华泰证券  裴雷

    在经济增长减速、公司整体业绩增长速度见顶的背景下，交通运输板块凭借其增长稳定、现金流充沛的良好行业背景，成为弱市中的亮丽风景，走势明显强于大盘。

    2004年我国外贸进出口额突破1万亿美元大关，这是港口业高速发展的基础。2005年外贸增长速度预计有所下滑，但我国港口业仍能保持较高的增长速度，今后几年将是我国港口建设投资的高峰期。前几年我国港口投资不足，沿海港口吞吐能力处于超负荷运营状态。1996-2000年我国港口建设投资总额只有46亿元，港口吞吐能力已显不足。2001年开始，国家明显加大港口建设力度，当年完成投资额140亿元。2002年取消了外资不能控股港口的限制。今后几年投入港口建设的资金巨大，天津港、大连港、青岛港、上海洋山港、深圳港、宁波港都将大力投资码头建设。重点关注具有区位优势（腹地经济容量大、港口地理条件好）和扩张空间大的上市公司。

    航运业景气程度持续走高。自2003年起，全球航运市场开始复苏，2004年依然保持了强劲上升势头，波罗的海干散货指数（BDI）在短暂调整后于去年12月8日攀升至6208点而再创历史新高。目前业界普遍认为，今年的航运市场仍将保持良好的发展态势。

    高速公路行业进入快速发展期。从上世纪九十年代开始，中国进入了公路建设快速发展的时期。以高速公路建设为例，截至去年10月，我国高速公路总里程已突破3万公里，位居世界第二。根据我国政府的“国家高速公路网规划”，我国高速公路总里程将在2010年达到5万公里，在2020年达到7万公里，基本形成国家高速公路网。

    各细分行业的良性发展也推动了相关上市公司的业绩明显提升。皖通高速、中集集团、中远航运等个股业绩都出现了强劲的增长态势，投资基金参与交通运输板块，不仅能够防御市场的系统风险，并且还可以分享行业高速增长的成果，这也是近期交通运输板块表现抢眼的一个重要原因。

    建议重点关注港口及航运板块，对高速公路及航空板块应以谨慎为主。虽然交通运输板块成为投资基金的建仓方向，但并不是各细分行业都将成为投资基金的青睐对象。航空运输行业因为国际油价的上涨而遭受很强的负面冲击，进而也将影响到相关上市公司的盈利能力；高速公路板块因为竞争激烈及一些政策风险，投资者也应保持适当谨慎。相反，港口及航运业仍将维持良性发展态势，投资者应重点关注。

    重点关注行业内的重点公司，如航运业的中远航运、中海发展；港口业的上港集箱、深赤湾A、振华港机；高速公路行业的中原高速、皖通高速，这些行业内的重点公司具有很强的盈利能力，业绩的良性增长是可以预期的。

    天津港（600717）：2005年集装箱泊位投产，将大幅提升公司集装箱的吞吐量，同时煤炭泊位改造完成，天津港的煤炭中转量会大幅增长。未来5年公司将保持25%的高速增长，可以逢低关注。

    铁龙物流（600125）：2004年下半年股权转让后，中铁集装箱运输有限责任公司持股占公司总股本的24%，成为公司第一大股东。中铁集装箱的普通箱运输业务也将陆续注入上市公司。这样，铁路集装箱运输将成为铁龙物流的主导业务，公司成长空间凸现，可关注。