□主持人  王磊

    嘉宾  武汉新兰德  朱汉东

    杭州新希望  凌俊杰

    超跌因素功效仍在？

    主持人：虽然仅经历了5个交易日，但沪综指已然自1250点跌至1180点，短期的快速下行必然导致快速技术指标由高位运行至低位，甚至出现超卖现象。在大盘基本面尚未出现刺激性因素的情况下，超跌因素会对大盘起作用吗？

    武汉新兰德 朱汉东：近期大盘仍未能止住快速下跌，从盘面来看，大盘在1250点受阻之后出现的连续跳空阴线，明显是市场面对股权分置试点预期的不明朗，以及市场扩容因素带来的资金重新分配所导致，并进而造成市场资金不断从业绩不理想的股票中撤离。

    随着股指的连续下跌，技术层面上的各项技术指标逐步开始呈现出超卖特征，因此市场超跌反弹的需求明显。从形态上看，1200点下方作为多年的历史底部区域，也是今年以来的低风险区域，在股指跌破该关口后，往往很快迎来反弹，而近日上方两个跳空缺口也对市场形成技术上的吸引力。可以认为，近期由于指标超卖所引发的技术反弹极可能一触即发。但由于两市成交量仍保持在低水平，近期的低成交量水平将制约反弹高度，因此投资者还需关注成交量变化。

    杭州新希望 凌俊杰：由于支撑反弹行情的基础，即政策破题存在很大的不确定性，使得本轮反弹上攻60日均线未果后便展开了较为猛烈的回调。在这一过程中，个股呈现了普跌走势，包括前期十分强势的二线蓝筹，而科技股和超跌股、问题股则是重灾区，多数个股到目前为止短线跌幅已经达到了10%以上，部分甚至是20%以上。从以往经验来看，超跌因素导致的阶段性反弹似乎是理所当然的，但这批个股的下跌是在股权分置问题即将破题时出现的，也就是说，这批个股的下跌是源于一种对上市公司价值体系的重估，因此它不是对大盘下跌的过度反应，而是一种十分必要的正常回归，今后很可能会出现某些股票无人问津的状况。因此这些个股并不存在超跌成分，价值重估决定它们仍未走完回归之旅。

    普跌之后就是普涨？

    主持人：近期市场个股普跌迹象明显，这一方面是由于年报和季报使然，另一方面也是由于市场系统性风险所导致，如果大盘因超跌因素而引发反弹，那么普跌现象会否转化为普涨现象呢？

    武汉新兰德 朱汉东：市场的机会是跌出来的，目前来看，股指又回到了前期低点区域，市场处于短线空方能量的集中释放期，大盘短线下跌又将开始孕育着新的获利机会。由于近期的季报公布导致包括科技股、业绩差的问题股、超跌股，以及成长性看淡的部分蓝筹出现持续性下跌，业绩因素正成为最引人注意的重要指标，因此我们判断在经过了大面积的普跌之后，市场后期的反弹不可能会出现大面积的普涨格局，市场正在潜移默化地形成以价值为主线的操作思路。

    近年已形成的冰火两重天格局还会继续在市场中演绎，在市场仍在进行股价结构性调整的过程中，质地优良的股票价格可能将越来越高，而质地差的股票价格或许会越来越低，个股之间的两极分化将继续。这将导致股指的波动会相对减弱，其中一些业绩预期良好、目前市盈率不高的股票，在大盘的快速回调中应该有较好的买入机会。

    杭州新希望 凌俊杰：短期内市场的严重超跌确实孕育一定的反弹动能，但就现在的整体情况而言，市场难以形成普涨格局。

    在政策破题对大盘形成较为剧烈冲击的情况下，个股的投资价值和投机价值的差距是十分明显的，各路主力难以达成共识，这就决定了即使出现反弹行情，分化也是巨大的。对于超跌严重、价值明显低估的周期性行业，我们认为这是一种基于价值重估的行情，将会对盘面产生较为积极的影响。而对于目前仍然处于价值价格相背离的超跌股，主力资金不会冒和市场主流趋势对抗的风险发动行情，相反会借机出局。因此即使出现超跌反弹，绩差股行情也不会走得太远，无法改变下跌趋势，对盘面的负面影响较大。

    大盘弹性越来越差？

    主持人：仔细观察近一阶段的大盘运行轨迹可以发现，跌多必弹、弹高必跌已成为规律，只不过大盘股指高低点之间的落差在逐步缩小，也就是说股指的弹性在变弱。这种状况下，即使出现反弹，其力度是否不会太强？其后大盘会否呈现“梦游”式的震荡走势？

    武汉新兰德 朱汉东：股指的涨跌是市场的必然规律，跌多了就涨，涨多了要跌，物极必反的规律永远在市场中演绎。我们注意到，大盘自去年9月24日调整以来，有过2次大的反弹，其反弹空间都在100点左右，但这2次反弹的力度明显表现出，越到低位反弹力度越小的情况，很明显，股指仍处在反复寻底的过程中。只有多空双方的力量在不断下跌和反弹中达到相对的平衡后，市场格局才会产生新的变化。在市场投资者的信心再次受到打击的情况下，估计市场即将可能产生的反弹力度相对较弱。

    杭州新希望 凌俊杰：目前情况下，如果政策面没有大的作为，那么反弹行情将很难产生质的变化，难以对盘面产生重大影响。总体来说，目前的整体环境，特别是制度性建设方面是积极向好的，市场正面临重要转折，但由于诸多不确定因素的存在，无论是机构投资者还是中小投资者，都表现出了消极等待的情绪，致使市场的可操作性大大降低。市场正在潜移默化地形成一种以价值为主线的操作思路，投机行为在一定程度上被市场所否定，使市场活力与以往相比大打折扣，因此短中期来看，行情难以有所作为。但由于政策因素实在难以揣摩，低点附近一味做空的风险不可不防，所以大盘下跌空间也不大，将维持震荡整理的局面。