□银泰证券

　近期成交量骤减表明市场心态谨慎，在观望中等待明确转暖信号。其实目前点位距真正底部可能已不太远，市场环境正在逐渐趋暖，一季度大幅向下的调整行情已提前释放部分市场风险，在积极信号的累积叠加效应作用下，将逐渐进入恢复性上涨阶段，更多可能出现结构性与阶段性的投资机会。

　尽管今年GDP增速可能有所放缓，但中国长期经济周期不会随美国经济转而向下，仍然是全球最具竞争力和发展速度最快的国家之一。因此支撑股市的基础性条件相对扎实，中国股市未来发展前景仍然值得期待。

　从资金供给角度看，动辄数万亿的打新股资金说明国内不缺资金，还是缺少信心。对于海外资金来说，如果人民币汇率到达7以下，仅币值升值收益就能达到5%以上，再加上股市的年收益率，A股市场的机会显然大于海外其他市场。据调查，目前海外资金流出速度开始放缓，有可能重新吸引更多的海外热钱流入，可在一定程度上缓解资金供给压力。

　目前按照新兴市场估值水平标准衡量，A股部分行业企业的估值从长期看已进入相对合理的投资价值区间。3月底预告业绩的34家上市公司一季度业绩增长比例达到94%以上，可能会相对改变市场对今年上市公司业绩预期大幅走低的担忧。从结构上分析，个别行业起伏较大，而整体业绩不会出现硬着陆，将保持一个相对平滑的运行、过渡状态。同时人民币升值速度加快，将在一定程度上降低企业进口原材料的成本压力，对抑制通胀、提升上市公司业绩有明显的促进作用，对相关行业如地产、金融、造纸、航空类上市公司有积极影响。