航空证券 李莉

　经过周三休整之后，周四市场就在科技股和指标股中国石化的合力之下再次向上突破，沪综指创去年4月份以来的新高。大盘这种强势状态给了市场一个积极的信号，但事实上，充分的调整才有利于行情向纵深发展。

　从盘面观察，目前市场做多意愿似乎很强烈。蓝筹龙头股反复上涨树立起了明显的财富效应后，市场做多激情被点燃，各路资金挖掘个股题材的热情始终不减。而在蓝筹股行情告一段落的同时，沉寂多时的科技股异军突起。由于科技股覆盖面广，能够带动更广泛的市场人气。

　科技股的活跃源于全国科技大会上，温家宝总理关于《认真实施科技发展规划纲要,开创我国科技发展的新局面》的重要讲话。虽然长期来看，在国家重视发展重点科技产业的政策引导下，科技类上市公司的投资机会可以关注。但与此前市场关注“十一五”规划中相关行业的投资机会相比，此次科技股的上涨基础并不十分稳固。大部分科技类上市公司要想在短期内从业绩提升预期方面吸引长期资金，可能需要更长的时间。

　从两市指数走势来看，昨日只有沪综指创出新高，这与沪市权重股中国石化推波助澜的作用是分不开的。而在本轮行情中，中国石化始终起着一种调节指数走势的重要作用。中国石化前日的下跌中阴线拖累股指在五连阳之后首次收阴，但昨日中国石化反弹又再次化解了大盘继续调整的风险，似乎说明市场主力并不想使大盘出现深幅调整。

　但如果说大盘就此结束调整，继续向上突破，也存在几个制约因素。首先，根据统计，到目前为止，已完成股改和进入股改的公司流通市值超过总市值的40%。此前管理层曾明确表示，股改流通市值达到A股市值一半即可宣告股改成功。而随着股改的稳步推进，有关后股改时代的制度安排和相关策略将陆续浮出水面，对新股发行和再融资政策变化的关注将使投资者心态趋于谨慎。

　其次，蓝筹股经过阶段上涨后，股价基本接近市场正常估值水平，继续上涨的空间有限。昨日发改委一篇关于“房地产下半年可能加速回落”的消息对市场构成了负面影响。金地集团、万科A、中远发展等均走势回软。且不论该分析报告的准确性及对其他行业的附带影响，仅从二级市场投资的角度来说，上市公司业绩下降的预期也会对投资者的追高心理产生影响。

　最后，大盘自去年12月6日以来连续上涨，几乎没有经过像样的休整，过高的短线技术指标需要修复。继续逼空式的上涨，不利于行情基础的整固，反而会导致行情的短期性。因此，从技术角度来说，大盘在1220点附近应该进行充分的蓄势整理，以时间化解各方压力。

　综合以上分析，我们认为尽管短期股指上行存在较大压力，但震荡整固后的大盘仍有继续上行动力，后市投资者可关注热点的轮动或补涨的机会。