京华山一  邓以旭

    上周因清明节假期，香港市场只有四个交易日。跟随周边市场走势，上周恒生指数报收于13666点，全周上升175点，涨幅为1.29%。交易量还算活跃，日均成交金额约151亿港元，与前周基本相似。各分类指数中，红筹及工商类股份表现尤为突出，分别上升2.8%及2.7%；地产股份亦反弹1.3%；而国企股及公用股只分别取得0.5%及0.4%之升幅；金融股无大变动，仅升0.1%。

    上周有外资大行调升今、明两年油价预测，一度刺激油价飙升。其后，美国公布原油库存量增加了240万桶，高于市场预期，且美国联储局主席格林斯潘发表评论，预测市场力量将令油价回落，因而触发油价从高位大幅回落。四月下旬，随着汽油库存上升，市场对石油短缺的忧虑将会减退。市场又会将焦点放在美国庞大的双赤字问题上，目前欧美机构普遍看淡美元，估计美元短期将再见沽压。美元回落将有利出口类股份，然而由于美国及欧盟将可能对中国出口的纺织品实施贸易制裁，预期相关股份将持续偏软。

    亚洲发展银行表示，虽然油价居高以及美国通胀的风险可能令美联储加快加息步伐，但整体而言对亚洲经济的前景仍抱有信心，预期今年除日本以外的亚洲经济体平均可增长6.5%，明年则被预测为6.6%。亚行对中国内地、香港经济预测尤为乐观，预计今年内地经济增长将达8.5%，而通胀应能控制在3.6%，比去年的3.9%略低，总体经济软着陆的机会很高；香港经济方面，受惠于强劲内部需求、区内经济加强、中国经济与贸易持续增长等因素，今年经济增长为5.7%。

    事实上，香港经济仍在改善。根据政府最新公布的2月份零售数据，总销货值较去年同期大升16.5%。港府于4月6日决定就7月选出新特首的任期提请人大释法，由于香港经济稳步复苏，政治气氛目前比较缓和，相信释法将无损外资信心。另外，兴建港珠澳大桥计划已基本落实，最快于今年底或明年初动工，将可进一步推动香港的经济增长。

    另一方面，利率持续调升使港股反弹乏力。近日有机构大胆预测到年底时，香港最优惠利率或会升至0.7%水平。香港经过连番加息后，资金外流情况已基本得到缓解，银行体系结余于上周企稳于38.5亿港元水平，但由于银行同业拆息高企，多家中、小型银行于4月6日调升最优惠利率25基点至0.55%水平。虽然一些大银行维持利率不变，但相信香港已步入加息周期。利率敏感股份如中小型银行股、地产股及净负债比率高的股份，股价表现将可能落后大市。港股于第一季受到利率上升及资金流出困扰而调整，但受良好的基本因素支持，抗跌力已转强。业绩期过后，港股沽压减低，恒指的短期支持位将在13400点，阻力位在14000点水平。

    过去两星期，多家公司包括慧峰集团（8228）、合和实业（054），华润电力（836）及百仕达控股（1168）子公司威华达（622）均先后表示有意进军香港电力市场。香港目前两家电力公司港灯（006）和中电控股（002）的利润管制法将于2008年到期，市场对如何修改尚有不同看法。由于香港电价远高于内地水平，从广东直接供电香港将成为利润可观的业务，相信今后几年会有更多供电香港的提议和计划出台，均对上述两家电力公司不利，预料中电、港灯股价将转趋疲弱。

    年初至今，香港市场的招股集资活动一直未见活跃，不过四月份开始这种情况可望得到缓解。从事发电机销售等业务的上海电气将于4月28日在主板挂牌，计划公开发售约29亿股，每股作价1.51-1.76港元，集资52亿港元，市盈率介乎12-14.5倍。受惠于新股推广活动，同类股份如东方电机（1072），哈尔滨动力（1133）及国内电力股近期均被推高。6月中，全国最大的煤炭企业神华能源将以“A+H”形式在香港和上海同时上市，集资额将高达234亿港元；其中一半以上将作为资本开支，其余作为营运资金及偿还债务的用途。