一、重要提示
富国基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、
误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带
责任。
基金托管人中国工商银行根据本基金合同规定,于2005年4月15日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
富国基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资
产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
基金季度财务报告未经审计。
二、基金产品概况
基金简称:富国天利增长
运作方式:契约型开放式
基金合同生效日:2003年12月2日
报告期末基金份额总额:368,104,538.15份
投资目标:本基金为主要投资于高信用等级固定收益证券的投资基金,投资
目标是在充分重视本金长期安全的前提下,力争为基金持有人创造较高的当期收
益。
投资策略:久期控制下的主动性投资策略。
业绩比较基准:中国债券总指数
风险收益特征:本基金为主要投资于高信用等级固定收益证券的投资基金,
属于低风险的基金品种。
基金管理人:富国基金管理有限公司
基金托管人:中国工商银行
三、主要财务指标和基金净值表现
(一)主要财务指标 单位:人民币元
1、基金本期净收益 4,243,121.92
2、加权平均基金份额本期净收益 0.0109
3、期末基金资产净值 362,506,237.23
4、期末基金份额资产净值 0.9848
提示:上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如,
开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等),计入费用后实际收
益水平要低于所列数字。
(二)基金净值表现
1 、富国天利增长债券投资基金本期份额净值增长率与同期业绩比较基准收
益率比较表
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
过去三个月 1.97% 0.25% 2.67% 0.25% -0.70% 0.01%
注:过去三个月指2004年12月31日-2005年3月31日
2 、自基金合同生效以来富国天利增长债券投资基金份额净值增长率与业绩
比较基准收益率的历史走势对比图
四、管理人报告
(一)基金管理小组
汪沛先生,基金经理,生于1976年,经济学硕士,5年证券从业经验。曾任中
国农业银行总行资金交易中心交易员,富国基金管理公司研究员、研究策划部固
定收益组组长。
(二)遵规守信说明
本报告期,富国基金管理有限公司作为富国天利增长债券投资基金的管理人
严格按照《基金法》、《证券法》、《富国天利增长债券投资基金基金合同》以
及其它有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资
产,以在充分重视本金长期安全的前提下,力争为基金持有人创造较高的当期收
益为目标,管理和运用基金资产,无损害基金持有人利益的行为,基金投资组合
符合有关法规及基金合同的规定。
(三)运作情况说明
1 、宏观经济回顾
2005年前两个月,中国经济依然保持较强的增长。1 -2月工业企业出口交
货值增长33.4%,大大高于工业增加值同期16.9%的增速,外需成为推动经济增
长的强劲力量。在外需的拉动下,随着价格传导和收入传导等机制,国内的需求
很有可能会再一次加速上升3月16日,央行宣布下调超额存款准备金利率,由原
先的1.62% 下调至0.99%。我们认为,央行下调超额存款准备金利率是其推进利率
市场化的一个重要举措,并且未来这个利率还会继续下调直至为零。从长期看,
超额存款准备金利率的下调有助于理顺中国利率体系和利率传导机制。从短期看,
超额存款准备金利率的下调将起到降低货币市场利率的作用,对短期债券市场有
刺激的作用。并且超额存款准备金利率下调还可能会引起贷款投放的加速,但这
种影响不会很显著。贷款的增长更大程度上取决于商业银行对实体经济投资的风
险收益特性的判断。
2 、债券市场状况与天利基金运作说明
一季度债券市场在内需有所减缓以及资金宽松的背景下保持了持续上涨的态
势。中国债券总指数上涨了2.67%,其中7-10年期债券和10年期以上债券分别上
