一、重要提示

本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

本基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００８年４月１８日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告和投资组合报告等内容，保证复核内容的真实性、准确性和完整性，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告财务资料未经审计。

二、基金产品概况

基金简称：诺安价值增长股票证券投资基金 （基金代码：３２０００５）

基金运作方式：契约型开放式

基金合同生效日：２００６年１１月２１日

报告期末基金份额总额：１３，７３８，４５９，９７１．０１份

投资目标：依托中国ＧＤＰ的高速增长和资本市场的快速增长，发掘价值低估和能够长

期持续增长的优秀企业，获得稳定的中长期资本投资收益。

投资策略：在资产配置方面，根据国内外宏观经济形势、资本和货币市场的走势，采取自上而下的方法，合理调整基金资产中股票投资的比例，并附之以适当的债券和现金投资；在股票选择方面，采取自下而上的方法精选股票；在债券选择方面，通过研究宏观经济、国家政策及收益率曲线，积极调整债券组合的久期结构，运用多种投资策略，力求获取高于市场平均水平的投资回报。

业绩比较基准：

业绩比较基准是新华富时中国Ａ６００指数以及新华富时中国国债指数的复合指数即：８０％×新华富时中国Ａ６００指数＋２０％×新华富时中国国债指数

风险收益特征：本基金属于中高风险的股票型投资基金，其预期风险收益水平高于混合型基金、债券基金、货币市场基金。

基金管理人：诺安基金管理有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

三、主要财务指标和基金净值表现

（一）主要财务指标

■

提示：上述基金业绩指标不包括持有人申购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

注：２００７年７月１日基金实施新会计准则后，原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减公允价值变动损益后的净额”，“加权平均基金份额本期净收益”改为“加权平均基金份额本期利润”，原“加权平均基金份额本期净收益”＝本期利润扣减公允价值变动损益后的净额／（基金本期利润／加权平均基金份额本期利润）。

（二）基金净值表现

１、本基金本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

■

２、本基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

■

四、管理人报告

（一） 基金经理介绍

梅律吾先生，上海财经大学货币银行学专业硕士研究生。１９９８年３月至２００１年８月，任长城证券公司行业研究员；２００１年８月至２００５年２月，任鹏华基金管理有限公司研究员；２００５年３月加入诺安基金管理有限公司，２００７年１１月起担任诺安价值增长股票证券投资基金基金经理。

段鹏程先生，厦门大学生物系硕士。曾于２００７年６月至２００８年１月，担任诺安价值增长股票证券投资基金基金经理（之一），２００８年１月起不再担任本基金基金经理（之一）的职务。

（二） 本报告期内基金运作的遵规守信情况

报告期间，诺安价值增长股票证券投资基金管理人严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规，遵守了《诺安价值增长股票证券投资基金基金合同》的规定，遵守了本公司管理制度。本基金投资管理未发生违法违规行为。

（三） 本报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

１、基金管理回顾

２００８年第一季度Ａ股市场呈现大幅度调整，回调幅度高达３０％。较２００７年度而言，２００８年度Ａ股市场估值水平也大幅度下降。目前沪深３００指数的动态估值水平在２０倍附近。

导致Ａ股市场大幅度调整的根本原因在于对宏观经济基本面的担忧。美国次贷危机导致世界经济增长放缓，进而影响中国对外出口。美元持续贬值导致能源和食品价格快速上涨，新兴市场国家如中国面临更大的输入性通胀压力。中国政府为治理通胀而采取严厉的货币信贷紧缩政策以及价格管制措施。

正因为担忧宏观经济基本面，以金融、地产等行业为代表的蓝筹股成为市场做空的主要对象。２００８年第一季度蓝筹股和指标股领跌Ａ股市场。相反一些中小型股票表现出较强的抗跌性。

本基金对中国经济增长前景总体持乐观态度，尽管２００８年中国经济增长速度有所放缓，但仍然是比较快的增长。因此本基金２００８年第一季度保持了以配置蓝筹股为主的思路，减持了一些估值水平偏高的中小型股票。

２、基金管理展望

从２００８年第一季度宏观经济数据以及上市公司公布的第一季度业绩来看，中国经济基本面仍然向好，并非市场预期的那样悲观。目前Ａ股市场的蓝筹股估值水平已趋于合理，有些已与境外成熟市场估值水平相当。考虑到中国经济以及上市公司业绩的成长性，Ａ股市场目前有不少蓝筹股已经被低估。

