□主持人  李云鹏

    发展前景尚不明朗

    主持人：近日，一度不被投资者看好的四川长虹（600839）个股公布了巨亏的年报和喜人的季报并走出了连续上攻的走势。同时，我们也听到了盛传的关于四川长虹将在今年扭亏的消息。那么究竟四川长虹的基本面是不是发生了根本性的改变，其未来的经营和盈利能力会有怎样的变化呢？

    国都证券研究中心 王明德：四川长虹在公布了亏损36.8亿的2004年年度报告后，紧接着又公布了每股盈利0.08元的一季度季报，市场为之侧目。而且近期有关长虹的各类报道铺天盖地，诸如长虹联手微软进军IT领域、公司称2005年将扭转局面等等不绝于耳，可见长虹在造势上着实下了一番功夫。不过从公司业务发展趋势看，我们认为尽管长虹正在尝试多元化战略转型，但新领域开拓上的不确定性以及历史问题的困扰，均对长虹未来发展构成了较大的制约。

    首先，从传统CRT彩电业务看，从2003年开始，长虹彩电的销量增长速度就已经明显落后于康佳和TCL。从2004年的销售情况看，长虹的市场份额呈持续萎缩趋势，竞争实力已经明显逊于康佳和TCL。而且在平板彩电已经成为行业发展趋势的大背景下，长虹早期投资建设的CRT背投生产线已经过时，目前正在发展的平板彩电业务也尚未取得突破性进展，未来长虹能否在决定彩电企业生死的平板领域取得优势还需观察。其次，从存货计提角度看，我们认为长虹2004年度13.28亿元的存货跌价计提也是不彻底的。目前长虹的存货余额仍高达60.1亿元，其中库存商品为46.9亿元。此次长虹存货跌价实际计提比例为18.1%，从我们家电行业的了解看，不足20%的跌价准备并不能彻底反映库存商品的跌价趋势。我们认为仅就存货而言，如果想要全面反映未来损失，计提比例不应低于25%。再次，我们认为长虹的多元化经营探索仍面临较大的风险。从公司的经营计划看，目前公司正在加大围绕“3C”的开发投入，同时公司还计划涉足手机、IT、网络等领域。长虹在“3C”产品领域目前并无明显优势，而公司拟投入的手机领域2004年出现行业整体性亏损，至于网络、IT等领域，未来将要面临的投资风险则更大。尽管如此，我们对长虹为突破现状所做的努力还是持肯定态度的，但风险同样不能忽略。

    最后，我们认为长虹在巨额计提后的转回因素将成为影响未来业绩及估值的重要变量，同时认为公司一季度的优良业绩难以持续。长虹在大量计提坏账及存货跌价准备后，已计提的部分未来是否存在转回可能目前仍不能确定，转回因素的不确定性加大了对公司业绩进行预测的难度。至于公司一季度每股盈利8分钱的优良业绩，我们认为仅从业务角度来看，如此业绩并不存在可以持续的基础，我们预测2005年、2006年长虹的每股收益都在9分钱左右。 

    短期有望平稳上攻

    主持人：从技术角度分析，我们可以对四川长虹的未来走势作出怎样的判断呢？

    银河证券分析师 曹远刚：四川长虹近日放量突破4元的平台，该平台从今年1月初至3月中形成，成交非常密集，如今放量突破此阻力平台，意味着成本在4元左右的做空主力已被歼灭，后市上一台阶已基本成定局。由于四川长虹去年12月24日从5元开始，连打3个跌停，且属于无量空跌，所以在5元之前将是一马平川，上攻过程将较为轻松。4月14日四川长虹突破4元阻力平台用了4537万股，最后还是无功而返，再回到4元之下整理，到昨天再度突破时，只用了1883万股，显示筹码锁定情况良好，市场开始惜售。

    目前四川长虹均线排列呈现多头排列，转折点是4月1日，当天5天均线上穿10天均线，到现在5天、10天、30天由上而下整齐排列，股价沿着10天均线稳步盘升，120天均线在4.3元，一旦突破，则短线已不存在太大的阻力。但是250天的年线在5.67元，要突破这个阻力位看来难度很大。目前布林格9天通道口正缓缓张开，股价正沿着上轨运行，这意味着上升趋势已经形成；动力指标DMI中，+DI上升，-DI下跌，但ADX走平，未来是否有更强劲的走势要取决于ADX指标是否上行。综合来看，笔者认为四川长虹的上升趋势已经形成，但上升速度会比较平稳，目标5元至5.5元。