涨了4.87%和4.29%。成为推动指数上升的主要因素。(见表一)表一:中国债
券总指数一季度统计
总值 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上
2004-12-31 102.135 106.779 105.259 102.493 99.295 91.407
2005-3-31 104.866 109.095 107.074 105.29 104.127 95.325
涨幅 2.67% 2.17% 1.72% 2.73% 4.87% 4.29%
资料来源:中国债券信息网,中央国债登记结算有限公司
报告期内转债指数表现优于上证指数,其中上证指数下跌6.73%,申万转债
指数上涨1.43%(图1 )。这种情况出现,一方面因为报告期内部分含转债股票
表现良好,另一方面部分转债溢价幅度的上升也大大减缓了下跌品种的跌幅。从
转债品种表现看,股权型或价格偏高的平衡型转债出现了较大的涨幅,而以钢铁
转债为代表的低价转债表现平稳,在股市下跌行情表现出了优良的抗跌性。与之
相对应的是,部分中价转债转换溢价率的提高也使得部分平衡类型转债的价值有
所降低。
图1:上证指数与转债指数比较
天利基金一季度净值增长率为1.97%,低于比较基准0.7 个百分点。其中的
主要原因是:1 、基金所持有的普通债券久期大大低于市场平均水平;2 、同期
可转债市场表现弱于普通债券市场。针对市场的发展变化,天利基金重点进行了
以下工作:
1 、根据对未来经济、金融走势和收益率曲线形态变化的分析,对前期所持
有的中期固定利率债券和与回购利率相挂钩的浮动利率债券进行了减持,相应增
持了与存款利率相挂钩的浮动利率债券。
2 、将基金所持有的可转换债券逐步集中于溢价率较低的平衡型转债以及部
分利率条款优厚的债券型转债,对价格大幅上涨的股票型转债进行了相应减持,
在保证组合Delta 值稳定的前提下,优化了转债组合结构。
3 、经济与市场展望
从宏观经济等基本面因素看,经济中通货膨胀依然存在,并且可能加速。这
是债券市场的大背景。从这一点考虑,我们认为依然应该回避长期品种。从利率
市场化进程的角度看,国债收益率作为社会基准利率的位置将逐步建立和巩固。
在这个过程中,中短期债券以及以银行定期存款利率为基准利率的浮动利率债券
存在着较大的投资价值。
目前可转债的价值底线逐步抬高,到期收益率超过4%的仅有西钢转债一只,
说明市场也在开始逐步关注这类低价转债。(图2 )
图2:转债到期收益率(2005年3月31日)
对于高溢价转债品种而言,修正转股价格的可能性和债券保障是决定其价值
的重要因素。低价转债普遍具有比较好的利率保障,而中低价转债在近期的股市
下跌中的稳定表现则是以溢价率的提升为代价;中高价转债普遍具有较好的敏感
性,同时溢价程度已很低,由于这类转债发行人质地都相对较好,仍可作为重点
关注的对象。
图3:转债溢价水平(2005年3月31日)
五、投资组合报告(未经审计)
(一)基金资产组合情况
截至2005年3月31日,富国天利增长债券投资基金资产净值为362,506,237.23
元,基金份额为368,104,538.15份,单位基金净值为0.9848元,累计单位基金净
值为0.9948元。其资产组合情况如下:
序号 资产项目 金额(元) 占基金总资产的比例
1 股票 11,848,627.69 2.86%
2 债券 335,059,319.28 80.83%
3 银行存款及清算备付金 13,150,220.39 3.17%
4 其他资产 54,481,016.86 13.14%
合计 414,539,184.22 100.00%
(二)按行业分类的股票投资组合
序号 证券板块名称 市值 占基金净值的比例
1 A 农、林、牧、渔业
2 B 采掘业
3 C 制造业 7,127,617.20 1.97%
C0 食品、饮料
C1 纺织、服装、皮毛
C2 木材、家具
C3 造纸、印刷
C4 石油、化学、塑胶、塑料
C5 电子
C6 金属、非金属
C7 机械、设备、仪表 7,127,617.20 1.97%
C8 医药、生物制品
C9 其他制造业
4 D 电力、煤气及水的生产和供应业 3,781,726.80 1.04%
5 E 建筑业 396,130.71 0.11%
6 F 交通运输、仓储业 543,152.98 0.15%
7 G 信息技术业
8 H 批发和零售贸易
9 I 金融、保险业
10 J 房地产业
11 K 社会服务业
12 L 传播与文化产业
13 M 综合类
合 计 11,848,627.69 3.27%
