西南证券  张刚

    4月份沪深两市的上市公司陆续完成了2004年年报和2005年第一季度季报的披露工作，上市公司重要基本面消息被充分曝光。在此期间大盘上行受阻后再度重挫，创出了1999年5月21日以来的新低。那么，5月份市场热点可能发生什么样的变化呢？我们根据4月份行业板块的市场数据，来把握一下5月份的投资机会。

    涨跌幅：基本维持普跌状态，跌幅减小。大部分板块保持各自的强弱地位，科技类行业板块继续领跌，日常消费类行业和能源类行业走势较强，金融板块异军突起。

    4月份基本延续3月份的普跌态势，仅有少数板块逆势上涨，不过整体跌幅有所减小。处于涨跌幅前十名的板块中，有食品、交通运输、石化、化工、医药、电力六个板块维持强势地位。其中石化板块已经持续了三个月的时间，按照惯例可能会在5月份消失榜中。石油板块在持续了两个月后，4月份未能进入前十名，国际油价出现大幅下跌对其产生利空效应。新增的四个板块为金融、商业、煤炭、有色。食品、医药、商业、交通运输等非周期性的日常消费类行业领域，和电力、煤炭、石化等能源板块构成了强势板块的主体，而金融板块异军突起，原本在3月份表现平平，4月份却在大盘下跌的状态下，跃居涨幅首位。

    涨跌幅后十名的板块中，有通信、软件及服务、计算机硬件、元器件、传媒、化纤、综合七个板块维持弱势地位，依旧表现为科技类板块领跌的特点。其中通信板块已经持续了三个月的弱势。新增的三个板块为农业、钢铁、建材。今年第一季度农产品价格同比增幅出现较大幅度回落，对该板块产生利空效应。钢铁板块则主要受到宝钢股份实施增发的影响。另外，政府采取的调控措施对钢铁、建材板块也形成了较大的压力。

    4月份涨跌幅居前和居后的板块和3月份相比，大部分板块维持原有的强弱状态。强势和弱势板块依旧分别由日常消费类板块和科技类板块为主角，榜中分别新出现了能源类板块和钢铁、建材、农业板块，显示宏观经济的直接影响。

    振幅：4月份各板块振幅增减出现分化，居前和居后的板块半数以上维持原状，整体呈现弱势市场特征。软件及服务板块保持了十三个月的高活跃度，而交通运输保持了十个月的窄幅波动。

    前十名的板块中有元器件、计算机硬件、传媒、软件及服务、化纤、综合六个板块维持活跃的状态，仍维持科技类行业板块为主的特征。其中软件及服务保持振幅居前的时间则长达十三个月，成为最为活跃而且持续时间最长的板块。新增的四个板块为农业、建材、石油、钢铁。其中钢铁曾维持了五个月的较小振幅，而4月份宝钢增发、针对进口铁矿石价格的谈判、政府的调控措施对该板块产生较大的影响，以致活跃度提高。十个振幅较大的板块中，没有涨幅居前的，除了石油以外，其余九个板块全部处于涨幅后十名的位置，继续呈现弱势市场特征。

    振幅较小的十个板块中，有商业、食品、交通运输等七个板块维持波动较小的特征。其中交通运输已经连续十个月处于振幅后十名。新增的板块有机械、供水供气、电力。十个板块中，没有处于涨跌幅后十名的，除了机械、钢铁、供水供气以外，其余七个板块全部处于涨幅前十名，出现较大比例的重叠，显示振幅较小的板块走势偏强的弱势特征。

    日均成交金额环比增减幅：大部分行业板块日均成交额环比放量。金融、食品、石化、化工、煤炭、商业六个板块受到资金推动。有色、电力呈现控盘迹象。传媒、通信无人承接。

    与3月份大部分行业板块日均成交金额缩减呈现明显的不同，4月份大部分行业板块日均成交环比出现增长。在前十名的行业板块中，食品、日用化工连续位居前列。在新增的八个板块中，纺织服装、供水供气、金融、石化曾是3月份处于大幅缩量的板块，4月份成交出现放大。特别是金融板块由3月份的最后一名，跃居至4月份第一名。结合涨跌幅看，前十名的板块中，金融、食品、石化、化工、煤炭、商业六个板块处于涨幅前列，资金流入对市场价格形成支撑，没有处于涨跌幅后十名的板块。

    日均成交金额环比减少幅度较大的前十个板块中，汽车及配件、电力、房地产连续处于后十名之列。新增的七个板块为机械、石油、电气设备、有色、贸易、通信、传媒。结合涨跌幅看，有电力、有色处于前十名，在缩量情况下走势抗跌，呈现控盘迹象。传媒、通信处于涨跌幅后十名，显示缺乏承接买盘，在缩量的情况下仍然出现较大的跌幅。

    日均换手率：整体交投略高于3月份的水平，居前和居后的板块变化不大。煤炭、化工、石化受到资金的积极承接，而传媒、软件及服务连续两个月被减持，食品、电力、交通运输、医药、商业五个板块有被控盘的迹象。

    由于4月份前半个月出现过上升行情，市场整体交投的活跃程度比3月份有所提高。位居前十名的板块中，有煤炭、软件及服务等八个板块保持较高的交投水平。其中软件及服务已经连续十三个月处于日均换手率较高的状态。传媒保持了九个月。新增的板块为元器件、石化，两个板块前期曾分别持续了十一个月、三个月的日均换手率居前，仅在3月份消失一个月后，4月份再次进入榜中。结合涨跌幅看，煤炭、化工、石化共三个板块处于涨跌幅前列，明显有资金进行积极承接，而元器件、传媒、软件及服务、农业处于后十名中，有被抛售减仓的迹象，而传媒、软件及服务已经连续两个月遭到减持。

