□方正证券  吕小萍

    周二大盘一路走低，大部分个股出现不同幅度的下挫。但高校概念股的集体暴跌仍然备受关注。从跌幅榜上来看，交大南洋、复旦复华、清华同方、浙大海纳、山大华特、交大博通等下跌幅度均超过5%。短线的下挫尚不为惧，可能存在一些短期利空和非理性的波动因素，但这批高校概念股近两年来的风光不再是令人深思的。在97年大牛市行情中，高校概念股曾是证券市场的宠儿，清华、交大等一块块金字招牌使这些个股身价倍增，何以产生如此大的落差？高校概念股无缘市场的反弹，反成领跌主力的原因何在？

    高校概念板块的热潮起源于96、97年，那是概念重于业绩的疯狂时代。南开戈德曾创下50元的股价高峰。而如今，该股股价已不足5元。其股价历程清晰地描绘了高校概念股的起落。市场对该板块由热转冷可以从以下几方面解释：

    首先，市场投资理念的转变。证券市场在2001年到达2245点高点之后，步入了漫漫熊市，期间虽有6·24等反弹行情的出现，但基本上无大级别行情。熊市行情的持续，对两市的个股来说是极为严峻的考验，股价缩水一半已经是极为正常的现象。在这接近四年的熊市中，“熊市重质”得到了极为显著的体现。部分绩优蓝筹股受到市场的追捧，而原先的题材股、概念股无法抵抗市场的系统性风险，股价一再下挫。在国内机构投资者和QFII的推动下，价值投资理念逐渐成为市场的主流，对于投资品种的选择更多地着眼于公司业绩、分红派现能力、公司治理结构等基本面的分析，而仅有重组题材、高科技题材等缺乏实际盈利前景的上市公司则迅速被市场边缘化。高校概念股成为其中之一。高校概念股之前受到追捧，无非是背靠高校的资源和品牌优势。当这些优势始终无法体现时，市场自然失去了耐心。

    其次，高校概念上市公司自身存在的诸多问题是该板块失宠证券市场的本质原因。先从此次高校概念股暴跌的导火索说起，这轮暴跌起因于浙大海纳事件。浙大海纳于4月19日披露四起违规担保，金额达2.91亿，使对外担保金额累计达到3.49亿元。而这四起对外担保事项均未通过董事会批准。此外，浙大海纳及大股东、二股东与浙江大学企业集团发生一系列股权纠纷，被浙江大学企业集团告上法庭。虽然此前浙江大学企业集团已经将股权转让，浙大海纳已经徒有“浙大”虚名，而且浙大海纳的担保也是与新股东有关，属于股权转让之后的事情，但浙大海纳违规担保事件使高校板块“名誉受损”已经是不争的事实。

    此外，技术无法转化为业绩是这些高校企业的共同特点。一些高校企业徒有技术优势，但在市场产品设计、开拓上往往会遇到问题。由于这个板块主要依靠的是国内重点院校的科研实力，科研实力可以达到国内领先甚至国际领先的水平，但是在实际的经营中，把科技成果转化成市场产品，参与商业实战的市场竞争，对于高校而言非常缺乏经验。如南开戈德，其主营业务为自动售货机，并具有一定的专利技术。但在实际市场营销中，由于中国特殊的市场环境，自动售货机的发展状况并不理想。不仅仅在技术成果转化问题上，在公司治理结构上，高校企业也容易产生问题。高校类上市公司高管多为高校校系领导，在学术上有极高的成就，但在上市公司的治理等方面，却未必能够得心应手。高校企业存在的主业不清晰，股权纠纷多等可以充分说明这点。

    高校概念类上市公司的衰落令人深思。技术加资金的模式通过简单的叠加在资本市场上已经没有生存的空间，进行深层次的融合，使得高校技术的先进性的和市场的需求紧密结合，才能做到盈利能力的真正提高，重新被市场接纳和青睐。

    由于大盘弱势，加上浙大海纳事件，该板块短期的下跌动能仍然比较充足。这些市盈率高高在上的高校概念个股仍处于不断的价值回归之中，风险仍在释放。对于关注此板块的投资者来说，如果要淘金，在这类板块中需要选择主业清晰、概念独特、在行业中利用高校的技术优势可以占有相对领先优势的个股。同时，高校概念最大的亮点是高校背景，能否得到高校大股东真正支持是重要考虑因素。

    高校概念股2001年以来股价严重缩水

    代码   名称     01.6.1以来 涨跌幅（%）    流通市值 （亿元）    收盘价 04年 每股收益    市盈率 （年报/季报）    

    000836 天大天财 -87.7                   2.57               4.21   0.05             81/                   

    600076 青鸟华光 -85.7                   3.71               2.97                    /-8.6                 

    600181 云大科技 -85.6                   3.81               2.27                    /-8                   

    000925 浙大海纳 -84.5                   1.79               5.96                    /54.5                 

    000004 北大高科 -80.8                   2.29               5.5    -0.048           -113.7/               

    000990 诚志股份 -79.2                   3.54               4.92   0.274            17.9/                 

    600806 交大科技 -78.9                   2.29               3.81                    /43                   

    600657 青鸟天桥 -78.5                   4.57               2.61                    /-8.9                 

    600530 交大昂立 -77.3                   3.39               5.65   0.13             43.6/                 

    000537 *ST戈德  -76.9                   8.18               4.92                    /464.2                

    600701 工大高新 -76.4                   5.49               3.14   0.0559           56.2/                 

    000915 山大华特 -76.2                   2.45               3.13   0.0293           106.7/                

    000938 清华紫光 -75.0                   6.38               9.97   0.125            79.6/                 

    600857 工大首创 -74.9                   2.97               3.25   0.011            283.9/                

    600551 科大创新 -74.2                   1.36               5.43   0.0323           168.2/                

    600846 同济科技 -71.7                   4.96               3.69   0.0795           46.4/                 

    600624 复旦复华 -69.7                   8.01               4.95   0.063            78.5/                 

    000988 华工科技 -67.6                   5.03               6.45   0.14             46.5/                 

    600100 清华同方 -66.6                   25.83              9.46                    /52.8                 

    000532 力合股份 -66.6                   4.99               4.1    -0.042           -97.2/                

    600661 交大南洋 -65.8                   2.20               7.21   0.09             83.3/                 

    600590 泰豪科技 -59.2                   3.25               5.41   0.28             19.1/                 

    600797 浙大网新 -53.9                   14.67              3.71   0.1              37.2/                 

    600601 方正科技 -42.4                   42.31              4.36   0.165            26.5/                 

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