Warrant

　■ 权证市场纵横

　□高盛亚洲区证券衍生品主管 李颂慈

　恒指上周在先升4个交易日后，上周五回吐了716点，收报28842点。上周港股日均成交金额由前周1195亿港元下跌至1158亿港元，这已是自11月初开始港股全周平均成交金额连续第5周下跌，而1158亿港元的周均成交金额，则是自9月中以来最低的水平。权证全周平均成交金额方面，由前周347亿港元下跌至上周331亿港元，跌幅24.7亿港元或6.6%。在权证成交跌幅高于大市成交跌幅的情况下，上周权证市场平均只占大市成交金额28.6%，属近3周以来最低的水平。

　权证成交分布方面，恒指相关权证上周占整体权证市场成交金额12.3%，较前周占15.6%下跌了3.3个百分点。而中移动相关权证上周每天平均占整体权证市场成交比例则11.5%，与前周相比微升0.2个百分点。

　市场持货变化方面，以12月3日至6日的4个交易日计算，市场焦点较为偏向个股，投资者分别减持了3.5亿份恒指认购权证及3.9亿份恒指认沽权证；国指方面，投资者则减持了5700万份认购权证及相同数量的认沽权证。个股方面，获市场吸纳最多认购权证的是在上周五收市后正式获纳入恒指的中石油及在此次成分股调整中比重上升的汇控，权证投资者上周共吸纳了14.5亿份中石油认购证及10.2亿份汇丰认购权证。上周其余获市场增持较多认购证的股份，还包括建行、国寿、工行，投资者分别买入了7.2亿份建行认购证、4.9亿份国寿认购证、3.7亿份工行认购证。

　上周只有1.1亿港元净流入权证市场，远低于前周的3.6亿港元及前两周的19.9亿港元。最多资金净流入的股份是中石油及汇丰认购权证，期间分别有2.5亿及2.3亿港元的资金净流入，分别是整体流入权证市场资金的2.1倍。

　上周权证市场再度出现了资金快速换马的情况，上周初大量资金流入了股价自前周尾开始见底回升的两大保险股国寿及平保身上；单在该两个交易日，便共有超过2.3亿港元净流入国寿认购证，而净流入平保认购证的资金亦达到7000万港元。然而，由上周三起，资金已开始转为追捧有望受惠于上周五收市后恒指成分股调整的中石油及汇丰。上周三及周四分别共有2.1亿港元净流入汇丰认购证及1.7亿港元净流入中石油认购证。

　总括而言，上周个别股份虽备受权证投资者追捧，然而流入整个权证市场的资金不多，投资者一般只是由一些股份的权证换马至另一些股份的权证身上，并未加入额外的资金；与早前8、9月期间的升市相比，权证投资者在今次大市的回升中似乎较为审慎。