北方证券  莫光亮

    市场整体运行：周一沪综指低开后单边走低，收盘下跌19.23点或1.58%。两市A股成交额由前日的129.22亿元减至103.48亿元。两市个股涨平跌家数对比为304∶39∶978,非ST股涨跌停板家数对比为3∶23。

    考察半年多来两市A股量能变动情况可知，去年9月13日以来（期间沪综指平均周收盘点位在1297点），算术平均两市A股周换手率为5.89%，明显高于去年4月1783点见顶后至9月10日（期间沪综指平均周收盘点位在1469点）期间的算术平均两市A股周换手率（为4.75%）。进一步考察近期两市A股日换手率可知，去年9月9日首次击破1300点后至上周五（实际交易日为144日），简单累加后的两市A股日换手率已高达173.38%。由附图可知，自去年12月以来，两市A股日换手率形成了明显的逐渐升高的波动趋势特征。在2·2行情前后，市场连续间歇式放量，而4·1行情以来，市场量能放大持续性良好，其中4月7日创出了2.124%（对应的成交额为225.87亿元）的高值，超过了2月25日的1.887%（对应成交额为215.80亿元），创出近期的新高。种种迹象表明，近一年来，伴随着市场重心的明显下移，市场内生的下跌抵抗动力明显增强，市场新旧机构资金已经较充分地交换了筹码，确实有部份场内外机构资金积极入场。

    笔者倾向于认为，在证监会和国资委先后对股权分置试点作出表态、宝钢启动增发之后，市场正通过连续下跌对试点政策的不确定性及宝钢增发的负面影响予以消化。本轮行情由市场对政策利好的强烈预期而引发，政策利好预期至今仍未改变，仍可能支持股指短期企稳回升。短线急跌其实并不可怕，若近期市场走势转为缩量阴跌，则中短线市场前景反倒更令人忧虑。

    板块资金动向：基金重仓30、沪市6大权重股、低市盈率100指数跌幅分别为1.88%、2.56%、0.99%，对应样本股成交额增减幅度分别为-3%、27%、-20%。交通运输板块表现稳定，天津港、中远航运等6只个股进入流通市值增加前20名。沪市6大权重股中，仅招商银行微涨，长江电力、中国石化、华能国际位居市值减少第1、2、4名。公布一季度净利润下滑43.62%的华能国际跌幅高达6.18%，拖累国电电力、深能源A、申能股份下跌并进入市值减少前20名。中兴通讯收出连续第8根阴线，呈现近年罕见的弱势，中线筹码出逃迹象明显。对业绩不如预期而股价上涨又透支的蓝筹股，应予以中短期回避。

    亏损股、小市值500、中小板指数跌幅分别为1.84%、2.38%、1.62%，对应样本股成交额减幅分别为21%、31%、38%。近日给人的盘面印象是大批绩差股股价纷纷跳水，但实际上，亏损股反而因前期调整相对充分而并未成为周一股价下跌的重灾区。跌幅前20名中，亏损股仅方向光电1只，而涨幅前20名中，美尔雅等6只亏损股却榜上有名。进一步分析跌幅前20名不难发现，14只个股流通市值低于3亿元，14只个股流通盘低于7000万股。经历近年来的大调整后，亏损、绩差、小市值股已经普遍没有机构资金护盘，因而最不抗跌。在市场真正确立中长期底部以及个股基本实现价值回归之前，劣质股仍须经历市场下跌背景下反复探底的严峻考验。若近日出现超跌反弹，对基本面仍较为黯淡的个股应坚决卖出。

    中小板方面，包括上市首日的登海种业在内的9只个股上涨，30只个股下跌。就周一乃至近期以来的表现而言，中小板个股的分化相当明显。航天电器、巨轮股份等基本面良好、有送转股题材的个股反复受到市场资金的追捧，而中航精机、宜科科技等净利润明显下滑的个股表现疲弱。全流通概念股轮胎橡胶、轻工机械、第一铅笔进入跌幅前20名。显然，对全流通的概念性炒作并不能得到实力机构资金的深度介入，投资者操作上应坚定地把握价值投资。

