□招商证券研发中心  吴志刚

    主要内容

    上周封闭式基金市场走出了独立于A股市场的上涨行情，5个交易日连续走出阳线，强势特征明显。市场整体折价率为37.62%，较前周有明显回落。封闭式基金中长期的投资价值早已显现无疑，而以目前价位介入封闭式基金、特别是存续期短的基金品种，即使期间会有不利的价格波动，但长期看一定会有较为可观的收益。因此对于目前的封闭式基金市场我们建议在操作策略上以买入并持有为主。 

    主要市场数据

    指数简称       2005年    周变幅

    7月22日      （%）

    沪深300         859.69     2.22

    上证指数   1046.32     1.97

    深证成指       2782.89     2.44

    上海基金指数    696.61     5.92

    深圳基金指数    775.95     4.71

    上海国债指数    106.71     -0.01

    上海企债指数    112.19     0.36

    基金市场新闻

    183只基金公布2季度报表。基金整体表现为对中集集团等二线蓝筹股票的集中减持，另外对钢铁、煤炭等周期性行业的投资力度也大幅度减弱。从基金增持的重仓股看，主要集中在电力、金融、食品饮料、交通运输等领域。

    证券投资者保护基金将以公司型基金形式设立。该基金的成立，必将对稳定市场投资者信心起到良好的作用。

    建银信安基金管理公司有望下月开张。另外，首只银行系基金——工银瑞信核心价值股票型证券投资基金将于7月26日起正式发行，而根据有关监管部门规划，工、建、交三家银行系基金管理公司将相继于7、8、9月份推出第一批产品，而且有可能全部为股票型基金。

    基金市场独立走强

    上周封闭式基金走出了独立于A股市场的上涨行情。截至7月22日上海基金指数收盘于775.95点，较前周上涨4.71%，深圳基金指数收盘于696.61点，较前周的涨幅更达到了5.92%，两市基金指数涨幅均显著超过股指。成交量方面，上周54只封闭式基金周总成交量为133514.71万份基金单位，较前周大幅增加96.45%。

    封闭式基金市场呈现了全线上扬的行情，不同于以往的是，上周大盘基金表现出了相对更加强烈的上行意愿，而长期以来市场表现具有明显优势的小盘基金上周则表现相对落后。

    净值表现分化显著

    上周指数型、封闭式、灵活配置型和稳定配置型等4类股票型基金的累计净值算术平均周涨幅分别为1.77%、0.72%、1.18%和1.12%，封闭式净值表现相对最差；另外，灵活配置和稳定配置等2类混合型基金也分别取得了0.66%和1.05%的周净值增长幅度。整体上看，上周这些基金的净值增长幅度都小于同期指数的涨幅。

    折价幅度明显缩小

    上周封闭式基金市场价格表现出强势特征，虽然净值也随A股市场的上升有所增长，但是其幅度远不及价格涨幅，因此市场整体折价率相对前周有明显的下降。截至上周五封闭式基金市场整体折价率为37.62%，较前周大幅下降了2.69个百分点，由于上周市场的热点集中于大盘长期基金，因此20只2008年前到期的小盘基金整体折价率下降幅度小于整体，最新的折价率为15.67%，较前周的下降幅度为2.23个百分点。应当讲，封闭式基金折价率开始踏上了回归之路。目前市场中折价幅度超过40%的基金数目为22只，较前周减少了3只，其中20亿规模的基金普惠以45.82%的折价幅度首次成为封闭式基金中折价最为严重的品种，而鸿阳、景福、同盛等7只基金的折价率也超过45%。在折价幅度相对较小的基金中，距离到期日仅剩16个月的基金兴业仍旧为折价最轻的品种，该基金上周五的折价率为9.01%，较前周11.17%的水平下降了2.16个百分点，该基金上周虽然市场表现并不领先，但是净值却仅维持在前周的水平，因此造成了折价的明显下降。