中国证监会、国资委日前联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》，要求从全局和战略的高度充分认识股权分置改革的重要性和紧迫性，为改革试点工作的平稳推进提供有力支持，并要求大中型上市公司积极进行股权分置改革。申银万国证券研究所等研究机构在第一时间对《意见》做出了评论，认为试点工作有所明确，值得肯定，但仍有待进一步细化。昨日盘面对此也相对反应积极，长江电力、中国石化、宝钢股份等一线大盘蓝筹股盘中一度发力上涨3%左右，全天维持强势横盘走势，收盘涨幅都在1%以上。

    有利于形成稳定的改革预期

    申银万国证券研究所陈海明认为，《意见》要求大中型上市公司特别是国有控股上市公司积极进行股权分置改革，并要求各级国资监管机构积极支持试点工作，这是国资委自改革试点以来最高调的回应，如果这一点能在第二批试点名单上得到体现的话，将使得试点方案更具代表性，并能起到较好的示范作用。

    国信证券汤小生也指出，市场对股权分置改革的担忧之一就是国有企业，特别是一些优质的国有企业参与积极性不足，此次出台的《意见》强调了要从全局和战略的高度来认识股权分置改革的重要性，要求各管理部门协作，特别是国资委的积极态度在较大程度上打消了市场存在的疑虑，未来国有资产保值增值将以市值为评判基础的倾向初露端倪，对市场构成利好预期，有利于投资者形成稳定的改革预期。

    市场忧虑短期依然难以消除

    中信证券房庆利表示，虽然要求大中型公司积极参与解决股权分置改革，以释放市场对于含权预期不确定性的忧虑，但市场当前最关心的两个问题在意见中仍未有明确说明：一是股权分置改革时间表，二是对含权依然缺乏强制性的制度安排。他认为，试点的代表性及可复制性会继续因为股东态度存在较大的不确定性。当前，市场各方专家都在积极设计方案，仿佛市场是因为缺少方案而下跌，事实上，无论是权证、缩股还是送股的方案，本质上都并无太大区别，关键还在于大股东不愿意发权证、送股或缩股怎么办，这才是市场下跌的原因。因此，在大中型上市公司对流通股东未有明确并显著的补偿方案之前，市场对自然全流通的忧虑依然难以消除，继续对“含权预期”给予保守的估计。

    汤小生也认为，短期内推行一套股权分置改革中就补偿幅度和推广的时间表几乎没有可能，正因为如此，市场短期内将在优质国有大盘股有望出现在第二批试点名单中的利好预期下出现反弹，但反弹高度仍将受制于现存的不确定性因素。

    还是要根据基本面投资

    房庆利指出，从《意见》所表明的态度看，第二批试点中预计将会增加大中型公司，或将促成市场反弹，但由于市场对“含权”不确定而“全流通”却是确定的预期犹存，市场资金面异常紧张，如果补偿不足或补偿方案不理想，市场将开始新一轮跌势。他依然建议投资者根据经济基本面确定投资策略，现实情况是，2005年宏观经济增长将显著放缓，企业盈利前景不容乐观，全球范围上游行业反转趋势明显，股票市场预计也难有表现；投资者应继续降低股权市场投资比例，适当增大短期金融资产比例，而来自于市场环境变化的投资机会只适宜作为策略投资。

    联合证券田艺的观点具有代表性，股权分置改革是一项长期耗时的工作，如何创新，如何鼓励创新，都不是一蹴而就的事，《意见》短期内对市场的影响有限，当前股指在“5.19”启动点位徘徊，是市场自身有着反弹要求。