２００８年第二季度本基金仍将以蓝筹股为重点配置对象，但在行业配置与个股选择方面要加以优化调整。根据上市公司２００８年第一季度业绩报告的情况，对２００８年度业绩增长趋势加以分析和判断，选择那些２００８年度业绩增长比较确定的行业与公司，坚定予以增持。对那些２００８年度业绩增长低于预期的行业与公司，坚定予以减持。

（四） 本报告期内公平交易情况说明

本基金管理人重视并积极在旗下各投资组合之间执行公平交易制度。在本报告期内对各项业务的监察稽核中均未发现有违反公平交易制度的行为，也未发现异常交易行为。

截止本报告期末旗下共管理５只开放式基金，分别是诺安平衡证券投资基金（基金代码：３２０００１）、诺安货币市场基金（基金代码：３２０００２）、诺安股票证券投资基金（基金代码：３２０００３）、诺安优化收益债券型证券投资基金（基金代码：３２０００４）以及诺安价值增长证券投资基金（基金代码：３２０００５）。其中诺安股票证券投资基金与诺安价值增长证券投资基金为投资风格相似的投资组合，两者在本报告期内的业绩表现差异未超过５％。

五、投资组合报告

（一）报告期末基金资产组合情况

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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合

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（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合

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（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

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（六）投资组合报告附注

１、本基金本报告期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

２、本基金本报告期投资的前十名股票中没有超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

３、期末其他资产构成

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４、期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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５、报告期末持有的资产支持证券明细

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６、本报告期末权证投资情况

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六、基金份额变动情况

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七、备查文件目录、存放地点和查阅方式

（一）备查文件目录

１、中国证券监督管理委员会批准诺安价值增长股票证券投资基金募集的文件。

２、《诺安价值增长股票证券投资基金基金合同》。

３、《诺安价值增长股票证券投资基金托管协议》。

４、基金管理人业务资格批件、营业执照。

５、诺安价值增长股票证券投资基金２００８年第一季度报告正文。

６、报告期内诺安价值增长股票证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告。

（二）存放地点

基金管理人、基金托管人住所

（三）查阅方式

投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

投资者对本报告书如有疑问，可致电本基金管理人客户服务中心电话：０７５５－８３０２６８８８，或全国统一客户服务电话：４００－８８８－８９９８，亦可登陆基金管理人网站 ｗｗｗ．ｌｉｏｎｆｕｎｄ．ｃｏｍ．ｃｎ 查阅详情。

诺安基金管理有限公司

二零零八年四月二十二日

项 目	２００８年１月１日至２００８年３月３１日
１．基金本期利润	－４，６５０，８４８，７６４．４３
２．其中：本期公允价值变动损益	－５，４７８，７８５，８１９．７８
３．本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额	８２７，９３７，０５５．３５
４．加权平均基金份额本期利润	－０．３２６５
５．期末基金资产净值	１２，５４３，８８７，１２３．９３
６．期末基金份额净值	０．９１３０
７．期末基金累计份额净值	１．８５８０

阶段	净值增 长率（１）	率标准差 （２）	基准收益 率（３）	收益率标准差 （４）	（１）－（３）	（２）－（４）
过去３个月	－２６．６１％	２．６５％	－２１．８１％	２．３０％	－４．８０％	０．３５％

项 目	金 额（元）	占基金总资产的比例
股票	１０，９４５，２１０，１７６．０５	８６．７２％
债券	０．００	０．００％
资产支持证券	７２，３８０，３７３．９１	０．５７％
权证	５，８０１，６０３．８２	０．０５％
银行存款及结算备付金合计	１，５８５，０９３，３０３．０７	１２．５６％
其他资产	１２，６２９，６５１．６３	０．１０％
合计	１２，６２１，１１５，１０８．４８	１００．００％

