股权分置改革试点的启动引发了各界的广泛关注与讨论。昨天，中证网“财经对话”栏目请来数位业内专家，就此各抒己见，与网友进行了热烈而深入的交流。

    道路曲折  前景光明

    上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁认为，解决股权分置从制度上为中国股市走好创造了条件，但要真正使中国股市由熊转牛，还需要使股权分置改革真正形成规模，并且在鼓励资金入市的政策、搞活股市的政策等方面提供一定的配合。他估计，如果市场继续走低，管理层也许会再出利好刺激。

    方案出台后，有的人看到的是机会，但也有人悲观地认为会导致股市新一轮下跌。中国证券业协会分析师委员会副主任委员张长虹对此的看法是，解决股权分置不是简单的利好或利空，问题的关键是能否使流通股东向非流通股出售流通权的同时，通过补偿降低自己的持股成本，而实际上达到股价不跌的目的。他说，股权分置改革的具体操作难度较大，适时地完善股权分置的解决流程以及提出有明确预期的解决方案非常重要。

    有些投资者提出新股发行仍然采用现有办法与股权分置改革试点相矛盾的问题，光大保德信基金管理有限公司董事长林昌认为，现在发新股就全流通从理论上说是完全可行的，而且各方的争议会很少，之所以不这样做，是为了避免将现有股市的重心进一步下拉。不过他称，假设在可预计的将来（比如说一年后）实行“新老划断”，新股发行增加的存量并不会太多。

    试点公司如何选择

    东方证券股份有限公司副总裁桂水发从保荐机构的角度谈到，选取试点公司要看解决股权分置问题后公司能否持续发展。他说，目前市场上已有好几家全流通的公司，但有的已经是ST了，从长远角度看，还是要注重公司的治理结构是否完善，决策机制是否完备。

    谈到试点公司的选取，招商证券股份有限公司研发中心总经理程国发认为，大型国有上市公司的试点方案对市场更有影响和指导意义，如果将中石化、武钢、宝钢、长电等公司作为试点，对市场的示范效应将更大。

    “新老划断日，股市转折时”，中信证券股份有限公司研究总监房庆利胸有成竹地断言。他说，股权分置试点成功最重要的两点就是要看试点公司的代表性和试点方案的可复制性。而从目前看，本次股权分置试点公司代表性较差，股权分置试点仅仅对试点公司是一次性的实质性利好，但对全市场而言，试点公司代表性不够反而会引发市场对A股含权看法的混乱，使投资者产生担心。

    全面开始股权分置改革的时机

    全面开始股权分置改革的时机是人们普遍最为关注的问题之一。对此，专家们纷纷发表了自己的看法。李振宁认为，股权分置改革试点的关键在于能否通过协商找到两类股东均满意的解决方案。他说，如果推出三五十家试点就足以使投资者产生含权预期，在此基础上实行新股全流通发行；同时，还可以把股权分置改革作为一种日常工作全面铺开，在两个交易所层次进行。他认为试点过程不会很长，至多不超过半年。

    房庆利则认为，股权分置改革试点启动以后，第一家推出的新股就不应该再有流通股与非流通股之分，现在已经是新老划断的时期。但他强调，并非一定要马上采用全流通方式发行新股，此前还需营造一个稳定和活跃的市场环境。

    张长虹认为，在现有的方案下，新股全流通发行将是一个漫长的过程，如果在现有1300家公司还不能实现相当比例全流通的情况下，实行新股全流通发行定会对现有的股价结构产生很大的冲击，所以新股全流通发行不应立即实施。林昌认为，试点不应该按固定速度进行下去。他预计，在某一个试点方案经实践得到较多的认同后，股权分置的改革会突然提速，剩下的公司也许可以选择一种方案全部解决。

    （对话全文见中证网  www.cs.com.cn）