(三)前十名股票投资明细
序号股票名称股票代码 数量 市值(元 ) 市值占基金资产净值比例
1 振华港机 600320 635,260 7,127,617.20 1.97%
2 黔源电力 002039 300,210 2,425,696.80 0.67%
3 华电国际 600027 417,240 1,356,030.00 0.37%
4 南京港 002040 48,757 543,152.98 0.15%
5 中材国际 600970 52,607 396,130.71 0.11%
6
7
8
9
10
(四)债券投资组合
序号 券种 市值 市值占基金资产净值比例
1 国债 62,351,150.00 17.20%
2 央行票据
3 企业债
4 金融债 39,590,000.00 10.92%
5 可转债 233,118,169.28 64.31%
合计 335,059,319.28 92.43%
(五)债券投资的前五名债券明细
序号 债券名称 市值(元 ) 市值占基金资产净值比例
1 20国债⑷ 32,324,150.00 8.92%
2 燕京转债 31,070,275.84 8.57%
3 00国债12 30,027,000.00 8.28%
4 国电转债 23,083,174.80 6.37%
5 丰原转债 22,219,882.50 6.13%
(六)投资组合报告附注
1 、报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查
或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2 、报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之
外的股票。
3 、截至2005年3月31日,本基金的其他资产项目构成如下:
其他资产项目 金额(元)
交易保证金 500,000.00
应收证券清算款 556,472.17
应收利息 3,320,544.69
应收申购款 4,000.00
其他应收款 50,100,000.00
合计 54,481,016.86
4 、截至2005年3月31日,本基金持有的处于转股期的可转债明细如下:
序号 债券代码 债券名称 市值(元) 市值占基金资产净值比例
1 100016 民生转债 2,164,276.40 0.60%
2 100096 云化转债 7,761,152.00 2.14%
3 100177 雅戈转债 10,793,957.70 2.98%
4 100196 复星转债 8,876,649.60 2.45%
5 100726 华电转债 14,440,600.00 3.98%
6 100795 国电转债 23,083,174.80 6.37%
7 110037 歌华转债 11,120,077.80 3.07%
8 110317 营港转债 14,071,173.00 3.88%
9 110418 江淮转债 10,795,007.50 2.98%
10 125488 晨鸣转债 5,359,500.00 1.48%
11 125630 铜都转债 1,559,512.50 0.43%
12 125729 燕京转债 31,070,275.84 8.57%
13 125822 海化转债 14,037,668.40 3.87%
14 125930 丰原转债 22,219,882.50 6.13%
15 125937 金牛转债 16,564,744.32 4.57%
16 126002 万科转2 11,767,660.72 3.25%
六、基金份额变动
期初基金 份额总额 期末基金 份额总额 报告期间基金 总申购份额 报告期间基金 总赎回份额
420,380,546.42 368,104,538.15 105,912.86 52,381,921.13
七、备查文件目录
1 、中国证监会批准设立富国天利增长债券投资基金的文件
2 、富国天利增长债券投资基金基金合同
3 、富国天利增长债券投资基金托管协议
4 、中国证监会批准设立富国基金管理有限公司的文件
5 、富国天利增长债券投资基金财务报表及报表附注
6 、报告期内在指定报刊上披露的各项公告
查阅地点:上海市黄浦区广东路689 号海通证券大厦13、14层
投资者对本报告书如有疑问,可咨询本基金管理人富国基金管理有限公司。
咨询电话:(021)53594678
公司网址:http://www.fullgoal.com.cn
富国基金管理有限公司
二00五年四月二十一日