“保经济”更为重要，4万亿元的投资至少可以拉动GDP1-2个百分点，所以，中国经济在2009年见底是大概率事件。如果中国经济在2009年不能见底，其他行业的企业业绩无法回暖，银行的不良资产消化时间很可能延后，反转还需等待。（张继袖）

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