□阿斯达克研究部  梁渊

    近期，港股成功上演七月大翻身行情，恒生指数经过7月第一周的短暂回调后，7月11日再次发力，不但突破6月29日创下的14365点三年新高，更是连日放量上涨，上升行情持续了半个多月。截止到昨日，恒指继续承接良好势头，全日收市报14978点，升97点，成交200亿港元。七月已经结束，港股未来能否维持升市？笔者认为以下因素可继续支持港股行情。

    地产股升势未完

    在香港的各大行业中，地产业发展在香港经济中占有举足轻重的地位，因此，地产股是投资者最为关注的板块之一，其走势往往能影响大市方向，本次行情也不例外，首当其冲的是长江实业（0001）、和记黄埔（0013）两大地产股，由于国际大行纷纷调高对其的投资评级，令该两只股票先后于7月中旬出现突破，累计最高涨幅分别高达约14.57%及8.6%。随后，受长和系带动，其他地产股如新鸿基地产、新世界发展、会德丰地产、九龙仓、恒基地产、恒隆地产、太古A、鹰君集团等全面造好，最高涨幅均有7.04%—34.83%不等。

    不过，笔者认为，地产股升势并未结束，首先，刚上任的特首曾荫权已表示“不接受高地价政策，一切由市场决定”，对未来楼市发展提供了良好的政策背景；其次，美国加息周期的即将见顶，利率因素对地产股的不利影响正在被淡化，况且，楼市最终能否稳步向上，还是要看整体经济的表现。目前，香港经济发展仍呈上升趋势，据香港政府统计处数据显示，香港本地生产总值以2000年为基数，自2003年第三季度起至今年首季皆高于4%，在去年第二季更高达12%。此外，随着居民家庭收入的增加、失业率的进一步改善，亦是刺激地产市道的因素之一。

    中报期业绩炒作

    8月是香港上市公司一年一度的中报业绩公布期，尽管市场普遍预计今年的中期业绩将比去年同期增长有可能会放缓，但由于香港整体经济在不断走强，投资者还是憧憬大多数企业的中期报告会有好的表现。炒中报业绩概念将会一如既往，如刚于7月28日公布中期业绩的大酒店（0045），中期净利润增长高达9倍至12.68亿港元，中期息略增至0.4港元。再加上迪士尼乐园将在9月开幕为酒店业带来不少商机，刺激该股29日出现明显反弹，高见9.1港元，创52周新高，升幅达4%。

    从本周开始，银行股如汇丰控股、恒生银行、东亚银行将陆续公布业绩，而内地投资者较为熟悉的中国移动与中银香港接下来也将公布中期业绩，市场憧憬其业绩会有较大的惊喜，目前股价已上涨了不少。在中报业绩期，尽管投资者在总体策略上更注重的是选择个股，所谓“买股不买市”，但总体来说，炒作概念可令资金留在股市，可带动市场的投资气氛。

    中资股上涨空间尚存

    近年来，国内的经济发展状况，对香港股市的影响力越来越大，尤其是国企股板块。虽然目前内地经济增长有所降温，但中资企业的整体崛起也是带动本轮升势的主要因素之一。

    从近两个月的行情走势来看，国企股走势明显跑赢恒指大市，据统计，国企指数从今年6月6日至今，其间虽有两个多星期进行横盘整理，但大部分时间，一直在上升通道运行，累计升幅超过16%，昨日更高见5304点，相对恒指升幅的7.8%，高出近8个百分点，尤其是石油股，中石油、中石化两大国企股领跑大市，多次带领国企股创出新高。

    受国际油价持续高涨刺激，中石油两个月升幅已超过37.8%，而另一只中资红筹股—中海油因前期收购优尼科事件，股价亦被迅速炒高，但市场仍看好该公司的发展前景，股价继续走高，高见5.45港元。而中国电信、中国人寿等前景看好的股票，目前股价正处于顺势上涨阶段，尚未出现回落迹象。此外，国企股的半导体板块、钢铁板块、汽车板块均已走出行业低谷，新一轮涨势正在酝酿当中。因此，可以预期，中资股仍有一段上涨空间。

    人民币升值影响犹在

    中国人民银行于7月21日公布人民币升值2%的消息已有一段时间，其对香港股市未来表现实属正面，由于此次升值幅度并没有市场预期的高，香港金融市场仍有大量资金盘积，期待人民币再次升值。

    这些资金将逐步流向那些长期真正受惠的股份，包括地产、旅游及零售行业，从而带动这些股份持续向好，也刺激了市场交投量。另外，对业务主要来自于内地的中资企业，以人民币计值的账面盈利可间接提升2%，游资对这些企业的投资仍是一个长期过程。

    不过，港股已经连升多日，短期内不排除有大户找借口趁机压低大市的可能，而这借口可能会在稍后即将公布的汇丰控股的中期业绩上（汇丰控股在昨日下午收市后公布中期业绩）。

    由于汇丰市值占恒指成分股比重较大，其业绩好坏短期内能左右大市表现。即使汇丰业绩不如市场预期理想，但现有的股价仍有吸引力，短期下跌的空间应有限。若汇丰业绩表现出现意外惊喜或达到预期上限（及业绩增长10%），有可能令大市突破万五大关。