广发期货  王振伟

    4月8日，上海天胶再次以跌停板形式出现深幅调整行情，同时持仓量出现大幅减少迹象。近期虽然天胶价格波动不稳定，但沪胶价格仍将保持区间震荡格局。

    原油价格高企给天胶市场价格形成支撑。近期由于原油处于高位徘徊，给天然橡胶价格支撑形成潜在推动力。由于石油价格与合成橡胶价格波动具有同向性，目前国内顺丁胶价格维持在15000元/吨之上高位。合成胶与天然橡胶价格倒挂，导致工厂采购天然橡胶数量增加，对于天然橡胶价格形成直接拉动。根据海口海关公布数据，2月合成橡胶进口大幅减少，降幅高达24.9%；相比之下，天然橡胶进口小幅增长，为4.2%。数据表明，石油价格高企对国内合成橡胶进口起了负面作用。近几日国际原油价格持续下跌，虽然天胶现货方面下调较小，但由于对油价的恐惧，从而导致天然橡胶在波动中出现4月8日的大幅下跌。

    如果原油价格继续下调，合成胶价格则相应会下调，市场对于天然橡胶高价恐惧心理将被加强，这会直接影响未来行情演绎空间。另一方面，通过这次原油价格炒作，极有可能唤醒基金炒作橡胶期货热情。同样作为资源类商品，从去年下半年以来，沪胶一直远离商品牛市舞台。近期随着资金不断进入东京胶市场，东京胶价格炒作初露端倪。一旦这些资金在国际市场兴风作浪，天胶价格金融性特征将再次得以体现，国内胶市也极有可能出现火爆行情。

    中国经济强劲增长带来原材料价格普涨，影响了天然橡胶价格运行氛围。轮胎行业继续处在扩张期，对天然橡胶价格形成直接支撑。相关数据显示，2月份全国生产轮胎1875万条，同比增长13.2%；1至2月份累计轮胎产量4019万条，同比增长30.3%。轮胎行业是天然橡胶消费大户，轮胎行业扩张对于天然橡胶消费支撑最为明显。根据国家统计局公布数据，2004年全国生产轮胎2.39亿条，比2003年增长18.7%。从去年下半年开始，国内许多工厂增加了采购国产胶力度，国产胶消费正在抢占国内轮胎行业消费增长份额。这是近期投资者看好天胶后市主要原因，也是天胶现货价格得以支撑的另一重要因素。

    进入四月，国内新胶面临开割，产胶期的到来给市场多头带来压力。新胶进入市场，将逐渐缓解市场对天胶需求压力。中国是全球天胶需求增长最快市场，也是仅次于日本的全球第二大天胶买家。以目前沪胶市场结构看，沪胶能否再次上涨，关键在于国内现货市场能否给与足够支撑，新胶上市后所带来的压力是沪胶市场走势变数。因为消费渠道畅通，供应增加如果有相应需求对应，新胶开割后胶价面临的压力就会被化解。一旦国内胶市顶住压力后再次出现看涨情绪，沪胶价格将有可能出现报复性上扬。