人民币升值的幅度只有2%，远低于市场的预期，因此，预计其对整体经济的影响将会有限。简单测算，升值2%对2005年GDP增速的影响不到0.28个百分点，应该在可以接受的范围

    文/新疆证券研究所  李先明

    7月21日晚，中国人民银行宣布将美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，人民币小幅升值2%。

    从本次人民币汇率制度的改革来看，逐步从有管理的浮动汇率制度过渡到浮动汇率制度将是人民币汇率制度改革的主要方向。

    一方面，从盯住美元改成盯住一篮子货币，使得人民币汇率的形成基础更加符合中国进出口业务的实际情况，为未来人民币汇率的完全放开创造条件。

    同时，将每日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格，允许人民币以中间价为基准，每日上下波动千分之三，人民币汇率的波动区间得以放宽。长期来看，放宽人民币汇率波动区间为人民币汇率逐步向其合理区间靠拢创造了条件，从而减少了人民币汇率在未来实行完全浮动汇率制度时可能出现的剧烈波动。

    另外，放宽人民币汇率波动范围也将使得人民币汇率更能反映中国进出口业务的真实情况。使得中国通过汇率制度来有效调节经济和进出口业务提供可能。从这一点来看，本次人民币升值对中国经济整体的影响可能要低于市场的的预期。

    另外，本次人民币汇率的调整，向市场传递出中国将进一步完善和改革人民币汇率制度的决心。因此，至少在心理上，本次人民币的小幅升值将进一步强化投资者对于未来人民币继续升值的预期。从而吸引到更多的资金进入中国。可以预期，本次人民币小幅升值仅仅是一个试探性动作，如果对中国经济的影响在可以接受的范围之内的话，那么很有可能，中国的汇率制度改革才刚刚开始。

    总体来看，人民币升值将导致整体经济的回落，对宏观经济的实质性影响弊大于利。根据国家信息中心测算的结果，若人民币升值5%，GDP增速将下降1.4个百分点。但由于人民币升值的幅度只有2%，并且要远低于市场的预期，因此，预计其对整体经济的影响将会有限。简单测算，升值2%对2005年GDP增速的影响不到0.28个百分点，应该在可以接受的范围。

    从行业的角度来看，人民币升值将直接降低钢铁、石化、造纸等原料输入型企业的生产成本。同时，房地产、商业零售等存在资产重估增值的企业也将获益。另外，人民币升值也将降低外债比例较高的电力、航空等公司的财务成本，间接提高相关企业盈利。

    但需要注意的是，人民币升值对出口型企业的影响最为直接，因此，建议投资者近期尤其需要防范纺织类个股下跌的风险。

    另外，在人民币升值的预期不断强化的背景下，未来可能会有更多的国外资金（游资）进入中国，这反而会进一步推高房地产价格以及其他实物资产价格，并有可能给A股市场带来更多的资金供给，从而推动市场的上涨。

    但从日本等国家的经验来看，升值周期结束后，升值对整体经济带来的负面影响，将会迅速暴露出来，并且随着热钱的迅速撤退，股市、房地产市场在升值周期堆积的大量泡沫，将会迅速破裂，因此如何防范和回避升值周期结束后股市以及房地产市场可能出现的剧烈波动风险，需要投资者提前作出考虑。

    总之，升值2%对经济总体影响不大，关键是看后续的进一步动向。在市场的趋势尚未明朗以前，建议投资者短期以防范风险为主，如果相关受惠行业受到升值利好刺激而在短期内出现大幅反弹，建议投资者可以考虑短线逢高适当减持。同时，作为升值的主要受损行业，建议投资者需要特别防范纺织、外贸型企业短期的波动风险。