□主持人  王磊

    嘉宾  北京首放

    和讯信息  李志刚

    主持人：1004到1097点，8个交易日9.2%的最大涨幅，这对刚刚又一次考验过千点支撑的大盘来说，已经是相当可观的涨幅了，所以上周后两个交易日出现了缩量窄幅震荡的走势。不过昨日受到5日均线支撑后的大盘又一次收出小阳线，形态上再度摆出一幅上攻架势，只是明显萎缩的成交量、渐失活力的热点能令大盘迅即冲关吗？

    冲关前需要一个震荡蓄势过程

    北京首放：首先，从技术形态分析，股指面临技术上的“双重压力”。经过前期的持续上涨，股指已经逼近前期形成的成交密集区，其标志是股指达到了“6.8”反弹行情后所形成的双头颈线位，也就是1100点附近，由于前期股指在这个点位成交量明显放大，从而堆积了较大的套牢筹码，一旦股指重新反弹到这个点位附近，势必会受到众多解套盘的抛压，从而遏制股指进一步的反弹空间。另外，如果把6月9日反弹高点1146点、6月27日反弹高点1129点连接起来的话，便会形成一条下降压力线，目前该压力线也在1100点附近，显然，该下降趋势线对股指反弹也构成较大压力。以上技术上的两大压力对股指反弹无疑形成了较大威胁，股指在上述两大压力下出现短线震荡调整也就在所难免了。

    其次，从股指反弹动力来看，突破上涨缺乏足够动力。不管是“6.8”行情，还是7月22日产生的行情，其引发的导火索都是重大政策的出台，相关板块出现的短线拉升行情激发了市场做多人气，推动了股指反弹。但随着时间的推移，引发本次反弹的政策效应得到了较为充分的消化，相关个股也不再强劲表现，市场短线失去了进一步反弹的动力。同时，由于政策引发相关板块和个股均出现短线大幅上涨，从而形成了较多的短线获利盘，而这又无疑形成了新的做空动力，一旦这些累计涨幅较大的个股出现较大幅度调整，势必会对股指持续反弹产生较大负面影响。实际上，周一盘面已经有所体现，人民币升值概念的金地集团、万科以及浦发银行等均出现较大幅度调整，这是股指短线震荡蓄势的一个主要原因。

    最后，缩量也是股指短线震荡的一个主要因素。回顾“9.14”反弹行情以来的市场走势，股指一共出现了三次较大力度的反弹，即“9.14”反弹、“2.2”反弹、“6.8”反弹，并且每次较大力度反弹调整过程中都出现二次反弹。但需要注意的是，每次二次反弹都是缩量反弹，第二次反弹过程中的成交量放大水平都明显小于第一次反弹时的成交量水平，从而未能引发股指出现持续上涨，而是使得股指再次震荡探底。虽然7月22日产生的第二次反弹技术形态较为凌厉，日K线连收四阳，这一点明显强于前两次，但在这个过程中，成交量依然没有同步放大。以沪市为例，“6.8”反弹过程中，连续两个交易日单日成交量达到200亿左右，即6月8日为199亿元，6月9日为203亿元。但自7月22日反弹以来，沪市最大单日成交量只有115亿，并且从7月26日起出现明显缩量，周一只有64亿元。由此可见，成交量未能同步放大，显示市场资金介入并不积极，活跃的资金主要是场内存量资金，新资金大规模入市迹象并不明显，这也是制约股指短线走势的一个主要因素。

    有望超越1146点，向1200点靠拢

    和讯信息  李志刚：近期盘面出现了一些积极变化：第一，市场慢涨格局初立，人气在明显提高。在以往的反弹过程中，基本都表现为短暂的快速反弹，其中每一次大的波段反弹往往经历几日，而且其中一日的涨幅往往占到整体反弹幅度的绝对比重。而这一次市场发生了较大变化，自7月19日见到1004点最低点后，大盘一直在向上反弹，经历了两周多以后，大盘仅最高反弹到1097点。而且单日内的涨幅一直控制在30点之内，这样的走势已经变过去的急拉反弹为现在的缓慢反弹。缓慢而有节奏地上扬是最能吸引人气的，其走势也是市场预期变化的写照。第二，机构增量资金明显已经进入市场，无形之手已经开始控制盘面。在这两周多的市场反弹过程中，明显感觉出有一股力量在控制着市场的节奏和进程。中国石化、中国联通、二线蓝筹股、G股以及一些题材股等都有条不紊地受到市场推动，市场正由个别品种激热转为一部分品种的升温，市场正面积极因素开始受到投资者的认同。

    笔者认为之所以出现这样的变化，主要源于两个积极因素的出现。首先是含H股板块股权分置改革的心理预期开始转好。最近中国石化等含H股A股的走强与含H股股权分置改革有关，从盘面以及市场消息方面分析，含H股板块很可能近期会在A股方面启动股权分置改革，而其所对应的H股难以得到对价，这样从A+H比较中会发现，整个A股相对于H股已经具备了比较价值。再考虑到近期香港市场的整体走强，这样A股实际上已经没有了进一步下行的空间和动力。另外股权分置改革上，市场经历了走热--趋冷--再走热的一个过程，最近G板块整体开始走强就是对于股权分置改革信心增强的表现。其次是人民币升值使得机构投资者脱离短期市场纠缠，将眼光投向中长期市场趋势之中。前期市场尽管具备了投资价值，但是碍于宏观经济预期向淡，大多数机构投资者仍然处于观望之中。然而人民币升值转为现实后，打破了这种市场平衡，大量热钱不仅没有减少，而且加速了向人民币转移的步伐，国际投资者已经由预期炒作转为了中期看好中国市场，外资的坚定给国内机构投资者以坚强的信心，中长期资金已经开始真正建仓。

    这一次市场的走好应当有别于前几次市场的反弹，估计这一次应该是一个缓慢而且有节奏的向上趋势，在这种背景下，后期市场的向上空间将有望被适当打开，而且整个市场的低点将有效地向上提高，我们预计八月份大盘将很难再回到1050点之下，而前期反弹高点1146点将有望成为八月份的第一个上攻目标，其后将有望向1200点附近靠拢。