□本报记者 王栋琳

　2008年一季度，人民币对美元汇率中间价升幅超过4%。分析人士认为，今年人民币升值超过10%的可能性很大，甚至不排除达到15%。而快速升值将改变今年中国经济增长、出口、流动性尤其是热钱、通胀等多项预期，进而影响到股市。对股市而言，短期来看，多空因素都有，而长期利多因素则更为明显。

　汇率政策和利率政策都是央行倚重的政策工具，去年随着通胀水平走高、加息空间受限，在央行的货币调控“版图”上，汇率政策发挥作用的身影逐渐清晰起来。从去年12月开始，人民币升值速度陡然加快，2008年前3个月的升幅分别是1.7%、1.1%、1.3%，远远超过去年月均约0.6%的升幅。分析人士认为，“美元加速贬值是重要因素。除非今年年底美元大幅反弹，否则，人民币升值超过10%的可能性很大。”而昨日海外市场NDF报价也显示，人民币一年的升值预期约为11%。

　分析人士认为，人民币年升值10%，将是一个不可小觑的信号。这意味着中国今年经济生活中的多项预期将被改变，股市也会间接受到影响。

　首先，升值10%或更高对出口企业的影响将非常明显。从理论上说，利润率低于10%的薄利出口企业将面临相当大的压力。

　今年1、2月出口同比涨幅均比去年同期大幅下降，也在一定程度上折射了这种压力。兴业银行宏观分析师鲁政委认为，涨幅下降不仅仅是由于灾害和节日的原因。如果海外需求下降向欧洲和新兴市场扩散，而人民币升值加速，则出口增幅放缓可能成为趋势。

　从股市层面来看，出口企业的利润可能调低，进口企业则可能受益，尤其是石油、航空等板块。

　其次，升值加速导致的外部需求下降，必然影响到经济增长预期。目前多数分析人士预期今年经济增长将放缓到10.5%左右。经济增速下调对股市不是好消息，但长期来看，如果经济结构更加均衡，也将有利于股市稳定发展。

　再次，流动性面临双向压力。一方面，顺差减少有利于缓解流动性过剩；另一方面，日本等国的经历显示，升值加速对热钱的吸引是难以避免的。(下转A02版)