（上接A01版）蔡铁康指出，从影响股价的信息源来看，如果是内地政策面的消息出来，可能是A股率先反应并带动H股；如果是外围市场消息面的影响，则可能先在H股市场反应，再带动A股。吴丰雅认为，时间因素也影响联动关系。休市之后，先开市的市场牵引力会更强一些。另外，每只股票基本面的不同，也会影响两地市场的联动表现。

　是否见顶需看资金动向

　“目前H股已经偏贵，但是否见顶还很难说。”一位市场分析人士说。

　今年初以来，H股指数从5330点起步，至今累积涨幅高达92％，而同期恒生指数涨幅为33％。目前H股的平均PE估值要高于历史水平，其中银行股市净率均已在3倍以上。

　分析人士认为，H股大涨来自多个因素的推动。一是海外机构对于中国经济增长和中国金融改革信心增强，对于内地企业特别是金融股的估值水平提升；二是人民币升值吸引海外资金持续流入香港；三是全球股市气氛较好，同时A股表现强劲。

　“目前H股市场仍是一个资金市！”蔡铁康说。他认为，下一步H股的走势主要取决于资金的流向。

　渣打香港行政总裁苏利民表示，目前香港市场资金充裕，不排除明年初基金重整投资组合时会有更多资金投向亚洲及香港。蔡铁康则认为，由于H股价位已经达到或远远超过机构的目标价位，不排除海外机构会在新的一年中减少H股的配置，而这应该会在明年1月有一个比较明晰的动向。

　群益证券吴丰雅指出，国企股近日已累积较大涨幅，短期面临调整的风险。此外，内地宏观调控的时间和力度也将成为左右H股后市表现的重要因素。