■记者手记

　□本报记者 李良 上海报道

　在美国亚里桑那州，有这样一个真实的故事。该州北部的凯巴伯森林大约有4000只左右的鹿，而凶恶残忍的狼是鹿的天敌。为了让鹿得到有效的保护，猎人们开始捕杀狼，最终将狼全部消灭。但就在猎人们欢庆后不久，他们惊讶地发现，没有狼的威胁，鹿的繁殖变得没有节制，很快，森林里能被鹿吃的植物渐渐稀少，而缺少天敌的鹿群，已经蜕化到对饥饿、疾病等没有了抵御能力，数量锐减。无奈之下，猎人们从外地引进了新的狼群，结果，不久鹿群又恢复了生机。

　中国的证券市场，正如凯巴伯森林，而上市公司们，就恰如森林中的鹿。在中国证券市场的早期发展中，上市公司的数量稀少，市场各方更多考虑的是，如何壮大上市公司的数量，扩大证券市场的影响力，吸引更多的投资者参与。在这种背景下，规范上市公司行为，促进上市公司健康发展就退居次席了，很长一段时间，上市被指责为是只进不出的“圈钱”游戏。而“鹿”们没有了生存之忧，生活能力开始严重下降，不少上市公司经营每况愈下，并出现了不少令市场蒙羞的事件。

　2001年终于正式实施的退市制度，则是监管层为“鹿群”们引进的天敌——“狼”。从水仙退市之日起，就意味着“鹿”们无忧无虑的日子结束了，他们必须打起十二分精神来躲避“狼”的猎杀。为了防止退市，上市公司们必须正视自己的经营问题，以确保自己不会因为经营不善而连续亏损；上市公司们还必须严格规范自己的言行，遵守各项法律法规，否则也有可能遭遇退市的严惩。虽然退市的出现，并不能让所有的上市公司从此旧貌换新颜，但是，却通过制度之剑激发出上市公司的内在动力，促使上市公司主动朝健康的方向去发展。

　事实上，水仙的退市，在当年已经给那些连续亏损的上市公司制造了极大的压力，初步起到了引“狼”的效果。在水仙闪电般退市后，当年已经连续四年亏损的PT公司们意识到了监管层强力推进退市制度的决心，纷纷加快了资产重组的步伐，不少在交易所给予的宽限期内实现了扭亏为盈，成功实现了恢复上市。更重要的是，这些当初千疮百孔的PT公司在恢复上市后，主动从发展中求生存，逐步恢复了正常的经营能力，至今仍健康生存在证券市场之中。

　而在水仙退市后的7年里，“优胜劣汰”逐步成为中国证券市场的法则，沪深两市共有44家公司因为经营不善而被勒令退市。正如上海证券交易所副总经理周勤业所说，每一家公司的退市，都是一次尖锐的交锋，其间过程曲折复杂，但监管层坚决维护市场“优胜劣汰”的决心却从始至终都没有改变。44家公司退市不是政绩，而是对证券市场健康、稳定发展的有效保护，也是对优质上市公司的另类激励；44家公司的退市并不代表着结束，事实上，证券市场“优胜劣汰”之路才刚刚开始，与国际标准相比，我国证券市场的退市制度无论是法规完善和实际执行中仍存在较大差距，而对于那些通过虚假重组以躲避退市的ST公司，仍然需要监管层施以重手打击。

　不过，需要指出的是，仅靠退市制度这一头“狼”，并不能完全根除中国证券市场“鹿”群多年养尊处优落下的毛病。近年来，中国证券市场规模迅速扩大，不少优质上市公司为这个市场注入了新鲜血液，但与此同时，市场中也频频爆出上市公司新的违规违法行为，并且不少属于新问题，需要管理层认真面对。在今年市场的回归理性过程中，我们欣喜地看到，监管层在市场制度建设上不断加大力度，无论是信息披露规范、上市公司管理层的约束，还是证券市场自身运行基础的夯实，都在不同程度地净化着这个市场。我们衷心希望，这些制度能和退市制度一起，形成对市场各方参与者的有效规范，使我们的市场朝着更加健康的方向前进。