日前面世的飞亚股份网下配售结果显示：69家配售对象获配800万股，其中，3家保险公司动用了7个账户参与，获配550200股，占网下总配售量的6.88%。

    保险资金的性质决定了保险机构不会大规模参与高风险投资，风险很小的一级市场这块蛋糕成为他们的优先考虑，这也是众多保险机构在获准直接入市时的“表白”。但从近四次新股网下配售的情况来看，保险资金并未大举进军一级市场，而是表现得相当谨慎。

    申购逐步下滑与8%之限

    获得保监会批准的9家保险公司是：中国人寿、中国人保股份公司、中国再保险集团、平安保险、太平洋保险、新华人寿、泰康人寿、太平保险、华泰财险。这些公司可谓是我国保险市场上的“大块头”。据来自保监会的数据，截至今年2月末，这几家公司的产险保费收入达1733574万元，人身保费收入达5328829万元，都在保险公司收入中占绝大部分。

    与“大块头”相对应的是“大智慧”，保险资金对一级市场投资可谓是“独具慧眼”。

    在南京港的新股发行中，由于当时只有华泰财险一家获得了IPO询价资格，它以“有效申购数量”、“获配数量”的双上限参与申购，获配48757股，占网下配售股票770万股的0.633%。

    轮到中材国际网下询价配售时，9家保险机构都获得了询价资格，保险资金群体初试牛刀。中国人寿、中国再保险、华泰、平安人寿、新华人寿、太平人寿等6家保险公司共动用了16个账户的12.8亿资金参与认购，新华、平安各动用了5个账户同时下手；中国再保险（集团）公司则以集团自有资金对网下发行的1160万股进行了全额申购。最终保险军团共获96.1642万股配售，斩获中材国际网下发行总量的8.29%。

    在登海种业的新股申购中，参与累计投标的保险机构有5家，动用的申购账户达13个。保险公司共获配351968股，占网下总配售440万股的7.999%。首度投标的泰康人寿“大开杀戒”，5个账户共中得118648股，成为本轮中签最多的机构之一。但总体来看，保险公司“退意”浓浓，此前以5个账户满上限申购中材国际的平安保险，未在登海种业的申购中“现身”，同样“退隐”的还有中国再保险（集团）有限公司，9家获得新股询价对象资格的保险机构有4家作“壁上观”。

    而到了飞亚股份，保险公司再度收缩，3家保险公司动用了7个账户参与配售，共获配550200股。达“获售申购数量”和“获配数量”上限的只有华泰财险的一个账户和太平人寿的一个账户。

    值得玩味的是，从南京港的0.633%开始，到中材国际的8.29%，登海种业的7.999%，至飞亚股份的6.88%，保险公司新股获配数量呈逐步下滑之势，而8%也似乎成了一道鸿沟横亘在握有巨额资金的保险公司面前。

    业内人士认为，“逢新必打”是我国股市投资的潜规则，保险公司在一级市场上并未大打出手事出有因。考虑到“询价对象应承诺将参与累计投标询价获配的股票锁定3个月以上”的要求，而股市正处于变革转折的前夜，众多不确定因素笼罩在投资者头上，三个月的变数相当大，另外保险公司对新上市公司质地的信心不高也影响了其运作，出于追求“绝对保险”的谨慎投资策略，保险资金一级市场表现相对低调。

    “常青树”与“一股不打”

    自投下保险资金独立入市第一单以来，华泰财险就备受市场关注，该公司也成为近几次申购新股的“常青树”。

    在南京港的发行中，华泰财险作为唯一一家参与申购的保险公司显得有些势单力孤，但它以“有效申购数量”、“获配数量”的双上限参与了申购，其申购账户名称为“华泰财产保险股份有限公司—传统—普通保险产品—020C—CT001”。在中材国际的网下申购中，该申购账户再次以双上限出手，获配65618股。在登海种业的申购中，该账户又现身，获配29165股。在飞亚股份的申购中，该账户又一次进军，获配135852股。如此算来，华泰财险的这一账户近期申购了近28万股新股。

    如果说申购南京港新股时，由于众多保险公司未获得IPO询价资格而被束缚住了手脚，在最近的三次新股申购中，9家保险公司能够与基金、券商、信托公司、财产公司等同台竞技，但中国人保股份公司和太平洋保险在近几次申购中均未露面，泰康人寿、中国再保险集团、平安保险（平安人寿）也只是现身一次。

    业内人士分析，中国人保的资金属于财险资金，财产保险公司所收保费的运转周期大多是一年左右，其资金投入的长期性不像寿险资金那样长，并且中国人保已在香港上市，公司的投资收益将会直接影响到其整体业绩，从而在内地股市上的运作可谓慎之又慎。

    寿险“激进”和财险“沉默”

    在中材国际的16个申购账户中，寿险公司共动用了14个；在登海种业的13个申购账户中，寿险公司达12个；在飞亚股份的7个申购账户中，寿险公司居6席，而财险公司动用的“打新股”账户少之又少。

    保险公司与其他机构投资者的差异主要在于其负债的特殊性，不同类型的保险公司也具有不同的保险资金来源性质。由于寿险具有投资期限长、有最低收益保证要求的特点，对投资的安全性要求较高，对资产流动性要求相对较低。财险在满足赔付条件时，要支付相应的赔偿金，它大都是一年以内的短期资金且一般没有最低收益保证，因而一般要求较高的收益和较好的流动性。而3个月的锁定期无疑是一道紧箍，目前股市蕴藏的短期风险也警醒着财险公司。

    而国际上的一般情况是，寿险主要投资于收益稳定、风险相对较小的固定收益类产品，对股票等风险性资产的投资则比较谨慎；财险则对权益类资产、流动性资产的投资比重相对较高。这表明，我国的寿险公司由于其资产配置能够较好地抗拒短期风险，看好中长期市场走势，而财险公司由于厌恶市场短期波动的较大风险，其进入股市的雄心有限。

    在中材国际配售的16个账户中，分红、万能、投连险的申购账户达10个。在登海种业配售的13个账户中，分红、投连险的申购账户达8个。在飞亚股份配售的7个账户中，分红、投连险的申购账户达4个。

    对于投连险、万能险、分红险等寿险产品来说，保费一小部分用于保险保障，一大部分用来委托专家理财。以投资连接险为例，它兼具“投资”与“保障”功能，投资部分盈亏风险全部由投保人承担，保险公司仅收取管理费。自股市进入漫漫熊途，不少人的投连账户出现亏损，退保之类的纠纷开始出现。

    某保险公司投资部负责人透露，近期各家保险公司新的主打产品都放在了投资型险种上，投资收益率的多寡将直接影响到这类产品的销量。因此，保险公司的投资部门要创造好的投资业绩才能为客户带来较高的投资回报，才能吸引更多的客户投保。在新股申购中，这些投资类保险产品为了追求业绩，不得不“火中取栗”。