■ 评级简报 Report

　中信证券研究员毛长青等认为，从年报来看，宜华木业由于受到出口退税率下降及人民币升值的影响，07年业绩略低于预期，但公司家具产品的国外需求依然旺盛，新产能的释放将带动其未来业绩快速增长。预计公司2008-2010年EPS可分别达到0.66元、0.98元、1.2元，维持“增持”的投资评级。

　宜华木业07年实现主营业务收入、净利润分别为200230.17万元、28452.63万元，分别同比增长73.02％与64.17％。每股收益0.43元。木业城一期产能的释放是带动公司利润较快增长的主要原因。公司将年产10万套实木家具生产线技术改造项目、年产10万套木门窗生产线技改项目、年产250万平方米木地板生产线技改工程，三个首次发行募股资金使用项目基建工程进行统一规划，在宜华木业城一期中建设，在07年产能全部释放，该项目实现收益1.6亿元的主营利润。

　新产能将带动公司未来业绩快速增长。次级债占美国房屋贷款比例仅为15%，公司的出口产品以中低档为主，从公司的订单情况来分析，次级债对公司的家具出口影响有限，产品的国外需求依然旺盛。木业城一期在08年还会多贡献5亿元左右的销售收入。正在建设的木业城二期（完成后公司可有实现销售收入30亿元的产能）在08年将会贡献5亿元左右销售收入，09年贡献20亿元销售收入，2010年将会贡献30亿元销售收入。