昨日两市股指冲高回落，周日出台的规范解除限售存量股份转让新规定，未能刺激股指有效反弹，沪综指盘中创下本轮调整新低点，深成指甚至报跌收盘。从行业上看，金融服务、煤炭、电力板块涨幅居前；而房地产、餐饮旅游、有色金属和化工板块出现不同程度下跌。对于新出台的“大小非”解禁规定，市场以高开低走的姿态来回应，这需要投资者认真思考：既然千呼万唤的政策已然出台，那么昨日的大幅回落说明市场一定还有自己看空的理由。分析人士指出，股市上涨需要两个条件，一是资金二是业绩。当前国内通胀格局不改，短期内货币紧缩政策难现放松；同时，对宏观经济放缓甚至更糟糕的担忧，使得市场普遍看淡上市公司业绩增长预期。遵循这一逻辑，专家建议，投资者需要寻找下游需求刚性、盈利预期向好的行业。而诸如化工、电力和热力供应企业，理应回避。

　从风格上看，在资金推动力减弱、估值中枢整体下移的背景下，中、小盘题材股高估值下行的风险更大；相对而言，部分蓝筹股已经进入相对合理的区间，同时，这类股票中的一部分业绩增长也较为确定，受宏观经济影响较小，可以适当介入。

　行业结构性反弹

　昨日股指高开后一路走低，申万行业指数中只有10只报收红盘，行业反弹呈现结构性特征。其中，金融、煤炭、电力行业有一定上涨。金融服务指数昨日上涨了2.22%，为所有一级行业指数涨幅最大。板块内部，券商信托类个股涨幅较大。太平洋、安信信托、国元证券封住涨停，海通证券、东北证券分别上涨了7.54%、7.28%，行业龙头中信证券上涨了3.99%。

　煤炭股昨日也较为强势。申万采掘指数上涨了1.31%，仅次于金融服务。板块内部，开滦股份、露天煤业、山西焦化分别上涨了6.86%、6.70%和3.71%。行业龙头中国神华1.61%。但是房地产、有色和化工板块昨日下跌较大。据统计，房地产行业昨日下跌了5.08%，跌幅最大。板块内部，天鸿宝业、丰华股份等7只非ST类股票封住跌停，行业龙头万科A、招商地产下跌了4.93%、7.39%。

　化工、有色指数昨日也分别下跌了2.39%和2.53%。化工板块的中国石化下跌了4.99%，而有色板块的两只黄金股山东黄金、中金黄金双双跌停。

　业绩预期成最大制约

　对于昨日股指回落，专家认为，既然消息面的刺激未能支撑市场走得更远，那么股指的下跌就不能简单地认为是缺乏消息刺激；从根本上看，信心缺失的外延指向不仅仅是股市本身，或许还包括背后的宏观经济增长。

　据统计，与上年同期相比，一季度全国规模以上工业增加值和利润增速均有所回落。由于原油、煤炭价格大涨，石油加工炼焦及核燃料加工业由去年的盈利转为亏损，电力、热力盈利大幅下降。中国石化业绩一季度同比下降50%，有消息称五大发电集团有四家一季度亏损，均从业绩增速上否定了之前部分机构坚持的乐观预计。同样，传闻房地产企业遭遇资金寒流，也从业绩增长的角度来修正过高的股价。近期，不管是一线地产商万科A、还是二线的香江控股等地产企业，股价都快速下降。

　专家指出，如果业绩不能保持预期中的增速，那么全面下调上市公司评级将不可避免。这或许构成股指进一步的下跌。但也有分析人士认为，前期下跌已经充分反映了这一悲观预期，未来下跌空间不大。但对于投资者来说，无论是哪一种情况，都不能构成判断反弹的理由。回避业绩确定下滑的行业，成为投资者必须遵循的思路。（记者 丛榕）