（上接A01版）

　一条藤上苦乐不均

　大宗商品价格上涨，相关产业依其在产业链中的地位不同而苦乐不均。基础原材料行业和相关服务业因涨价而盈利增加，具有资源优势的企业更是受益匪浅。2004年，我国规模以上有色金属企业销售收入和利润同比分别增长达48.26％和91.53％。

　中间产品生产商受影响程度取决于其转移成本的能力；终端产品生产商的定价或议价能力则是关键。一些石化中间产品，如化工和化纤等企业，可以通过扩大提价的幅度增加盈利能力；而轻工和家电等生产企业却因行业竞争不能同比提高售价，无法转嫁原材料价格上涨带来的负担，从而亏损增加。例如，因为行业竞争激烈，空调和冰箱制造业很难消化掉铜价上涨所增加的成本，去年头7个月，国内空调制造业产量下跌幅度达21％。

　“移动金山”何时变“冰山”

　多数专家学者认为，大宗能源、原材料价格长期盘踞高位是不合理的、也是无法长期持续下去的。那么，价格什么时候回落呢？答案就是国际资本何时能够找到安全的“家”。

　不过，社科院世经政所覃东海博士认为，从目前世界经济和金融市场看，国际流动资本暂时还没有找到一个比能源、原材料为代表的期货市场更好的投资场所。首先，商品具有真实资产类的属性，在货币贬值和通货膨胀背景下，有着股票和债券不可比拟的优势。此外，商品期货投资本身具有内在收益，如现货收益、展期收益和抵押收益等，持有商品会在长期获得增值。因此，今后一段时期，仍会有大量资金在大宗商品市场兴风作浪，其价格仍有冲高的可能。其次，国际资本仍在快速进入商品市场。据国际投资机构麦格理银行估计，2001年商品指数基金的投资额尚不足100亿美元，但2005年已经接近800亿美元，但与数额庞大的国际流动资本相比，仍是九牛一毛。再以具体商品而言，2005年，指数基金持有伦敦期铜的比例约为9%，期铝约为24%，期锌约为18%，期镍约为33%，期铅约为16%，持仓比例并不高，未来仍有较大的增持空间。

　上海海事大学教授曾秋文则预计，当美联储终止加息时，通货膨胀预期会减弱或消失, 商品指数基金会战略性撤出大宗商品市场，原油、有色金属等大宗商品的“超级牛市”将真正转入熊市。他介绍说，一个有趣的现象是，过去两年来，抑制通胀的美联储加息行为却成为判断国际商品价格的反向指标。从2004年6月30日美联储首次加息起，截至目前的13次加息中，总计引发了10次原油价格上涨。因为投资者并没有理会加息对经济的抑制效果，反而嗅到其背后正是通货膨胀的危险在日益放大，因而加倍起劲地买入商品以对冲风险。

　然而，更多的专家认为，全球范围内持续加息，终将抑制国际资本的流动性，降低泡沫，使得“移动的金山”变成“移动的冰山”，并最终将其慢慢融化，结束对商品市场的炒作。毕竟，供需以及生产成本是决定价格的终极力量。