在沉寂了近两个月之后，香港IPO市场昨日热闹起来。已于4月6日开始环球路演的上海电气集团（2727.HK）昨日正式开始在港公开招股，招股价为每股1.50至1.76港元，共计发行29.73亿股H股，其中10%在香港公开发售，集资上限为52.26亿港元，4月21日截止认购，22日定价，28日港交所主板挂牌交易。

    无意重组A股上市子公司

    据上海电气的招股说明书，其发起人包括上海电气总公司、广东珠江投资有限公司、福禧投资控股有限公司、申能集团及汕头市明光投资有限公司。IPO前各公司所持上海电气股权分别为上海电气总公司（69.48%）、福禧投资（10.54%）、珠江投资（9.99%）、申能集团（5.55%）及汕头明光（4.44%）。而IPO完成后，若超额配售权最终未得到行使，上述比例将分别降至51.58%、8.15%、7.72%、4.12%、3.43%，而策略投资者西门子将持股1.25%，公众持股将达到23.75%。IPO完成后，若保荐人瑞士信贷第一波士顿行使超额配售权，则各发起人持股比例将略有下降，西门子和公众持股比例则不变。上海电气在招股说明书中还特地强调，公司董事及监事并未持有公司股份。

    上海电气此次上市唯一的策略投资者——西门子自1995年起就与上海电气成立多家合资公司，拥有上海电气三家子公司10%以上股权。招股章程显示，西门子同意在认购发售股份起计12个月内，未经上海电气及瑞士信贷第一波士顿事先书面同意，不会直接或间接出售任何根据国际发售认购的股份，同时也不会在市场上进一步购买上海电气的股份，从而使上海电气的公众持股比例降至低于23.75%。

    在4月17日的新闻发布会上，上海电气董事长王成明表示，除西门子外，并未与与其他合作伙伴磋商入股；并且集团在香港上市后，旗下3家上海上市A股公司——上海机电、上电股份和上柴股份将按各自规范各自运作，目前没有重组3家公司计划。

    市盈率高于同类股份

    上海电气2003及2004年纯利分别为5.61亿元人民币和10.89亿元人民币，按照招股说明书，2005年预测盈利将不低于15亿元人民币，较上年增长38%。

    对于市场担心成本上升和营商环境改变对业绩的影响，王成明表示，为保持利润增长，上海电气将会取消外包订单同时扩大出口，以减低中国电力市场两年后需求放缓的不利影响。他表示，上海电气的出口占公司收入比重将由10%提升至20%，主要市场为东南亚。

    按照2005年预测每股收益计算，上海电气招股市盈率介乎12.6倍至14.8倍之间，除高于H股平均市盈率，也比同类股份东方电机（1072.HK）及哈尔滨动力（1133.HK）目前的7.5倍和12.5倍要高，亨达投资联席董事黄敏硕表示，这可能会使部分散户止步不前。对此，上海电气总裁黄迪南表示，上海电气是一家综合性企业集团，并非单一的发电机组生产商，业务多元化之后的抗风险能力比单一产品生产商要强得多。

    实际上，与业务较为接近的国际同行，如美国通用电气的19.8倍、西门子的15.1倍和日本三菱的77.7倍相比较，上海电气的市盈率并不算太高。另据市场人士透露，上海电气国际配售部份已获足额认购