行 业 分 类	市 值 （元）	占基金资产净值比例
Ａ 农、林、牧、渔业	０．００	０．００％
Ｂ 采掘业	９７０，６５９，５３２．３５	７．７４％
Ｃ 制造业	４，０３６，１６９，１６７．７９	３２．１８％
Ｃ０ 食品、饮料	５４３，０７３，０８５．３８	４．３３％
Ｃ１ 纺织、服装、皮毛	０．００	０．００％
Ｃ２ 木材、家具	０．００	０．００％
Ｃ３ 造纸、印刷	９７，２４０，７３７．３２	０．７８％
Ｃ４ 石油、化学、塑胶、塑料	３４７，６４４，１３０．８１	２．７７％
Ｃ５ 电子	９３６，６９５．８１	０．０１％
Ｃ６ 金属、非金属	１，６３０，９１２，３４７．５７	１３．００％
Ｃ７ 机械、设备、仪表	１，２６８，４１８，８２６．９０	１０．１１％
Ｃ８ 医药、生物制品	１４７，９４３，３４４．００	１．１８％
Ｃ９９ 其他制造业	０．００	０．００％
Ｄ 电力、煤气及水的生产和供应业	１９２，２６５，８３１．３３	１．５３％
Ｅ 建筑业	１３，８７１，３１３．９４	０．１１％
Ｆ 交通运输、仓储业	７７５，６７９，６６５．４７	６．１８％
Ｇ 信息技术业	３６２，９１９，８７１．６０	２．８９％
Ｈ 批发和零售贸易	１９４，９０３，５１８．９２	１．５５％
Ｉ 金融、保险业	２，９７４，６８８，６７２．３５	２３．７１％
Ｊ 房地产业	１，４２３，７６５，９１４．８０	１１．３５％
Ｋ 社会服务业	２８６，６８７．５０	０．００％
Ｌ 传播与文化产业	０．００	０．００％
Ｍ 综合类	０．００	０．００％
合计	１０，９４５，２１０，１７６．０５	８７．２６％

序 号	股票代码	股票名称	数 量	期末市值（元）	市值占净值比例
１	６０００３６	招商银行	１６，２６７，６３１	５２３，３２９，６８９．２７	４．１７％
２	０００００２	万 科Ａ	１８，３９１，８３５	４７０，８３０，９７６．００	３．７５％
３	６００００５	武钢股份	２９，９７５，８７３	４２５，３５７，６３７．８７	３．３９％
４	６０００３０	中信证券	６，５４４，３２３	３４３，５７６，９５７．５０	２．７４％
５	６０００００	浦发银行	９，３９９，９５９	３３２，７５８，５４８．６０	２．６５％
６	６００３２５	华发股份	１１，８４４，１４６	２９６，２２２，０９１．４６	２．３６％
７	６０１３２８	交通银行	２９，０００，０００	２８９，７１０，０００．００	２．３１％
８	６０１１６６	兴业银行	７，４８３，５４８	２７５，５４４，２３７．３６	２．２０％
９	６０００２８	中国石化	２２，３５８，４８５	２７１，２０８，４２３．０５	２．１６％
１０	６０１９３９	建设银行	３９，２９９，７９１	２６７，６３１，５７６．７１	２．１３％

债 券 类 别	市 值（元）	市值占净值比例
国家债券	－－	－－
金融债券	－－	－－
央行票据	－－	－－
企业债券	－－	－－
可转换债券	－－	－－
债券投资合计	－－	－－

序 号	债券名称	市 值（元）	市值占净值比例
－－	－－	－－	－－

项 目	金 额（元）
存出保证金	７，０２４，６５３．３７
应收证券清算款	０．００
应收股利	０．００
应收利息	１，４８８，７９４．５２
应收申购款	４，１１６，２０３．７４
其他应收款	０．００
合 计	１２，６２９，６５１．６３

序 号	债券代码	债券名称	期末市值（元）	市值占净值比例
－－	－－	－－	－－	－－

序 号	证券代码	证券名称	金 额（元）	占净值比例
１	１１９００３	澜 电 ０２	５０，２９２，８２８．０４	０．４０％
２	１１９００９	宁 建 ０４	２２，０８７，５４５．８７	０．１８％

权 证 类 别	权 证 名 称	数 量	市 值 总 额
主动持有的权证	－－	－－	－－
被动持有的权证	石化ＣＷＢ１	９６８，６９１	２，００１，３１５．６１
	上港ＣＷＢ１	１，１０６，３４３	３，８００，２８８．２１
权证投资合计		２，０７５，０３４	５，８０１，６０３．８２

期初基金份额总额	１５，０３５，５４４，８３９．３９
期间基金总申购份额	８０２，１５５，３０１．９７
期间基金总赎回份额	２，０９９，２４０，１７０．３５
期末基金份额总额	１３，７３８，４５９，９７１．０１