第一证券 楼栋

　上周市场出现了较大力度的反弹，这在很大程度上改变了市场恶劣的技术形态。由于目前多空双方都显得比较谨慎，因此，近期市场的运行很可能在前期1256-1308点箱体内震荡运行，等待突破时机的成熟。

　首先，近期市场基本面出现了一些积极的因素。融资开闸、周边市场调整对部分指标股的压力，是导致前期市场调整的主要原因。但从过去一周的情况来看，这些因素正逐步被市场消化。从过去一周的情况变化看，IPO短期实施的可能性十分有限；至于周边市场的表现，经过比较大的调整之后，其对A股的负面影响也在逐步消除。而“企业年金第一单呼之欲出”的消息，则会在很长时间内改善市场资金面的供需变化。根据国外成熟市场的情况，企业年金一直是资本市场稳定的重要力量，年金即将在1300点下方入市，说明机构投资者对市场的信心正逐步增强。

　其次，从目前多空双方的力量对比来看，虽然基本上保持平衡，但这种平衡是在较为谨慎的条件下产生的。也就是说，平衡随时有可能被打破。对于多方来说，手中最大的筹码莫过于中国石化，由于其权重占上海市场的比例超过14%，因此，该股的一举一动都将对市场产生重大影响。上周市场之所以表现强劲，其主要原因还在于中国石化保持了相对强势。从中国石化单只个股来看，近期保持强势的可能性依旧很大，一方面，中国石化目前仍未进行股改，而其A-H股价差在10%以内，如果算上股改含权这一因素，中国石化A股的投资价值是十分明显的；另一方面，近期国际市场油价保持强势，而国内成品油价格改革也有可能为中国石化提供走强的机会。从上周的情况看，只要中国石化保持强势，指数就有可能维持稳定的表现。

　此外，上周多方还启动了多个板块活跃市场。如具备一定私有化题材的航天概念股、具备迪斯尼题材的上海本地股，这些板块当中的很多个股甚至持续上涨，G界龙更是连续收出两个涨停板。从这些热点的变化情况看，多方资金的运作力度明显加大，而只要个股保持活跃，市场人气就能被调动起来。

　当然，上周四、周五大盘出现了一定的调整迹象，但这种调整相对较为温和，且沪市成交量水平一直维持在90多亿元的状态。虽然部分场外资金仍处于观望状态，但一旦指数突破30日均线压力，观望资金就很可能马上投入市场，沪市单日成交超过100亿元也随时能够出现。

　也就是说，目前市场基本上仍处于一个相对强势的格局当中运行，30日均线附近虽然有一定的压力，但市场仍能比较稳定地维持在1256-1308点箱体内运行。当然，指数突破1300点则需要场内外资金的合力，成交量也要有一个比较明显的放大过程。在这种盘面情况出现以前，投资者还是应该以箱体整理的眼光来看待当前市场。