■ 公告点评

　海通证券

　一季度投资收益亏损481万元

　事件：海通证券（600837）发布2007年年报和2008年一季报。2007年，公司实现营业收入112.65亿元，同比增长321%，实现净利润54.57亿元，同比增长1159%，全面摊薄每股收益1.33元。2008年一季度实现净利润8.98亿元，同比增长26%。

　点评：2007年对公司业绩贡献最大的仍为经纪和自营业务。其中代理证券交易手续费净收入增长370%，在营业收入中占比50%；投资收益与公允价值变动损益增长310%，在营业收入中占比32%。此外，委托资产管理业务净收入增长243%至7亿元，其他手续费收入增长560%至2.18亿元。

　2008年一季度，股票市场大幅下挫严重影响了公司自营股票损益和股票市值。由于浮盈减少和投资规模缩减，一季度末，公司交易性金融资产与可供出售金融资产账面价值较年初减少了43%。而一季度，包含公允价值变动在内的投资收益为-481万元。就2008年全年而言，由于股票市场不确定性增加，公司的自营业务面临较大风险。目前，证券公司创新业务推出的时间表不甚明确，但由于公司在2007年增发完成后资本实力显著增强，预计直接股权投资业务试点范围扩大和融资融券等新业务的推出将使公司受益。（银河证券 迟晓辉）

　江淮汽车

　毛利下降拖累业绩

　事件：江淮汽车（600418）公布2007年实现营业收入142.74亿元，同比增长31.69%；实现净利润3.28亿元，同比下降13.49%；每股收益0.27元。

　点评：公司业绩低于预期，主要在于公司第四季度综合毛利率仅为12.26%，相对前三个季度的综合水平下降了近3个百分点，主要是因为公司底盘毛利率较低，而销售却有所增长。

　公司综合毛利率为14.54%，比2006年下降了0.96个百分点。主要原因在于公司内部产品结构调整。重卡、瑞鹰的规模效应还未显现，产品毛利率偏低。我们认为公司未来毛利率的提升主要依赖于重卡系列、瑞鹰SRV系列以及宾悦系列规模化生产以及内部成本控制。2008年公司仍然处于战略转型期，公司仍将坚持以商用车为基础，巩固和发展在商用车细分市场上的领先地位，开拓乘用车业务。（广发证券 汤俊）

　太原重工

　行业景气推升业绩

　事件：太原重工（600169）发布公告，2008年第一季度公司生产经营持续稳定发展，预计2008年第一季度净利润比上年同期增长70%-80%。

　点评：公司2007年第一季度净利润为6424.63万元，每股收益为0.17元。按预增幅度公司08年第一季度的净利润在1.09亿-1.16亿元，每股收益在0.29-0.31元。

　公司是我国重型机械行业中技术实力最强的公司之一，受益于工业重型化进程，公司未来业绩将快速增长。公司拟非公开发行募集资金30亿元，投资于临港重型装备研制基地建设项目和重大技术装备大型铸锻件国产化研制技术改造项目。我们预计两项目2009年、2010年开始逐步贡献利润。如该方案顺利实施并产生预期效益将带动公司规模和盈利能力跃上新台阶，长期投资价值明显。（中原证券 袁争光）

　（本报见习记者 孙晶晶 整理）