    4月份日均换手率较低的十个板块中，食品、建筑业、供水供气等八个板块维持交投低迷的状态。其中建筑业已经连续十三个月处于日均换手率后十名。新增的板块有交通运输和电力。其中交通运输前期曾维持了四个月的交投低迷状态，于3月份消失榜中，4月份再度进入榜中。日均换手率后十名的板块中，食品、电力、交通运输、医药、商业五个板块处于涨跌幅前列，控盘迹象明显，没有处于涨跌幅后十名的。

    总体看，沪深上市公司行业板块4月份的市场数据和3月份相比，虽然维持弱势格局，但跌势已经有所趋缓。

    4月份公布的第一季度经济数据，和政府采取的一些调控措施以及经济政策等基本面因素，影响了机构对经济前景的预期，部分行业板块的市场走势也产生了相应的变化，主要表现为：固定资产投资增长速度依然偏高，作为防守型投资品种的日常消费类行业板块维持强势；发改委出台新电价定价机制，煤电联动5月份开始启动，对煤炭、电力产生利好作用；国际油价回落，有助于降低石化、化工企业的生产成本；国家采取措施抑制钢铁产品价格上涨和加强房地产市场调控，对钢铁、建材板块形成压力。

    5月下旬公布的经济数据和宏观经济政策的调整仍将是影响市场的主要因素，如果没有突变，日常消费类行业仍将维持强势。煤电两个行业在政策利好的推动下可继续看好。连续三个月保持强势的石化板块涨势将会放缓。连续三个月超跌的通信也有望走稳。金融板块虽然放量跃居涨幅榜首，但换手率并不高，需谨慎对待。

    涨跌幅（%）前后10名

    3月份             4月份      

    前十名 食品       -3.15  金融       9.57   

    交通运输   -3.17  食品       3.07   

    日用化工   -4.91  交通运输   2.54   

    石油       -7.28  石化       1.21   

    化工       -7.37  化工       0.06   

    石化       -7.40  商业       -0.23  

    酒店旅游   -8.09  医药       -0.26  

    医药       -8.62  煤炭       -0.50  

    电力       -8.89  电力       -0.54  

    机械       -9.42  有色       -1.46  

    后十名 建材       -13.74 农业       -9.03  

    家电       -14.41 软件及服务 -9.35  

    化纤       -14.67 通信       -9.90  

    汽车及配件 -14.77 钢铁       -10.05 

    传媒       -15.18 建材       -10.58 

    通信       -15.55 计算机硬件 -11.23 

    软件及服务 -15.68 化纤       -11.26 

    元器件     -16.11 综合       -11.70 

    计算机硬件 -16.12 传媒       -13.81 

    综合       -17.04 元器件     -14.12 

    振幅（%）前后10名

    3月份            4月份      

    前十名 传媒       19.86 元器件     24.23 

    综合       19.31 计算机硬件 23.17 

    计算机硬件 19.19 化纤       22.79 

    软件及服务 18.84 传媒       22.57 

    元器件     18.76 综合       21.80 

    化纤       18.21 软件及服务 19.05 

    通信       17.82 建材       18.97 

    汽车及配件 16.97 石油       17.91 

    房地产     16.80 钢铁       17.33 

    家电       16.48 农业       16.86 

    后十名 商业       13.17 日用化工   12.27 

    日用化工   12.93 机械       11.81 

    金融       12.71 供水供气   11.31 

    酒店旅游   12.51 化工       11.10 

    化工       12.17 电力       10.85 

    医药       12.02 石化       10.55 

    石化       11.35 医药       10.29 

    钢铁       11.16 商业       10.17 

    交通运输   8.88  食品       8.36  

    食品       7.38  交通运输   8.25  

    日均成交金额环比增减幅（%）前后10名

    3月份             4月份      

    前十名 日用化工   27.41  金融       116.46 

    交通运输   26.05  煤炭       46.59  

    电气设备   20.64  供水供气   41.37  

    化工       15.77  石化       33.61  

    机械       11.95  建筑业     28.84  

    食品       7.94   化纤       28.54  

    贸易       5.76   食品       24.05  

    传媒       0.06   纺织服装   22.01  

    医药       -3.26  商业       18.70  

    有色       -5.57  日用化工   17.82  

    后十名 纺织服装   -23.14 机械       -0.38  

    电力       -28.05 汽车及配件 -3.52  

    房地产     -29.18 电力       -9.14  

    综合       -30.03 石油       -10.34 

    石化       -31.33 电气设备   -11.50 

    元器件     -33.17 房地产     -12.24 

    汽车及配件 -35.49 有色       -12.59 

    供水供气   -39.31 贸易       -15.69 

    钢铁       -42.04 通信       -15.75 

    金融       -55.19 传媒       -26.85 

    日均换手率（%）前后10名

    3月份           4月份      

    前十名 传媒       1.91 煤炭       2.01 

    贸易       1.82 软件及服务 1.99 

    电气设备   1.63 化工       1.91 

    有色       1.59 贸易       1.64 

    化工       1.59 传媒       1.63 

    机械       1.57 机械       1.62 

    软件及服务 1.52 农业       1.57 

    石油       1.48 元器件     1.56 

    农业       1.43 电气设备   1.56 

    煤炭       1.39 石化       1.55 

    后十名 食品       1.01 食品       1.25 

    房地产     1.00 纺织服装   1.24 

    医药       1.00 交通运输   1.24 

    化纤       0.96 医药       1.18 

    纺织服装   0.93 家电       1.00 

    家电       0.82 商业       0.99 

    商业       0.80 电力       0.97 

    建筑业     0.64 房地产     0.96 

    金融       0.59 建筑业     0.87 

    供水供气 0.48 供水供气 0.72