■ 公告点评

　东方海洋

　增发募资扩大海参养殖规模

　事件：东方海洋（002086）定向增发股数确定为3570万股，增发价16元。

　点评：东方海洋本次募集资金共5.7亿元，达到了此前预告的募集资金上限，发行价格16元也较最低发行价13.88元高出15个百分点，这充分体现了机构投资者对于公司本次募投项目前景的乐观预期。募集资金将用于收购崆峒岛、担子岛、舵罗岛海域及海阳辛安浅海海域共4万余亩，主要进行海参养殖，以及海带苗与海参育苗繁育。

　目前，东方海洋的控股子公司海阳市东山海珍品有限公司只拥有近800亩水域从事海参养殖，本次定向增发将会新增4.11万亩水域，是存量水域的50倍。募集资金的海参养殖项目完全达产后，公司海参养殖产能将从目前的150吨跃升至2000吨，成为全国第二大海参养殖企业，仅次于好当家，超过獐子岛的海参养殖规模。在海水养殖品种中，海参是最为看好的产品，东方海洋大规模从事海参养殖，面临的价格波动风险及销售风险均不大。因此，东方海洋能充分分享自03年以来的海参消费黄金增长成果。值得一提的是，大股东以现金参与认购200万股，锁定期一年，充分彰显了管理层对于公司未来业务发展前景的信心。（国金证券 谢刚）

　中集集团

　收购莱佛士股份促业务多元化

　事件：中集集团（000039）公告称，公司全资子公司Sharp Vision Holdings Limited于3月12日与Leung Kee Holdings Limited和Bright Touch Investment Limited签署协议，根据协议，Sharp Vision Holdings Limited将收购对方所持有的烟台莱佛士船业有限公司股份，收购股份占烟台莱佛士发行在外股份的29.90%，股份价款合计约5.66亿美元。

　点评：烟台莱佛士是国际领先的船舶及海洋工程设施建造公司，目前是中国最大、全球第三大半潜式海洋工程装备建造商。中集集团是全球集装箱行业龙头，但由于目前集装箱行业增长空间不是很大，而且受全球经济影响较大，公司一直试图寻找新的利润来源，此次交易将有助于公司进入海洋油气开发装备及特殊船舶和海洋工程的建造业务领域，对公司未来的影响长期来说无疑将是正面的，而且，未来公司收购兼并的动作仍有可能继续发生。（齐鲁证券 孙绍冰）

　华星化工 拓展上游产业链

　事件：华星化工（002018）公告称，公司董事会决议拟增发不超过2000万股，募集资金用于投资年产20,000吨草甘膦原药技改项目和天然气制50,000吨/年亚氨基二乙腈一期工程（34,000吨/年）建设项目。

　点评：通过本次增发向上游延伸产业链，是华星化工强化竞争优势的关键举措。华星化工采用IDA（亚氨基二乙酸）法生产草甘膦，IDA 法可分为两条工艺路线：二乙醇胺路线和氢氰酸路线，二乙醇胺和亚氨基二乙腈分别是两条路线的关键中间体，制备的技术壁垒较高。目前国内IDA 法草甘膦生产企业均不具备关键中间体生产能力，所用中间体全部采用外购。华星化工通过长期技术准备掌握了天然气—氢氰酸—亚氨基二乙腈的生产工艺，结合重庆拥有的丰富且具有价格优势的天然气资源，建设50000 吨/年亚氨基二乙腈项目水到渠成。通过本次增发投入，将草甘膦生产的产业链向上游延伸至关键中间体亚氨基二乙腈的制备，确保草甘膦生产原料供应的稳定并带来明显的成本领先，将进一步强化华星化工在国内草甘膦领域的竞争优势。本次增发投向的另一项目2 万吨/年草甘膦项目将充分应用华星自主开发的亚氨基二乙腈生产双甘膦、空气氧化双甘膦生产草甘膦等清洁生产工艺路线，实现企业利润的最大化。（兴业证券 裴力军 郑方镳）

　国药股份 业绩稳定增长

　事件：国药股份（600511）公告称，公司2007年实现销售收入357379万元，同比增加27.15%，净利润12947万元，同比增长55.10%，每股收益0.97元。

　点评：公司的纯销业务受益于市场容量扩大和集中度提高，2008-2010年销售收入有望保持25%以上的复合增长速度。新医改直接带来市场容量的加速扩大；而药品招标体制的不断变革越来越有利于大型分销商的发展，公司的市场份额也将不断扩大，并与北京医药、国控北京等共同形成鼎立之势，牢牢占据北京的高端市场；品种优势则使得公司可以维持接近9%的业内较高的毛利率。退一步讲，即使国家采取药品直供方式，并将分销商的加价率降低到3-5%，对公司的影响也将是利大于弊。

　公司的新特药代理业务也有品种优势，规模及增速与纯销业务相仿，且也可以达到9%左右的毛利率，远远高于普通的调拨业务，是公司保持优势的重要砝码，而其背后是公司数十年积累的经验、渠道和人脉，并非可轻易替代。

　公司的麻精业务在销售收入中所占比例可能会减少。这有两方面原因，一是国家对该类药品严格控制，采取以需定产的控制方法，有一定计划性，而医生出于种种顾虑，仍不愿意开处方，这都影响了该市场的增速，预计增速在18-20%左右；二是毕竟有两家竞争对手，还是会有一些分流，且在竞争的条件下，毛利率可能逐步下降，目前已至13%左右。

　公司的投资收益主要来自两家麻药制药企业青海制药集团和宜昌人福，2006年约1500万，预计每年可增长20%，不仅提高了收益，而且由于这两家企业均属于国内三大麻醉药品生产基地之列，所以该投资明显提高了国药股份在行业中的地位。（银河证券 李鹰鹏）

　（本报实习记者 张勤峰 整理）