    涨幅及流通市值增加前20名                                             序 号    跌幅及流通市值减少前20名                                         序 号    换手率前20名             序 号    成交额前20名 

    股票 名称                涨幅 %    股票 名称    市值增加 （亿元）             股票 名称                跌幅 %    股票 名称    市值减少（亿元）          股票 名称    换手率 %             股票 名称    成交额 （亿元）    

    宝石A                   10.09     天津港       1.18                 1        天伦置业                 -10.10    长江电力     -4.43            1        华茂股份     11.32       1        宝钢股份     3.49             

    仪征化纤                 9.87      扬子石化     0.84                 2        数源科技                 -10.08    中国石化     -3.08            2        上电股份     11.07       2        长江电力     3.42             

    美尔雅                   9.85      仪征化纤     0.62                 3        恒顺醋业                 -10.06    深发展A     -2.82            3        三九发展     10.84       3        登海种业     2.27             

    三毛派神                 9.27      太原重工     0.55                 4        亿安科技                 -10.05    华能国际     -2.25            4        重庆百货     10.55       4        中集集团     1.36             

    重庆百货                 8.50      山东海化     0.53                 5        浙大海纳                 -10.04    中兴通讯     -2.02            5        交大南洋     9.51        5        扬子石化     1.22             

    三九发展                 8.31      中远航运     0.52                 6        先锋股份                 -10.02    中国联通     -1.95            6        三毛派神     9.33        6        武钢股份     1.16             

    恒生电子                 8.07      齐鲁石化     0.42                 7        咸阳偏转                 -10.02    四川长虹     -1.90            7        恒生电子     9.10        7        中兴通讯     0.92             

    中纺投资                 6.98      中华企业     0.41                 8        威远生化                 -10.02    武钢股份     -1.90            8        南京港       8.64        8        山东海化     0.89             

    华微电子                 5.75      ST屯河       0.41                 9        轮胎橡胶                 -10.01    宝钢股份     -1.88            9        中材国际     8.15        9        上海机场     0.87             

    广船国际                 5.60      哈药集团     0.41                 10       轻工机械                 -9.97     飞乐音响     -1.74            10       航天电器     7.63        10       中国联通     0.85             

    洞庭水殖                 5.51      昆明制药     0.40                 11       方向光电                 -9.97     国电电力     -1.59            11       双鹭药业     7.19        11       宏达股份     0.74             

    ST屯河                   5.24      中材国际     0.35                 12       力元新材                 -9.96     贵州茅台     -1.39            12       亿安科技     7.10        12       华茂股份     0.73             

    *ST湖科                  5.12      大商股份     0.34                 13       巢东股份                 -9.96     金融街       -1.39            13       甬成功       6.89        13       海虹控股     0.72             

    太原重工                 5.10      中原高速     0.34                 14       锦州石化                 -9.96     浦发银行     -1.08            14       宏达股份     6.86        14       中材国际     0.70             

    *ST长兴                  5.07      北亚集团     0.32                 15       第一医药                 -9.95     上海机场     -1.06            15       鑫富股份     6.83        15       中海发展     0.66             

    宝钛股份                 4.93      营口港       0.32                 16       第一铅笔                 -9.94     深能源A     -0.97            16       轮胎橡胶     6.80        16       深发展A     0.66             

    动力源                   4.92      振华港机     0.32                 17       乐凯胶片                 -9.92     青岛海尔     -0.88            17       白猫股份     6.61        17       天津港       0.62             

    兰州民百                 4.76      石油大明     0.32                 18       中国纺机                 -9.92     海虹控股     -0.81            18       深物业A     6.58        18       金融街       0.60             

    欣网视讯                 4.44      长春燃气     0.31                 19       中电广通                 -9.90     冀东水泥     -0.81            19       山东海化     6.45        19       招商银行     0.60             

    中材国际                 4.20      厦门港务     0.30                 20       南宁百货                 -9.90     申能股份     -0.80            20       思源电气     6.43        20       振华港机     0.58             

    数据来源：北方证券研究所、Wind